機構準入政策陸續(xù)就位 券商有望擔當期指先鋒官

□ 本報記者 于德良

股指期貨上市一周后，作為期指的主力軍——機構不不再是旁觀者。證監(jiān)會23日發(fā)布了《證券公司參與股指期貨交易指引》和《證券投資基金從事股指期貨交易指引》，這表明券商、基金參與股指期貨已是指日可待。

光大期貨總經理曹國寶在接受《證券日報》記者采訪時表示，雖然券商、基金參與股指期貨的政策確定，但真正入市需要有一個準備的時間。基金的對接系統(tǒng)、組織架構、風控系統(tǒng)等尚需完備，因此，我個人認為基金一個月內入市的可能性不大。而券商的對接系統(tǒng)已經完成，各項工作準備充分，有望率先試水。

一大型券商資管部人士對記者表示，目前證券公司自營業(yè)務參與股指期貨交易限于套期保值目的，而資管業(yè)務根據(jù)不同類型受到相應限制。因此，券商或許先以自營業(yè)務嘗試參與股指期貨。

機構入市短期難撐期指大局

從期指上市6天以來的情況看，總體運行平穩(wěn)，投資者主要以短線交易為主。6天的日均成交量在10萬手左右，每日成交金額高達1000億，市場的流動性超過預期。但這些成交量是幾千客戶通過反復交易做出來的，短線操成為期指交易的主導力量。

中谷期貨副總經理杜鋒對記者表示，從上周的交易情況來看，由于正規(guī)軍沒有進場，參與者多是散兵游勇式的投機者，因此，投機者短炒的目的強烈，期指各合約的波動也較大。券商、基金參與期指的政策剛頒布，短期內即使機構入市，尚難攪動期指大局，投機暫時仍會占上風。

對于基金公司來講，目前入市的動力似乎也并不是很大。和證券投資基金參與股指期貨一樣，《證券公司參與股指期貨交易指引》的第一要求同樣是套期保值。證監(jiān)會針對不同類型的基金產品實行分類監(jiān)管原則，明確股票型基金、混合型基金及保本基金可以從事股指期貨交易，債券型基金、貨幣市場基金不得從事股指期貨交易。

業(yè)內人士表示，目前市場濃厚的投機氛圍讓基金為之擔憂，出于對風險控制的考慮，“一慢二看三通過”成為基金目前的首選策略。此外，基金參與股指期貨保證金如何劃轉，目前正在研究之中。基金馬上入市的條件也不具備。

對券商來說，除自營業(yè)務目前僅限于套期保值目的外，集合資產管理業(yè)務，也只能以套期保值為目的參與股指期貨交易，專項資產管理業(yè)務原則上不得從事股指期貨交易。資產管理業(yè)務中僅有定向、限額特定資產管理業(yè)務可參與投機交易，但“最終能否參與股指期貨需要和投資人協(xié)商，須他們同意入市才可以。”一位券商負責人對記者說。

總之，在機構尚未參與股指期貨之前，短期仍然將是投機大戶和私募的天下。

期待早日完成主力軍的角色轉換

券商、基金參與股指期貨的政策明確后，證監(jiān)會相關負責人表示，將協(xié)調相關監(jiān)管部門，推動保險、社保基金等其他機構投資者從事股指期貨交易。而QFII參與股指期貨的相關辦法也正在制訂之中。

中金所總經理朱玉辰上周六表示，上市初期中金所不會追求交易量，以平穩(wěn)和安全運行為首要目標，同時把主要力量放在控制風險上。以機構投資者為主要服務對象，發(fā)揮股指期貨的市場功能。

投資者結構被認為是導致期指上市初期投機氛圍濃厚，成交量遠比持倉量大的直接原因。實際上，從期指開戶的結構上看，也佐證了這一現(xiàn)象。中金所數(shù)據(jù)顯示，在股指期貨開市前的9000多名開戶者中，超過90%的投資者為自然人，而法人投資者開戶數(shù)還不到200名。在所有的開戶里，有超過90%的戶頭是以前做商品期貨的投機客。

市場人士認為，當機構投資者在期指市場占據(jù)主導地位后,股指期貨的功能才會真正得到發(fā)揮，股指期貨市場才會逐漸走向穩(wěn)定。因此早日完成期指主力軍角色的轉換成為市場各方的共同期待。

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