2010年04月27日 07:39南都網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

劉昊

股指期貨已經正式上市交易，在滬深300指數期貨與指數現貨之間進行套利具備了可操作的條件。據了解，已有專業投資者開始考慮布局滬深300指數相關的基金產品，結合股指期貨合約構建期現投資組合，進而捕捉套利的機會。

期現套利痕跡隱現

目前來看，利用基金做期指套利交易的模式主要有三種，一是利用開放式指數基金進行套利，二是在目前尚無滬深300指數ETF基金的情況下進行其他ETF“組合”來套利，其三是借助分級指數基金進行套利。

有關期現套利，基金業人士給本報記者提供了這樣的公式：期限套利收益=構建期限套利時期合約基差的絕對值-交易成本-交易沖擊成本-資金成本-交割日現貨價與期貨價偏差(跟蹤誤差成本)-其他項。總體來說，由于指數現貨、基金產品和期貨合約之間會存在一定的偏差，這也給套利帶來了一定的空間。

自股指期貨上市之后，期現套利的痕跡已經有所顯現。首先表現在滬深300指數的LO F基金產品成交量驟增，代表指數是嘉實滬深300指數基金。從原理上講，當滬深300指數期貨、滬深300指數和該指數的LO F基金出現折價時，投資者可以通過買入此類基金進行套利交易。

借道上證180和深證100ETF套利

不過，相比于LO F而言，ETF可以通過T +0機制實現日內套利平倉，也是更好的套利工具。但是，目前國內尚無滬深300ETF，因此其他指數ETF“結合”作為替代成了可能的選擇。

據國泰君安金融工程研究人士表示，上證180ETF與深證100ETF按一定比例組合，與滬深300指數具有很高相關度，在套利空間較大的情況下，利用兩ET F組合進行套利具有操作性。

其分析稱，按照市值3：1的配比用上證180ETF和深證100ETF來擬合滬深300指數，與滬深300指數具有較高相關度。股指期貨合約上市首日，這兩只ET F的成交量分別較前一日增長389%、76%，其中買入的資金不乏套利投資者。

“中國二級市場的投資者不喜歡固定收益，而是更為喜歡杠桿。”專注于基金研究的招商證券研究發展中心副董事王丹妮分析道。實際上，因為具有一定的杠桿效應，分級指數基金在滬深300指數期現套利之中的意義也尤為凸顯。(南方都市報)

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