2010年05月24日 09:35理財周報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

張月盈

合約資金早在合約到期前三天就開始大規(guī)模撤退，投資者大多選擇移倉下月，故沒有上演交割日行情

股指期貨市場迎來首個交割，單周實時跟蹤不算特殊禮遇。

5月21日我國股指期貨市場迎來第一個主力合約到期日，由于海外市場頻繁出現(xiàn)到期日效應，使市場萌生了對交割日效應的狂熱猜想。

資金從哪家機構撤退？是否有機構所持買賣單數(shù)增加？諸多問題待市場具體表現(xiàn)來解答。

黑色5·17

大盤現(xiàn)貨和期貨指數(shù)放量大跌，期貨合約表現(xiàn)甚至弱于大盤。滬深300指數(shù)大跌逾5%，報收于2714.72點。各合約更是跳水跡象明顯，IF1005合約跌143.6點收于2719點；IF1006合約收于2722.4點，跌160.6點；IF1009跌187點，IF1012下跌208.8點。上周首個交易日雖然5月合約成交量大幅下降，較前日減少36.57%，但IF1006合約成交量增加146.49%，達101412手，成交金額843.44億元，接近IF1005合約水平；持倉量也大幅增加53.12%，達9230手，已超過IF1005合約。

對此，海通期貨分析師周健表示，“兩個合約已經(jīng)完全落在無套利區(qū)間，沒有期現(xiàn)套利的可能。”

成交量方面，各期貨公司普遍呈現(xiàn)大幅收窄態(tài)勢，縱觀排名前二十的榜單，只有天琪期貨一家成交量增加。持有的買單量和買單量增減數(shù)，沒有出現(xiàn)清一色的負值，此時認為到期日行情可期仍有依據(jù)。

反彈5·18

大盤小幅低開，經(jīng)過早盤震蕩后，下午出現(xiàn)大幅反彈，地產(chǎn)金融板塊有所表現(xiàn)。股指期貨不僅沒有呈現(xiàn)出跟跌現(xiàn)貨的走勢，而且?guī)ьI著上證指數(shù)最終上漲。期現(xiàn)價差連續(xù)兩個交易日回升，IF1005和IF1006的基差全天基本保持負值。5月合約升水7.65點，價差從4.28升至7.65。截至收盤，1006合約大漲119點，成交量較前一交易日放大至261582手，持倉則已經(jīng)達到11428手，占總持倉量比的74%，約為5月合約的6倍。

海通期貨分析師孫曉蘇表示：“整個大盤有止跌企穩(wěn)的跡象，現(xiàn)貨如果出現(xiàn)超跌反彈的架勢，預計股指期貨的表現(xiàn)也會不錯。1005和1006合約從成交量和持倉量上看，基本已經(jīng)完成主力合約交接了，但是還可以把握5月合約這幾天的套利機會。”

但是也不乏與之相對的觀點，浙商期貨研究員認為，“從各合約價差看，5月合約臨近交割，套利機會較少。雖然市場悲觀情緒有所減弱，但目前價差仍不具備套利機會。”

前一交易日成交量增加的天琪期貨，本日成交大量回吐。長城偉業(yè)開始坐鎮(zhèn)單日成交量榜首，而作為持有買、賣單數(shù)目領先者的國泰君安和海通期貨，開始出現(xiàn)單數(shù)減少的跡象。

疲軟5·19

滬深300指數(shù)寬幅震蕩，低開后沖高回落，回吐盤中漲幅后小幅收跌，報收2762.17，全日下跌8.67點，成交546.56億。各合約受外圍市場疲軟走勢影響順勢低開，接近午盤出現(xiàn)反彈行情后，下午保持震蕩下跌態(tài)勢。其中1005合約升水22.63點，價差從前一日的7.65降為1.23，成交持倉進一步下降，全天下跌16.2報收于2763.4，跌幅0.58%，單日成交14913手，持倉1159手。持倉與成交量顯示1005在上周五交割出現(xiàn)交割日行情出現(xiàn)的可能性極其微小。6月合約創(chuàng)造驚人成交340531手，占比為94.06%，最終收于2784.8點，跌0.91%。

當天北京中期期貨公司分析師對理財周報記者說，“市場參與者已經(jīng)成功移倉至1006合約，06合約明顯已經(jīng)取代了05合約。”對于普通投資者是否能夠通過交割日效應謀得收益，該分析師表示，“無風險套利的機會很少，不要試圖通過交割日效應賺錢，這次基本沒戲。”

無力5·20

兩市早盤跳空低開，滬深300指數(shù)同大盤一齊震蕩下跌，全天微跌0.29%，報收于2726.02。期指合約基本跟隨現(xiàn)貨指數(shù)寬幅震蕩，5月合約和現(xiàn)貨走勢十分貼合。現(xiàn)貨指數(shù)收盤后，期貨合約再有小幅上升，但也以全線收跌的態(tài)勢收盤。合約呈現(xiàn)近弱遠強的格局，截至收盤1005合約下跌1.16%，五六月合約之間價差28.8點。

市場中多為看淡交割日效應的聲音。有業(yè)內人士向理財周報記者表示，“期貨市場很多都是私募在做，但是目前這個情況他們不會尋找過于細微的市場機會。”該人士指著交易屏幕對記者說，“投資者都已經(jīng)移倉六月了。”

時至此時，買賣單量的變化居多已經(jīng)降為個位數(shù)。區(qū)區(qū)幾百手的成交量，再難興波瀾。

見紅5·21

受美股大跌影響，滬深兩市雙雙低開，此后全天一路上揚，尾盤呈現(xiàn)喜人局面，多數(shù)股票飄紅迎接周末。IF1005合約的上午成交不足2000手，最終收在2749.8點，持倉減至400多手。現(xiàn)貨滬深300指數(shù)是2768.8點，價差約為20個點。主力品種1006合約走出了近期少有的單邊上揚行情。

東華期貨分析師陶金峰認為，股指期貨是股市穩(wěn)定器，而非助漲助跌，首次順利交割標志著股指期貨的初步成功。

縱觀五日行情，IF1005持倉量持續(xù)下降，連續(xù)三日位于成交量榜首的長城偉業(yè)期貨幾乎以每天折半的速度萎縮成交量。根據(jù)周中的數(shù)據(jù)可見，周五單日出現(xiàn)成交量急劇放大和價格異常波動的可能性較小，不利于出現(xiàn)交割日效應。

有分析師指出，“5月合約資金早在合約到期前三天就開始大規(guī)模撤退，投資者大多選擇移倉下月，所以預計真正上演交割日行情的可能性很低，甚至為零。”

同時由于我國以最后交易日標的指數(shù)最后2小時的算術平均價進行交割結算，所以通過操縱最后2小時現(xiàn)貨指數(shù)價格來獲取到期日效益，難度較大，這種結算制度下給市場帶來了更加平滑的交割方式。

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