2010年03月27日 01:55證券日報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

□ 本報記者 包興安

股指期貨將于4月16日出臺，分析師認為，股指期貨應以套期保值為目的，其合約的安排可提高套保效率。

在我國當前的融資結構中，企業過度依賴銀行融資問題仍然比較突出，銀行體系中集中承擔了過多的企業經營風險。大力發展包括股指期貨市場在內的資本市場，可以為企業提供更加有效的融資渠道，促進全社會金融資產合理配置，防范系統性的風險隱患，增強我國的金融體系抵御風險的能力。

國資委研究中心主任李保民日前表示，“股指期貨推出后，我們各類企業特別是我們國有企業，要積極學習參與，利用股指期貨推出隨之而來的套保套利和做空的新功能，利用股指期貨管理價格風險，為國有資產的保值增值和企業的改革開放提供新的動力。”

為什么選擇16號上市

4月16日，對于這樣一個時點選擇，中國國際期貨有限公司北京金融街營業部副總經理賈放表示，股指期貨選擇4月16日正式上線，可能是考慮到合約交割的因素，在這樣一個合約交割的時點上市可以使市場對股指期貨得到更全面的認識。

賈放表示，證監會在“五一”之前上市股指期貨已經得到大家的共識，但是為什么選擇16號？16號是4月份的第三個周五，第三個周五是4月份合約的最后交易日，它可以讓市場里面的投資者體驗到交割的一種感覺，因為16號是4月份的一個交割日。之后5月份合約就成為最近的一個合約了，在4月16號之后，市場上就沒有4月份合約了，出現的合約就是5月份、6月份、9月份和12月份，從這個角度看第三個周五很關鍵。

賈放表示，對于處于交割階段的期貨品種，無論是商品期貨還是金融期貨，它就會向它的現貨價值靠攏。股指期貨的標的是滬深300指數，我們可以看到這一天滬深300指數與股指期貨4月份的合約在點位上會出現一個靠攏，他們之間僅僅會出現一個現金交割成本。當然現在也無從去計算這個交割成本，它可能觸及到不同合約以及費用等問題。也就是說，雖然我們現在看到4月份合約的價格和滬深300指數相差很多，但是在這一天，4月16號的時候，我們會看到它靠攏滬深300指數。它靠攏以后，5月份合約直接就接上了。

合約安排可提高套保效率

中國國際期貨北京營業部金融事業部經理郭曉燕表示，期指合約安排可提高套保效率，目的主要是在于套期保值、套利、投資。

從現在開始，市場上4個合約就是IF1004、IF1005、IF1006、IF1009，這就是交易代碼。IF1004，就是2010年4月到期的合約。比如4月份已經到期了，我們的合約就變成了1005、1006、1009、1012，季月就是3、6、9、12。

郭曉燕表示，這樣的安排時間長短方面，既可以提高套期保值的效率，此外也能防止期貨與現貨市場長期的偏離，有利于價格的回歸，也保證了股指期貨上市初期的活躍性，這是合約月份的確定。

股指期貨比正常股票交易時間提前15分鐘，比收盤晚15分鐘，有利于大家在收盤之后對套利的，或者是套期保值決策的選取。因此，它是在比股市15分鐘開盤，比股市推遲15分鐘收盤。

機構參與手段多種

機構如何利用股指期貨進行套期保值？中期研究院金融期貨高級分析師韓蘊喆表示，從套利的類型上看，有幾種常見的類型。

跨期套利，期貨現場是多個合約進行交易，對商品來說，是12只合約進行交易，股指期貨有四個合約進行交易，不同合約的價差也有一定的穩定關系，一旦出現偏離，就可以進行跨期考慮。

跨品種套利。從商品上講，某些商品之間存在一定的相互關聯，大豆、豆油、棕櫚油，之間有相關性。在不同的品種間進行套利，是非常流行的。股指期貨目前只有滬深300一個品種，但是以后，隨著交易的完善，肯定和滬深300指數存在相關性，這個時候再進行跨品種套利。

跨市場套利。就是同一個品種在不同市場進行交易，國內的股指期貨是滬深300，這是不能做的。假設香港上了滬深300的股指期貨，新加坡也搶滬深300的股指期貨，市場之間進行交易是有可能性的。

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