股指期貨迎來定海神針

□本報記者 申屠青南

隨著監管部門下發“開閘令”，基金公司、證券公司即將進入股指期貨市場，QFII、保險資金、社保基金等其他機構投資者也正摩拳擦掌，等待參與股指期貨交易。機構投資者的陸續入場，意味著股指期貨市場真正開始步入平穩有序的機構時代。

自4月16日掛牌交易以來，股指期貨的成熟度遠超市場的預期，股指期貨在資本市場中迅速進入“角色”——六個交易日累計成交71萬余手。一周來，股指期貨表現出一些成熟市場的特征：比如，沒有出現“炒新”特征、流動性充裕、投資者成熟穩健，這些特征為機構投資者參與套期保值夯實了基礎。盡管短線交易頻繁，但這些成熟投資者的風險意識強，大大降低了系統性風險發生的可能性。令人遺憾的是，包括基金、券商等機構投資者卻無緣股指期貨“頭班車”。

根據國外經驗，機構投資者是股指期貨市場舉足輕重的角色。這個市場的一邊是機構等套期保值者，另一邊是投機者。機構投資者的缺席，無疑會增強投機交易的力量；當然如果沒有投機者的參與，套期保值者鎖定利潤的目的也難以實現。

中金所數據顯示，在股指期貨目前約14000名已成功開戶的投資者中，超過90%的投資者為自然人，法人投資者約占2%的比例。這些投資者中，有超過90%的賬戶是商品期貨的“老手”。

令人欣慰的是，股指期貨上述投資者結構體系，將隨著基金、券商等機構投資者的陸續進場而得到改觀。《證券投資基金從事股指期貨交易指引》和《證券公司參與股指期貨交易指引》發布實施后，按照一定風險控制要求，證券投資基金、證券公司將被引入為股指期貨的交易群體。(下轉A02版)

(上接A01版)而伴隨著機構投資者有序進入股指期貨市場，穩定資本市場的隊伍進一步擴大。同時，對于基金、券商等特定機構投資者而言，他們可以借助股指期貨進行更加完善的風險管理。

可以預見，隨著機構投資者逐步進入股指期貨市場，不僅使這個市場的投資者結構得以改觀，還將有助于股指期貨市場本身的價格發現功能的充分發揮。從股指期貨第一周的上市情況來看，股指期貨和現貨市場之間聯動明顯，關聯度之高已達到成熟市場的特征。預計在基金券商等機構投資者參與股指期貨市場以后，股指期貨和股票市場之間的關聯度將進一步得以提升，其服務于資本市場和國民經濟的功能也將進一步發揮。

業內人士認為，在套利交易、投機交易之外，以參與套期保值交易為主要目的的機構投資者，將作為股指期貨的“定海神針”，在穩定股市和促進股指期貨服務于資本市場功能等方面發揮重要作用。從這個意義講，機構投資者的有序入市，是中國金融衍生品市場建設的里程碑。

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