QFII入期市釋放市場維穩(wěn)信號

□ 夏 青

第二輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話25日在京發(fā)布成果清單。根據(jù)雙方達成的成果情況說明，中方將允許在中國境內(nèi)依法設(shè)立的合格外商投資公司依照相關(guān)法律法規(guī)開展股指期貨業(yè)務(wù)。中方將在審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)上，允許合格境外機構(gòu)投資者投資股指期貨產(chǎn)品。

此外，有消息顯示，保監(jiān)會近日召集保險公司和保險資產(chǎn)管理公司高管召開閉門會議，其間傳遞出一個重要信息：保險資金運用政策有較大調(diào)整，投資A股、港股、無擔保債等多個渠道的范圍和比例上限將被放寬。

目前的市場經(jīng)過持續(xù)下跌后，投資者的信心受到嚴重打擊。就當前的市場而言，這兩條消息向市場轉(zhuǎn)達一個積極信號，管理層希望市場穩(wěn)定的意愿比較強烈，對未來宏觀經(jīng)濟基本面的判斷也比較樂觀。并且，這會加大市場中資金的供應(yīng)量，可以增加資金的流動性和市場的投資信心，對市場企穩(wěn)會起到一定的正面效應(yīng)。

目前，我國資本市場當中，中小投資者占據(jù)相當份額。股指期貨推出后，提高了證券市場的發(fā)展程度和層次，各種套期保值和套利行為趨于活躍，抱有投機心態(tài)的部分中小投資者很難參與其中。

在股指期貨推出之前，機構(gòu)投資者中，合格境外機構(gòu)投資者(QFII)的動向就已經(jīng)引人注目。因為資本市場要走向市場化，資本賬戶將一步步走向開放，QFII參與股指期貨交易是必然趨勢。

管理學上有一個著名的“鯰魚效應(yīng)”，那就是漁民為了避免沙丁魚在運輸途中窒息死去，將沙丁魚的天敵——鯰魚與沙丁魚放在一起，鯰魚進入魚槽后，便四處游動。沙丁魚十分緊張，四處躲避，游動加速，存活率大大提高。QFII就是這樣的“鯰魚”，它將有助于中國股指期貨市場快速成長。一個市場如果只有新進入者，而沒有經(jīng)驗豐富的人是不利于市場發(fā)展的。成熟的市場參與者對新進入者會有教育促進作用，使得市場更成熟、理性。

股指期貨市場需要各種各樣的參與者，QFII是不可或缺的一個角色。因為QFII在打包新產(chǎn)品、運用股指期貨規(guī)避風險、保值將要出售給市場參與者的產(chǎn)品等方面具有豐富的經(jīng)驗。那會創(chuàng)造出對于股指期貨交易的真正需求。

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