新能源高質量發展啟新程，把握新能源賽道結構性機遇

作者：雨辰

當前，行業已從“補貼驅動”轉向“市場政策雙輪驅動”。

隨著全球能源轉型加速與技術迭代深化，新能源行業已從過往的大起大落趨于穩定增長，在經歷周期性調整后邁向高質量發展新階段。

從市場層面來看，自2025年二季度以來，受儲能訂單增長、固態電池加速產業化等積極因素，行業景氣度持續回升，機構資金持續加倉核心標的，A股、港股新能源板塊走出獨立行情。

在此背景下，工銀瑞信基金憑借全產業鏈投研布局與團隊制管理優勢，旗下新能源主題產品業績表現亮眼，成為投資者把握行業長期紅利的重要工具。

行業周期迭代：從高速擴張到結構復蘇

回溯新能源汽車板塊近五年走勢，行業清晰經歷了“高速擴張—估值回調—結構復蘇”的完整周期。2019-2021年，新能源汽車產業鏈呈現供不應求態勢，量價齊升推動企業盈利數倍增長，疊加市場樂觀預期，板塊估值攀升至高位；而后在2022-2024年不可避免的經歷了調整和回落，企業盈利快速收縮，市場對行業遠期成長預期進行理性修正，板塊的估值也從過度樂觀回歸到了合理區間。

今年以來，新能源行業再次呈現復蘇態勢，是源于基本面改善、政策支持與技術突破等方面的共振。結構性機遇來臨，為行業打開長期成長空間。

從基本面看，全球新能源汽車滲透率仍有提升空間。中國汽車工業協會發布數據顯示，2025年，我國汽車產銷量均突破3400萬輛，其中新能源汽車產銷量均超1600萬輛，新能源汽車國內新車銷量占比突破50%。全球市場上，根據Rho Motion和Benchmark Minerals Intelligence聯合發布的報告顯示，2025年全球電動汽車銷量將達2070萬輛。廣闊的全球市場為中國企業出海提供了增量空間。

據乘聯分會數據顯示，乘聯分會數據顯示，2025年中國新能源乘用車世界份額68.4%，其中11月中國新能源乘用車世界份額達到73.7%。在2025年1-11月份世界新能源的增減量貢獻度中，中國占了68%，“中國制造”全球競爭力持續鞏固。

工銀瑞信新能源團隊負責人、基金經理高京霞指出，繼電池與材料率先出海并占據全球主要份額后，整車出口正成為第二增長曲線。中國新能源汽車出海或已進入2.0階段。下階段的重要方向將是本地化運營，即在當地市場建立工廠和配套的服務鏈條，進一步提升品牌認可度和市場份額。

當前，行業已從“補貼驅動”轉向“市場政策雙輪驅動”。在國內 “雙碳” 目標引領下，可再生能源消納、儲能配套等政策體系持續完善。同時，以舊換新等消費刺激政策持續發力，為行業穩定發展提供支持。

技術突破方面，多領域創新成果加速落地。如智能化領域，具備組合輔助駕駛功能（L2）的乘用車新車占比大幅度提升、端到端大模型、車路云一體化技術加速應用；電池技術領域，固態電池加速向產業化推進；快充領域，部分企業實現15分鐘快充400公里技術，將有效緩解消費者里程焦慮。

新能源下半場：工銀瑞信投研破局

伴隨行業進入高質量發展新階段，投資邏輯也隨之重構。在結構分化加劇背景下，估值體系的變化與風險點的精準識別，成為投研決策的核心關鍵。

工銀瑞信憑借專業的投研團隊與科學的管理機制，在新能源投資領域構建起核心競爭力，旗下產品業績表現突出，主被動給投資產品均為投資者提供了把握行業機遇的優質工具。四季報顯示，截至2025年12月31日，工銀國證新能源車電池ETF（159840.OF）近一年收益率達63.92%；工銀新能源汽車A（005939.OF）近一年收益率達56.88%。

公開資料顯示，工銀瑞信新能源投研團隊由三位基金經理及一位基金經理助理組成，均具備八年以上證券從業經驗，分別聚焦上游材料、中游制造、下游整車及汽車電子四大領域，實現“覆蓋廣度”與“研究深度”的雙重保障。

動態調整的配置策略與嚴格的波動控制，是追求持續超額收益的重要保障。回顧工銀新能源汽車主題基金的子行業配置，2023—2024年，團隊基于對行業周期的判斷，大幅低配盈利承壓的上游材料，重點超配了競爭格局相對好、龍頭優勢顯著的鋰電池與整車環節；2025年以來，觀察到新能源汽車行業資本開支經歷兩年下滑后重新增長，設備企業訂單顯著恢復，則超配了智能駕駛、固態電池景氣度率先回升的子行業。

面對當前行業發展情況，高京霞曾表示，“新能源行業已進入‘下半場’，投資邏輯從‘普漲’轉向‘結構分化’。”與早期的“萌芽期”和“爆發期”相比，目前行業發生了很多變化，如產業鏈各環節規模擴大后成本降低、新技術的使用逐步成熟、消費者對新能源汽車的認可度廣泛提高。

在這個過程中，新能源汽車產業鏈的投資邏輯也發生三大轉變，一是從政策驅動轉向市場驅動，主要依賴產品力、成本優勢及市場需求；二是從總量增長轉向結構分化，機會或集中在高壁壘環節（如電池、高端材料、零部件等）和新興成長方向（如智能駕駛、固態電池、低空經濟等）；三是從國內競爭轉向全球布局。全球化能力成為核心競爭力。

隨著智能化、固態電池技術落地及全球化布局深化，行業有望迎來5到10年高景氣周期。但對于普通投資者而言，新能源產業鏈縱深長、環節多，且技術更迭頻繁，直接參與新能源產業鏈投資難度較大，借道專業的主題基金成為高效便捷的選擇。投資者可結合自身投資周期與風險偏好，長期布局主動管理基金把握結構性機會，或通過ETF參與行業整體增長，實現資產配置多元化。

數據說明：

1. 工銀國證新能源車電池ETF成立于2021年8月5日，劉偉琳自基金成立日起至今擔任本基金基金經理。該基金2022-2025各年度凈值增長率分別為-28.56%、-31.29%、7.87%、63.92%，同期業績比較基準為-29.64%、-32.10%、5.81%、62.71%。數據來源于基金定期報告，各年度數據來源于各年度年報、季報，數據截至2025年12月31日。

2. 工銀新能源汽車A成立于2018年11月14日，邢夢醒、張姝麗自2023年4月28日至今擔任本基金基金經理，高京霞自2025年9月24日至今擔任本基金基金經理，該基金A類份額2020-2025各年度凈值增長率分別為102.87%、56.12%、-31.70%、-20.19%、4.07%、56.88%，同期業績比較基準收益率分別為70.18%、35.36%、-22.72%、-23.30%、1.65%、43.52%，數據來源于基金定期報告，各年度數據來源于各年度年報、季報，數據截至2025年12月31日。

基金費用說明：

1、工銀國證新能源車電池ETF場內交易費用以證券公司實際收取為準。投資人在申購基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.5%的標準收取傭金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。贖回費：投資人在贖回基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.5%的標準收取傭金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。管理費率每年為0.45%，托管費率每年為0.07%。

2、工銀新能源汽車的費率分別為：管理費率每年為1.20%，托管費率每年為0.20%。本基金A類份額申購費率：申購金額為M，M＜100萬元時，費率為1.50%；100萬元≤M＜300萬元時，費率為1.00%；300萬元≤M＜500萬元時，費率為0.80%；M≥500萬元，費用為1000元/筆。本基金C類份額不收取申購費。本基金A類份額贖回費率：持有日為N，N＜7日，費率為1.50%；7日≤N＜30日，費率為0.75%；30日≤N＜365日，費率為0.50%；1年≤N＜2年，費率為0.30%；N≥2年，贖回費率為0.00%。本基金C類份額贖回費率：N＜7 天，贖回費率為1.50%；當7天≤N＜30日時，贖回費率為0.50%；當N≥30天時，贖回費率為0.00%。本基金C類份額銷售服務費率每年為0.40%。

風險提示：基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業績不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。工銀國證新能源車電池ETF為股票型基金，風險與收益高于混合型基金、債券型基金與貨幣市場基金。本基金為指數基金，主要采用完全復制策略，跟蹤標的指數市場表現，具有與標的指數、以及標的指數所代表的股票市場相似的風險收益特征。工銀新能源汽車A為混合型基金，預期收益和風險水平低于股票型基金，高于債券型基金與貨幣市場基金。基金有風險，投資者投資基金前應認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產品資料概要》及更新等法律文件，在全面了解產品情況、費率結構、各銷售渠道收費標準及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資，基金投資須謹慎。