空殼子公司扎堆+財務(wù)數(shù)據(jù)疑修飾，北方實驗IPO遇核心爭議
鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《IPO觀察哨》
作為國家級專精特新“小巨人”、網(wǎng)絡(luò)安全測評領(lǐng)域重點企業(yè)，北方實驗室（沈陽）股份有限公司（下稱“北方實驗”）沖刺北交所上市進程備受市場關(guān)注。
資料顯示，北方實驗成立于2003年8月，法定代表人及實控人為楊麗春，公司主營網(wǎng)絡(luò)安全檢測評估、等級保護測評、信息系統(tǒng)工程監(jiān)理等業(yè)務(wù)，持有公安部等保測評、商用密碼檢測等核心資質(zhì)，是國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全測評服務(wù)領(lǐng)域的頭部企業(yè)之一，目前處于北交所IPO已問詢狀態(tài)，擬發(fā)行2500萬股，募資用于網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)能力提升、研發(fā)基地建設(shè)等項目。
需要注意的是，北方實驗14 家分公司，13 家子公司布局全國市場，其中11家子公司尚未開展實際運營，僅2家用于鯤鵬處理器適配驗證測試和員工培訓(xùn)，大量“空殼”子公司占用資金、增加管理成本，跨區(qū)域擴張戰(zhàn)略落地效果遠(yuǎn)不及預(yù)期，經(jīng)營效率偏低。
自2025年6月北交所受理北方實驗IPO申請后，監(jiān)管層先后下發(fā)兩輪審核問詢函，問題直擊業(yè)務(wù)合規(guī)、財務(wù)真實性、公司治理、持續(xù)經(jīng)營四大核心，每一項均直指公司經(jīng)營短板，要求公司逐一詳細(xì)說明并提供佐證材料，問詢力度遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。
作為北方實驗核心業(yè)務(wù)，網(wǎng)絡(luò)安全等級保護測評業(yè)務(wù)的合規(guī)性是問詢重中之重。等級保護測評業(yè)務(wù)要求機構(gòu)具備完整自主實施能力，如果違規(guī)轉(zhuǎn)包將直接影響業(yè)務(wù)資質(zhì)，甚至面臨處罰風(fēng)險。
北交所明確要求公司說明：項目實施過程中對外采購技術(shù)服務(wù)的具體范圍、行業(yè)界定標(biāo)準(zhǔn)，是否存在變相外包、轉(zhuǎn)包核心測評業(yè)務(wù)的情形，是否違反《網(wǎng)絡(luò)安全等級保護測評機構(gòu)管理辦法》及招投標(biāo)相關(guān)法律法規(guī)，同時要求核查采購服務(wù)質(zhì)量控制措施，以及對測評結(jié)果公正性的影響。
不難發(fā)現(xiàn)，北方實驗曾在2022年有過對外采購研發(fā)的費用，主要是軟件編碼外包開發(fā)服務(wù)，金額達350.47萬元，占當(dāng)年研發(fā)費用的18.76%。
對于交易所的詢問，北方實驗雖回復(fù)稱僅采購非核心輔助環(huán)節(jié)服務(wù)，符合行業(yè)慣例，但監(jiān)管層持續(xù)追問，凸顯對其業(yè)務(wù)獨立性、合規(guī)性的高度擔(dān)憂。
此外，作為技術(shù)型企業(yè)，研發(fā)投入是核心競爭力，但北方實驗研發(fā)指標(biāo)持續(xù)走弱：2022-2024年研發(fā)費用率分別為6.67%、6.31%、6.10%，連續(xù)三年下滑，同時，研發(fā)人員人均薪酬顯著低于公司銷售人員、管理人員，2024年研發(fā)人員薪酬出現(xiàn)同比回落。
北交所重點問詢研發(fā)費用率下滑、研發(fā)人員薪酬偏低的合理性，這與公司高新技術(shù)企業(yè)、專精特新“小巨人”的定位形成有一定的反差。
鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《IPO觀察哨》發(fā)現(xiàn)，北方實驗在答復(fù)北交所的詢問時，研發(fā)人員、銷售人員薪酬有一定的出入，例如2024年，公司銷售人員薪酬2123.25萬元，銷售人員73名，人均薪酬29.09萬元，大于北方實驗回復(fù)交易所的28.69萬元，而研發(fā)人員薪酬1558.95萬元，研發(fā)人員72名，人均薪酬為21.65萬元，又小于回復(fù)交易所的22.93萬元。
除核心業(yè)務(wù)合規(guī)、研發(fā)實力短板外，北方實驗在公司治理、經(jīng)營獨立性及日常運營規(guī)范性上，同樣被北交所問詢函重點聚焦。
北交所明確要求公司詳細(xì)說明，實控人楊麗春在創(chuàng)辦并運營北方實驗期間，長期任職遼寧省電子信息產(chǎn)品監(jiān)督檢驗院副院長并領(lǐng)取體制內(nèi)薪酬的行為，是否符合公職人員及事業(yè)單位人員從業(yè)管理相關(guān)規(guī)定，是否存在違規(guī)兼職、雙重取酬的情形，是否由此產(chǎn)生關(guān)聯(lián)利益輸送，進而判斷公司經(jīng)營決策、業(yè)務(wù)開展是否具備完全獨立性。
北方實驗室董事長楊麗春
從股權(quán)沿革與業(yè)務(wù)淵源來看，北方實驗早期股東與遼寧省電子信息產(chǎn)品監(jiān)督檢驗院存在密切關(guān)聯(lián)，公司起步階段的業(yè)務(wù)資源、資質(zhì)獲取也與該機構(gòu)存在一定交集，即便后續(xù)完成股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整、理清產(chǎn)權(quán)歸屬，這段“政企交織”的發(fā)展歷史，依舊讓監(jiān)管層對公司股權(quán)穩(wěn)定性、業(yè)務(wù)合規(guī)源頭保持質(zhì)疑。
