逃匯、貨運謊報、補虧分紅承諾成空談，德蘭明海“帶病”闖關(guān)IPO？

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《IPO觀察哨》

近日，深圳市德蘭明海新能源股份有限公司（下稱“德蘭明海”）正全力沖刺港股IPO，試圖在資本市場搶占一席之地。

這家定位為便攜式儲能頭部企業(yè)的擬上市公司，在招股書披露后，其經(jīng)營過程中的多項情況引發(fā)市場關(guān)注，包括逃匯處罰、突擊分紅的會計處理、持續(xù)虧損背景下的營銷投入等，這些情況也成為其IPO闖關(guān)過程中需要回應(yīng)的重點問題。

作為一家專注于便攜式儲能產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的新能源企業(yè)，德蘭明海的核心業(yè)務(wù)覆蓋便攜式儲能電源、光伏板及相關(guān)配件的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造與全球銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于戶外露營、應(yīng)急備電、戶外作業(yè)等場景，憑借多品類產(chǎn)品布局，公司已躋身全球便攜式儲能行業(yè)前列，產(chǎn)品遠銷北美、歐洲、東南亞等多個國家和地區(qū)。

德蘭明海的創(chuàng)始人、實際控制人為尹相柱

公開資料顯示，德蘭明海的創(chuàng)始人、實際控制人為尹相柱，其于2013年創(chuàng)立德蘭明海，深耕新能源儲能領(lǐng)域多年，憑借對行業(yè)趨勢的判斷搭建起公司核心業(yè)務(wù)框架。尹相柱目前擔任公司董事長、總經(jīng)理，通過直接及間接（透過其控制的明海富隆及明海共創(chuàng)）方式合計控制公司約51.70%的投票權(quán)，主導公司戰(zhàn)略規(guī)劃、產(chǎn)品研發(fā)與市場布局，是德蘭明海從初創(chuàng)走向行業(yè)頭部的核心推動者。

01外匯違規(guī)與貨運謊報或成審核“攔路虎”

對于所有擬IPO公司來講，合規(guī)是企業(yè)登陸資本市場的基礎(chǔ)要求，而德蘭明海在合規(guī)管理方面曾出現(xiàn)過違規(guī)情況。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，2024年4月，德蘭明海因存在逃匯行為，被國家外匯管理局深圳市分局依法處以22.90萬元罰款。不僅如此，2021年還曾因在托運的普通貨物中夾帶危險貨物或者將危險貨物謊報為普通貨物托運被處罰11.25萬元。

“逃匯”以及“謊報”的發(fā)生，反映出德蘭明海在跨境資金管理方面存在不足。作為一家以海外市場為主要營收來源的企業(yè)，德蘭明海的日常經(jīng)營涉及大量跨境資金結(jié)算、外匯收支等業(yè)務(wù)，遵守外匯管理規(guī)定是其常態(tài)化經(jīng)營的基本要求。

港股IPO審核中，監(jiān)管機構(gòu)對擬上市公司的合規(guī)性審查較為嚴格，外匯管理違規(guī)屬于監(jiān)管關(guān)注的重點領(lǐng)域。對于德蘭明海而言，“逃匯”及“謊報”處罰，均是其IPO審核過程中需要向監(jiān)管機構(gòu)和投資者詳細說明的內(nèi)容，也是其闖關(guān)資本市場需要應(yīng)對的合規(guī)挑戰(zhàn)。

02以 “利息開支” 之名行分紅之實 “先補虧后派息” 承諾淪為空談

相較于逃匯處罰這一顯性合規(guī)事項，德蘭明海IPO前夕的突擊分紅及特殊會計處理方式，作為公司治理層面的相關(guān)安排，同樣受到市場關(guān)注。

招股書顯示，在向港交所遞交上市申請的2026年1月，德蘭明海決定向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利8740萬元。

然而，德蘭明海最近幾年的盈利情況并不客觀，2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.77億元，凈虧損1.84億元；2024年，營業(yè)收入增至21.74億元，凈虧損收窄至0.47億元；2025年前三季度，實現(xiàn)營業(yè)收入15.72億元，較2024年同期的15.21億元有所增長，凈虧損進一步收窄至0.30億元。

經(jīng)調(diào)整，2023年至2025年前三季度，德蘭明海凈利潤分別為-1.16億元、0.2億元、0.25億元，目前公司雖然扭虧為盈，但整體仍虧損2.26億元。

有意思的是，招股書德蘭明海明確援引中國法律及法律顧問意見，強調(diào)宣派股息的前提是 “已彌補過往所有累計虧損” 且 “按規(guī)定撥入法定公積金”，同時明確股息 “僅可自可合法用作分派的利潤及儲備中宣派或支付”。但事實是，公司在累計虧損未彌補的情況下，于 2025 年宣派并支付 3710 萬元股息，2026 年 1 月又宣派 8740 萬元股息，直接違背了其披露的派息核心前提。

這種行為與規(guī)則的沖突，還通過特殊會計處理進一步凸顯。德蘭明海招股書指出，2026 年宣派的 8740 萬元股息并未從留存收益中列支，而是 “于損益中確認，并計入授予普通股持有人的特殊權(quán)利利息開支”。這種處理方式本質(zhì)上是通過會計分類調(diào)整，規(guī)避了 “無利潤不分派” 的常規(guī)限制，與 “股息須來自可分配利潤及儲備” 的原則形成直接對立，使得文字層面的合規(guī)承諾與實際操作出現(xiàn)根本性割裂。

此次IPO，德蘭明海計劃通過IPO募資補充資金，用于研發(fā)升級、市場擴張與產(chǎn)能建設(shè)等方面，在此背景下的大額分紅安排，引發(fā)市場對其資金分配邏輯的討論。

作為便攜式儲能行業(yè)的頭部企業(yè)之一，德蘭明海擁有一定的產(chǎn)品技術(shù)與市場渠道優(yōu)勢，創(chuàng)始人尹相柱的行業(yè)經(jīng)驗也為公司發(fā)展提供了支撐。但在沖刺IPO的過程中，其合規(guī)管理、公司治理、盈利模式等方面的相關(guān)情況，均需向監(jiān)管機構(gòu)和投資者作出充分說明，這也是其闖關(guān)資本市場面臨的主要挑戰(zhàn)。

德蘭明海的IPO進程，不僅關(guān)乎公司自身的發(fā)展，也折射出當前便攜式儲能行業(yè)擬上市企業(yè)的共性問題。其最終能否成功闖關(guān)，取決于監(jiān)管機構(gòu)對其風險的認定，以及公司對相關(guān)問題的整改與說明成效。