美伊沖突還是影響了企業IPO，監管重點問詢境外風險，部分項目已推遲

3月15日，伊朗與美國戰事升級，已影響到IPO市場。其中，中東區域收入占比較高的擬IPO企業，已被重點問詢戰事可能帶來的業績影響；與此同時，不少國際IPO項目也紛紛推遲上市路演及原定發行計劃，觀望情緒濃厚。

在這一市場背景下，本周兩家上會企業均有境外市場收入占比較高或依賴的情形，上會問詢時均被重點關注到相關風險。

3月12日，國信證券保薦的信勝科技通過北交所IPO審議，是公司年內第二次上會審議。今年1月16日首次上會時，監管層便關注到公司境外市場風險，要求說明印度、巴基斯坦等境外地區市場需求增長是否具有可持續性。

3月13日，廣發證券保薦的滬市主板IPO嘉德利也順利過會。不同于信勝科技，嘉德利此次為首次上會，恰逢美伊沖突升級的關鍵節點，問詢重點也更具針對性。監管層本次上會要求發行人結合主要原材料和設備境外依賴、近期地緣政治局勢、主要原材料供應及價格波動、核心競爭優勢、供應商切換周期、成本傳導能力等，說明是否存在經營業績大幅下滑風險。

當前，美伊沖突引發的市場波動仍在持續，投資者情緒更趨謹慎。盡管國防科技等領域企業或借助行業紅利加快上市進程，但受油價飆升、供應鏈擔憂及地緣政治高度不確定性影響，多數擬IPO企業都推遲了上市計劃，保持觀望態度。

境外市場風險被監管重點關注

伊美沖突加劇下，地緣政治、境外依賴成為監管對擬IPO企業問詢核心。

本周率先上會的是信勝科技，于2025年6月26日獲得受理，半年內經歷了兩輪問詢，最終于2026年1月16日迎來首次上會。隨后，監管于1月19日對部分問題提出了進一步落實意見，發行人于3月5日完成回復當日，監管便同步發布二次上會審議通知，凸顯上市節奏緊湊。

據招股書顯示，發行人主要從事電腦刺繡機的研發、生產和銷售，主要產品根據刺繡工藝可分為平繡機、特種機。值得注意的是，公司在招股書靠前位置便對主要外銷客戶所在國家的地緣政治沖突及貿易摩擦均進行了風險提示。公司外銷收入占比高于境內收入，外銷客戶主要集中在印度、巴基斯坦等國家，且相關客戶還長年穩居第一、第二大客戶位置。

具體來看，印巴市場對公司營收貢獻顯著。數據顯示，公司向巴基斯坦客戶銷售金額分別為8970.68萬元、5090.86萬元、1.61億元和8556.97萬元，占各期主營業務收入的比例分別為15.73%、7.64%、16.22%和13.44%；而公司向印度客戶銷售金額則分別為1.17億元、1.55億元、2.38億元和1.56億元，占各期主營業務收入的比例分別為20.47%、23.31%、24.00%和24.43%。

不過，2025年4-5月， 印度、巴基斯坦發生地緣政治沖突，但因沖突時間短、范圍小，公司對上述客戶的訂單執行未受到明顯影響。

同期上會的滬市主板企業嘉德利，同樣被監管聚焦境外風險。

據招股書顯示，公司原材料主要向博祿公司進行采購，這家供應商系北歐化工樹脂材料在中國的唯一經銷商，由比利時的港口出發經好望角航線運抵中國大陸。其次，公司主要原材料價格掛鉤原油及丙烯價格，若受到地緣政治、供需狀況、突發事件等多方面因素影響，從而可能產生較大幅度的價格波動。此外，設備供應商方面，公司投產的8條BOPP生產線，在線3條生產線，均向德國布魯克納采購。

可以看到，公司境外供應與貿易政策風險突出，上市委現場問詢也重點圍繞公司境外依賴、原材料供應及價格波動、地緣風險等展開。

值得關注的是，兩家企業雖均成功過會，但境外市場風險因素正成為境內監管層審核的常規關注事項。相較之下，部分境外IPO項目已受到地緣局勢的實際沖擊。

部分國際IPO因伊美戰事推遲上市計劃

美伊戰事升級帶來的擾動，不僅影響國內擬IPO企業，也波及到2026年的國際IPO項目。

其中一家是在線旅行社 Loveholidays，原計劃2026年3月初在倫敦上市，被視為倫敦交易所2026年首個重要的大型IPO項目。但隨著美伊戰況持續升級，導致海灣地區旅游業動蕩，相關地區已超過1萬個航班停飛，其中包括飛往旅游熱點迪拜的航班， Loveholidays不得不決定推遲上市計劃。

據悉，該公司原計劃于3月初宣布上市計劃，目標估值高達10億英鎊，在推遲上市計劃后，可能會鎖定在復活節假期之后的旅游旺季再計劃上市。有國外相關人士稱，公司仍然希望在倫敦進行IPO，鑒于同行業其他公司普遍拋售，現在是否是合適的時機，各方一直在討論這個問題。這也凸顯出中東戰事下，國際擬IPO企業普遍的觀望情緒與時機抉擇的糾結。

無獨有偶，巴西市場的IPO計劃也受到波及。根據市場消息，巴西最大水務公司之一的BRK Ambiental Participações正考慮推遲IPO計劃，原計劃通過IPO募集約40億雷亞爾（約合人民幣52億元），為巴西自2021年以來首個大型新股發行。 若成功發行，將終結巴西長達四年的IPO市場空白期。

分析認為，BRK IPO計劃受阻，核心原因是中東緊張局勢升級引發的全球市場拋售，疊加公司自身經營相關因素，導致上市節奏被迫放緩。

伊美沖突對全球IPO市場有何影響？

當前，地緣政治緊張局勢持續發酵，美國IPO市場是否會因此減速，成為討論焦點。

針對這一問題，紐約證券交易所集團總裁林恩·馬丁近日表態，地緣政治緊張局勢不太可能阻礙IPO。盡管地緣政治局勢仍在不斷變化，但準備充分的公司仍然可以進入公開市場。地緣政治風險是公司計劃上市時需要考慮的因素，但并非決定性因素。

據外資投行分析，私募股權及其他投資公司對全球收購和IPO投入資本持普遍樂觀態度，同時也在密切跟蹤地緣政治局勢的演變。

花旗集團亞太區金融贊助負責人維克拉姆·查瓦利指出，當前私募股權、基礎設施基金、主權財富和養老基金、家族辦公室以及對沖基金客戶，手中積攢著大量資金，需尋找合適的投資渠道以實現收益回報。當前，公司正與這些機構進行討論，其中就包括考慮布局香港IPO市場的可能性。核心原因在于，中國資產具備相對有吸引力的估值優勢，且投資者對中國市場的消費品、醫療保健、科技、人工智能及工業等領域抱有濃厚興趣，這也成為外資機構布局的重要考量方向。

綜合來看，美國IPO市場的走向仍需結合地緣局勢演變與企業上市節奏進一步跟蹤觀察。