熱錢如狼:中國金融安全和三只小豬

三只小豬，各自筑房，就被老狼各個攻破；而聯手抗敵，兇惡的老狼就變成了一鍋湯。

正是因為深諳此理，以1936年羅斯福總統注意到熱錢影響為肇始，美國海關和商務部從“紙”辦公時代，就開始構建監管的信息共享網絡。當前中國面對的熱錢，超過史上所有新興經濟體曾經歷的規模，商務部、外管局和海關稍早宣布聯手從源頭治理，邁出了正確的一步，但維護中國金融安全，需要的不僅是聯手，更是聯網。中國亟需構建自己的“金融信息共享網絡”。

據路透社7月10日報道，2008年，中國人體會著“通貨膨脹”之痛，雖然大多數人并不會留意，1-5月順差不斷下降的背景下，外匯儲備卻在不斷增加，這顯然來自非經常項目的凈外匯流入中隱藏著的，就是通脹的主力推手之一:人們俗稱的熱錢。

為對沖“熱錢”，人行要印刷更多的人民幣，加劇通脹；而更讓人憂慮的是金融危機。就像曾經在墨西哥、泰國、韓國和俄國發生過的一樣，無論是見好就收，還是大事不妙，快速撤離的熱錢都重創該國的經濟和金融秩序。

據報道，中國1-5月外匯儲備增長20%，但有第三方分析機構推測實際增速可能是去年的兩倍。

研究機構Stone-McCarthy在北京的分析師Logan Wright解釋稱，中國官方數據排除了外匯儲備轉向國家投資公司和人行要求銀行用外匯作為準備金的部分，1-5月外匯儲備增量中，外貿順差和外商直接投資只能解釋30%，保守估計1700億美元左右熱錢流入中國，超過了史上所有新興經濟體曾經歷的規模。

熱錢如狼，但打擊熱錢，中國難免投鼠忌器。

首先，嚴格控制外商投資和貿易，恐怕影響本已受挫的真實貿易；中國顯然也不希望熱錢轉入地下錢莊。中國通脹率也已超過實際利率，建議動用利率工具的聲浪此起彼伏，但央行遲遲沒有動作，擔心更多熱錢追逐利差而來當是原因之一。而人民幣今年明顯加速升值意在對抗通脹效果也不理想甚至有些事與愿違，外儲明顯增加就是佐證。但經16次提升準備金，提高準備金的辦法恐難以為繼，否則難免影響銀行的盈利能力。

“知己知彼，百戰不殆”，熱錢之戰中其實最讓人撓頭的是，如此大規模的熱錢，監管當局卻不掌握他們如何曲徑通幽。業內人士分析稱，中國監管部門彼此信息和數據的割裂，是熱錢所鉆的最大空子。

(作者趙巖本文只代表作者本人觀點)

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