賣IF1006買IF1005 跨期套利時機正好

海通期貨 姚欣昊

市況：國際大宗商品價格上漲推動資源股整體勁升，道指創下18個月以來的新高，提振了多頭士氣，滬深300現貨指數跳空高開，如期挑戰了3400點一線，收盤上漲1.84%，再創兩個多月以來的收市新高，接近五成半個股上漲。IF1004合約交割結算，期價下跌以收斂于滬深300現指。其余仿真交易合約均跟隨現指上漲，其中IF1005合約上漲1.8點，收于3542.8點，持倉量較上一交易日增加863手至22849手。

分析：上周五收盤滬深300指數與IF1005合約的基差為-135.45點，IF1004合約的無套利區間為3325.05點至3443.91點，即基差為-36.56點至82.3點時不存在套利機會，因此通過賣出IF1004買入復制滬深300指數可獲得2.5%的無風險收益(持有到5月21日IF1005交割后的收益率)，可以說收益頗為豐厚。IF1004上周五交割后，今日IF1005成為當月合約，其相對滬深300指數的升水有可能因此下降，會導致IF1005套利空間的縮小，因此投資者應當抓住近幾日大基差的機會實施期現套利。

上周五收盤，IF1006與IF1005的收盤價差擴大為139.6點，巨幅高于理論價差5.45點，可以實施賣出IF1006買入IF1005的跨期套利，交易成本費率為套利頭寸價值的0.01%。有分析師預期5月下旬至6月上旬(IF1005到期但IF1006未到期)期間央行有可能加息，這會導致價差大幅縮小(IF1005上漲，IF1006下跌)，所以現在的價差點位可以說是極好的開套利倉的時機，建議以140點的價差限價指令開倉。

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