“歷史遺留問題”賬本合上，天風證券“國資新篇”揭開

3月13日盤后，隨著來自湖北證監局、福建證監局及上海證券交易所的多份罰單密集落地，天風證券為期數年的監管核查程序宣告完結。

在業內人士看來，合計罰款金額超過4000萬元、部分業務資質被暫停的處罰，既是對其過往違規行為的嚴肅處理，也為其國資入主后的新發展階段劃下了一條清晰的分界線。市場目光隨之聚焦卸下歷史包袱的天風證券，能否真正輕裝上陣，開啟價值重估的修復周期？

罰單落地 歷史遺留問題出清

此次密集落地的罰單，直指天風證券在民營股東主導時期的核心問題。

其一，是為原大股東武漢當代集團及其關聯方違規提供巨額融資，相關交易未按規定披露，導致2020年至2022年年度報告存在重大遺漏。對此，湖北證監局對天風證券及5名主要責任人開出合計3630萬元的罰單，并對時任董事長余磊、時任副總裁兼財務總監許欣采取終身市場禁入措施。

其二，涉及福建省永安林業持股變動信披違規，天風證券及相關責任人再收540萬元罰單。

此外，因經營管理、內控合規等存在缺陷，公司代銷私募金融產品業務被暫停兩年，子公司天風天睿被暫停新設私募基金產品1年。

面對處罰，天風證券相關負責人表示，本次處罰結果與前期《行政處罰事先告知書》內容一致，公司誠懇接受、堅決執行。以此為標志，歷史遺留風險實現徹底終結，全面整改工作扎實落地。

天風證券進一步強調，本次處罰是對原民營股東時期造成的歷史遺留問題的全面清理。自監管啟動核查以來，公司積極配合調查，主動厘清事實、承擔責任。隨著行政處罰決定書正式下達，長期制約公司發展的歷史包袱徹底出清，實現了與過往風險的切割。

自湖北宏泰集團國資2022年底入主后，天風證券以治理重塑為核心，系統性重構了合規風控體系。截至目前，各項整改工作按期完成、落地見效，合規運營水平顯著提升，經營業績得以修復。

2023年，公司實現營收34.27億元，歸母凈利潤3.07億元，同比扭虧為盈。2024年，受市場波動等因素影響，公司營收與凈利潤出現回調，營收回落至27億元，歸母凈利潤虧損2970.91萬元，但扣非凈利潤仍保持盈利，且第四季度單季盈利超5億元。

2025年，公司前三季度營收同比增長57.53%，歸母凈利潤為1.53億元，實現扭虧。公司預計2025年凈利潤為1.25億元至1.85億元，有望創下近兩年最佳業績。這一業績反轉，與2025年順利完成40億元定增、資本實力增強形成了共振。

業內人士評價，天風證券財務數據的修復與監管風險的出清，共同構成了公司“輕裝上陣”的雙重基礎，其能否借此開啟一個以質量增長和區域深耕為特征的估值修復新周期，將是未來關鍵看點。

市場觀望：投資者的謹慎與期待

對于市場，尤其是廣大中小投資者而言，罰單的落地意味著不確定性的消除。一位持有天風證券股票超過三年的個人投資者表示：“看到罰單金額和業務暫停，第一反應是擔憂。但仔細想想，這更像是‘靴子落地’。問題暴露，處罰落地，整改完成，總比一直懸著好。”他認為，關鍵在于處罰之后，公司能否真正吸取教訓，借助國資股東的背景，實現經營的穩健和透明。

另一位投資者則更關注公司的基本面變化：“罰單涉及的是歷史問題，關鍵是看公司現在的經營狀況和未來前景。公告里說2025年預計能扭虧為盈，凈利潤1.25億到1.85億元，這是近兩年最好的業績。而且去年完成了40億元定增，資本實力增強了。如果這些數據屬實，公司業務能穩步恢復，那現在的股價可能已經反映了大部分悲觀預期，反而有了估值修復的空間。”

有市場觀點認為，天風證券最困難的時期或許已經過去，公司經營基本面與估值均處于歷史低位，隨著負面因素充分釋放，投資價值有望重估。

據天風證券介紹，當前公司股權結構清晰、治理規范有效，各項主營業務正常開展，未因本次處罰受到實質性影響。在合規經營主基調下，公司聚焦主業，近三年累計服務實體經濟融資近9300億元。

此次事件超越了單一公司范疇，具有深遠的行業示范意義。業內分析人士認為，監管部門依法從嚴處理，明確了行業合規經營的剛性底線。而天風證券依托國有控股股東實現治理重構與風險出清的路徑，也為其他存在類似歷史包袱的機構提供了化解問題的實踐參考，推動行業從被動的風險處置向主動的合規文化建設、從粗放的規模擴張向高質量的內涵式發展轉型。

天風證券的案例，是近年來證券行業強化監管、化解風險的一個縮影。沉重的罰單，既是對過往錯誤的處理，也劃清了發展階段的界限。對于投資者而言，一家券商的價值，終究要回歸公司治理、合規風控、專業能力和經營業績的本源。