歷史首次，“三桶油”集體封板

作者 | 哥吉拉

數(shù)據(jù)支持 | 勾股大數(shù)據(jù)

周一，心里懸著的石頭終于落下。上證收盤微漲0.47%，市場(chǎng)成交額達(dá)到了三萬(wàn)億。

中東戰(zhàn)局撬動(dòng)了期貨和個(gè)別股票板塊，中國(guó)石油A股一共就9次漲停，而收盤時(shí)“三桶油”竟然都漲停了！這在歷史上還是第一次。

更離譜的在港股！一天三只概念股市值翻倍。

中港石油、百勤油服、山東墨龍盤中最高漲幅來(lái)到了145%，107%、116%。

戰(zhàn)局經(jīng)過(guò)兩天的發(fā)酵，后續(xù)變化會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成怎樣的影響？

01

油路命脈中斷

周末大家一邊吃瓜，一邊期待著周一開(kāi)盤股市的走向，券商機(jī)構(gòu)忙得不可開(kāi)交。

討論方向無(wú)非是哪些板塊會(huì)漲，甚至只要是自己看好的板塊，都能找到利好的理由。

但今天從盤面來(lái)看，油氣、海運(yùn)、軍工、貴金屬板塊掀起漲停潮，通信設(shè)備、CPO、電力板塊表現(xiàn)活躍；而文化傳媒、軟件、互聯(lián)網(wǎng)等AI應(yīng)用方向集體走低。

板塊上漲理由簡(jiǎn)單直接，就是對(duì)中東緊張局勢(shì)的情緒釋放。

周一，布倫特原油開(kāi)盤跳空高開(kāi)至82美元附近，漲近13%。WTI原油期貨也漲超10%，報(bào)75美元/桶，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨直接封了漲停板。

除了沖突一方的伊朗是石油生產(chǎn)國(guó)，油價(jià)能夠掀起巨大反應(yīng)的催化劑，還在于——伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)把霍爾木茲海峽關(guān)了。

這一關(guān)，油價(jià)和運(yùn)價(jià)徹底憋不住了，為什么？

霍爾木茲海峽不是普通水道，它連接波斯灣和印度洋，北面是伊朗，南面是阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)和阿曼。它長(zhǎng)約100英里（161公里），最窄處約33公里。

全球原油消費(fèi)量的20%-30%都要經(jīng)過(guò)該海峽輸送，主要流向亞洲市場(chǎng)，其中中國(guó)2024年進(jìn)口原油約1100萬(wàn)桶/日，而經(jīng)過(guò)霍爾木茲海峽的原油進(jìn)口為478萬(wàn)桶/日，占比約為43.5%。

影響具體會(huì)有多大？繞行與阻斷，最直接的后果便是推高能源價(jià)格與運(yùn)輸成本。

航運(yùn)業(yè)消息稱，有3艘油輪在波斯灣沿岸海域遇到襲擊，造成損毀。超過(guò)200艘船只，包括石油和液化氣油輪，在霍爾木茲海峽及附近海域拋錨。而且由于航行至危險(xiǎn)區(qū)域時(shí)必須購(gòu)買戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)，戰(zhàn)爭(zhēng)保險(xiǎn)費(fèi)率估計(jì)也將大幅上漲。

高盛針對(duì)具體情景，給出了分析：

若海峽全面關(guān)閉一個(gè)月且無(wú)任何緩沖措施，原油公允價(jià)值將每桶上漲15美元。

若動(dòng)用全部備用管道產(chǎn)能，漲幅可降至12美元。

若再配合每日200萬(wàn)桶的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備釋放，漲幅將進(jìn)一步降至10美元，在部分關(guān)閉（50%流量受阻）且動(dòng)用備用管道的情況下，漲幅則每桶預(yù)計(jì)上漲4美元。

02

油價(jià)劇烈波動(dòng)

然而，激烈的情緒沒(méi)有停留太久，開(kāi)盤僅不到五分鐘油價(jià)便迅速回落，后再度走高。

截至發(fā)稿，布倫特原油報(bào)79.97美元/桶，漲幅為9.72%。

一方面，經(jīng)過(guò)周末的發(fā)酵，市場(chǎng)對(duì)沖突的預(yù)期影響正在逐漸減弱。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體宣布，美方已摧毀并擊沉9艘伊朗海軍艦艇，他還稱，在另一場(chǎng)襲擊中，美方“基本摧毀”伊朗海軍總部。同時(shí)以色列國(guó)防軍宣布，已完成對(duì)伊朗各條戰(zhàn)線上的所有高級(jí)領(lǐng)導(dǎo)層的“清除行動(dòng)”，其中包括最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊。

看上去，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)變?yōu)槌志脩?zhàn)的可能性在大幅降低。

如果美以目標(biāo)接下去達(dá)成，也就是徹底解決掉伊朗當(dāng)下的治理和指揮體系，那美國(guó)又再次加強(qiáng)對(duì)石油的控制，油價(jià)在高位運(yùn)行就失去了支撐。

另一方面，在伊朗發(fā)生沖突之際，現(xiàn)有的一些措施，譬如OPEC+宣布4月份增產(chǎn)，情緒上也起到一定緩沖。而且美國(guó)和中國(guó)等主要消費(fèi)國(guó)持有大量戰(zhàn)略儲(chǔ)備，沙特阿拉伯也有能力將出口從海灣地區(qū)改道。

重新復(fù)盤一下，2月市場(chǎng)對(duì)原油市場(chǎng)的預(yù)期發(fā)生了180度的轉(zhuǎn)變。

國(guó)際能源署（IEA）2月12日發(fā)布的《石油市場(chǎng)報(bào)告》中，將2026年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)期從上月的93萬(wàn)桶/日下調(diào)至85萬(wàn)桶/日。美國(guó)能源信息局（EIA）也預(yù)測(cè)布倫特原油價(jià)格在2026年平均為每桶58美元，2027年將降至每桶53美元。

2月中旬，受美國(guó)API原油庫(kù)存大增1140萬(wàn)桶影響，布倫特原油在65至70美元區(qū)間低位震蕩。這一階段，市場(chǎng)更多關(guān)注供需基本面的過(guò)剩壓力。

隨后，美、以、伊三方的對(duì)峙就進(jìn)入了螺旋式升級(jí)階段。

2月下旬，由阿曼斡旋的日內(nèi)瓦核談判陷入僵局。美軍開(kāi)始向中東增派航母戰(zhàn)斗群。以色列方面指責(zé)伊朗核計(jì)劃突破紅線，并提升了邊境警戒級(jí)別，最終升級(jí)為了現(xiàn)在的局勢(shì)。

所以，全球原油市場(chǎng)從一個(gè)原本相對(duì)供過(guò)于求的狀態(tài)，突然像被打了一針興奮劑迅速反彈。后面藥勁什么消退，還會(huì)不會(huì)加大藥劑，目前還有待觀察。

但短時(shí)間內(nèi)，油價(jià)較2月低點(diǎn)累計(jì)最高拉升也近20%。相比之下，從1月份以來(lái)，歐線集運(yùn)今天才得到一次比較大幅度的爆發(fā)。

而貴金屬方面，金價(jià)漲幅也小幅收斂，但依然堅(jiān)挺。前期在5000美元/盎司附近震蕩消化一段時(shí)間之后，最終也在這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)催化下一路上行。如果局勢(shì)迅速向美國(guó)傾斜，也可能會(huì)兌現(xiàn)一部分。

但長(zhǎng)期來(lái)看，特朗普為了中期選舉四處宣傳“贏學(xué)”，長(zhǎng)此以往，正如委內(nèi)瑞拉馬杜羅一樣，市場(chǎng)習(xí)慣了美國(guó)介入的預(yù)期有所提升。貴金屬的避險(xiǎn)屬性，在一次次地緣政治危機(jī)中強(qiáng)化。

03

對(duì)中國(guó)資產(chǎn)有何影響？

很多朋友周末都在擔(dān)心股市，回頭一看，好像也沒(méi)什么好擔(dān)心的。

靠著上面幾個(gè)板塊的發(fā)力，A股收盤也是微漲。對(duì)比其他市場(chǎng)，A股今天在全球來(lái)講，已經(jīng)相當(dāng)強(qiáng)勢(shì)。

不過(guò)，近期港股仿佛重回起點(diǎn)了。

作為離岸市場(chǎng)，港股對(duì)海外流動(dòng)性變化較為敏感，短期走勢(shì)受地緣沖突因素影響較大。每次這種風(fēng)險(xiǎn)事件出來(lái)，港股都會(huì)抗下所有，下跌幅度都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于A股。上一次是2022年俄烏沖突，再上一次是2020年全球疫情。

連續(xù)調(diào)整的恒生科技指數(shù)也邁入了技術(shù)性熊市，今天盤中一度跌破5000點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)下近10個(gè)月新低。

該位置也是2025年春節(jié)DeepSeek催化下恒生科技反彈的起點(diǎn)。而DeepSeek的最新版本，也有傳言最近將正式發(fā)布。

當(dāng)前恒生科技的估值并不高，20倍左右的市盈率，在過(guò)去五年13%的分位線上。

但美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，美股HALO交易，中東亂局，外賣大戰(zhàn)、AI營(yíng)銷大戰(zhàn)、新能源補(bǔ)貼取消等等等等，這些都好像一根根稻草一樣往恒科身上壓。

心理防線一旦松動(dòng)，做空的力量就會(huì)迅速集結(jié)。更重要的是，指數(shù)權(quán)重的高度集中，龍頭集體感冒，整個(gè)指數(shù)就會(huì)重度打噴嚏。

歸根結(jié)底，市場(chǎng)缺少有效的買盤在支撐對(duì)恒科的信心和敘事。雖然南向資金一直在逆勢(shì)抄底，但買入量難以完全對(duì)沖外資的流出。

時(shí)間線拉長(zhǎng)來(lái)看，恒科的波動(dòng)性就是要大了一些，這是它的特點(diǎn)。

從2021年的最高11000點(diǎn)下跌到2022年10月最低2720點(diǎn)，最大下跌約75%。2024年1月從最低2954點(diǎn)反彈到2025年10月最高6715點(diǎn)，最大上漲約127%。

從2024年反彈以來(lái)，每年都會(huì)出現(xiàn)大跌，2024年10月暴漲后最大回撤約23.5%，持續(xù)時(shí)間4個(gè)月。2025年由于川普關(guān)稅政策影響最大下跌約30.7%，持續(xù)了2個(gè)月。

此次恒科從2025年10月見(jiàn)頂以來(lái)到上周下跌到5100點(diǎn)，指數(shù)最大下跌約24%，時(shí)間經(jīng)歷了大概五個(gè)月左右。

短期內(nèi)，美元流動(dòng)性拐點(diǎn)還沒(méi)有確切到來(lái)，巨頭之間的白刃戰(zhàn)也不會(huì)立刻叫停，指數(shù)或許還會(huì)經(jīng)歷反復(fù)的震蕩探底。

正因?yàn)楦酃墒袌?chǎng)敏感度更高，大家應(yīng)該把它當(dāng)成高風(fēng)險(xiǎn)偏好的資產(chǎn)來(lái)對(duì)待。當(dāng)避險(xiǎn)情緒釋放，資金逐漸低位承接，超跌反彈的窗口才會(huì)開(kāi)啟。

恒科集結(jié)了中國(guó)眾多優(yōu)秀的科技公司，科技創(chuàng)新突破帶動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，依舊是恒科公司估值得到系統(tǒng)性提升的關(guān)鍵。接下來(lái)，3月財(cái)報(bào)披露期將成為關(guān)鍵觀察節(jié)點(diǎn)。

對(duì)于長(zhǎng)期投資來(lái)講，便宜就是安全邊際。