股指期貨對A股走勢影響不大

□長江期貨 周利

股指期貨和滬深300指數21日均呈低開高走之勢，期指、現指全天表現平穩，“交割日效應”對股市的影響基本不存在。A股走勢主要由股市基本面決定，股指期貨不是股市下跌的“元兇”，也難以改變A股走勢。

股指期貨“交割日效應”的產生主要是由于套利的平倉交易、套期保值的轉倉交易以及其他交易者獲取價差的沖動，在最后結算日相互作用導致現貨交易量及波動性出現異常變化。

從21日A股表現看，A股走勢仍是由宏觀經濟、公司盈利水平等基本因素決定的，股指期貨無法主導股市的中長期走勢。股指期貨交易的標的是現貨指數，現指對期指的牽制和引導作用非常強，股指期貨難以擺脫現貨而走出獨立行情。近期國內調控政策的緊縮預期以及希臘債務危機蔓延的憂慮等多種因素疊加，導致投資者信心受到重創。國際原油價格在13個交易日內由87美元/桶跌至69美元/桶附近，多國股市也同時出現了恐慌性下跌，A股也未能“獨善其身”。A股大幅下挫是由系統性風險造成的，與股指期貨沒有必然關系。

IF1005平穩交割說明投資者對股指期貨的交易和交割制度逐步熟悉。隨著更多機構和個人投資者的參與，股指期貨對內地資本市場成熟所起的作用會越來越明顯，尤其是股指期貨的雙向交易機制改變了市場上只能做多的單一模式，將會讓價值投資理念更加深入人心。

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