交銀施羅德：2010年投資高增長恐難持續

今天，國家統計局宣布，11月份CPI正增長0.6%，比上月大幅上升了1.1%；而PPI同比雖下降2.1%，環比則增長0.6%，實現了連續8個月的正增長。

交銀施羅德投研團隊表示，11月份的CPI符合之前預期同比轉正，比上月大幅上升了1.1個百分點，這其中基數因素貢獻了很重要的力量，同時環比實現0.3%正增長。其中，食品價格環比上升了0.5%，特別是月初雪災引起的食品價格上漲對這個月CPI三的食品價格都做出了正貢獻，而非食品價格隨著PPI的持續環比轉正已經對CPI產生了比較大的正貢獻。交銀施羅德投研團隊預計，12月份的CPI由于同比基數原因將繼續上升，而明年超過5%的可能依然很低。

11月PPI同比負增長2.1%，比上月收窄了2.7個百分點，環比大幅上升0.6%，PPI已經連續8個月正增長了。交銀施羅德投研團隊預計在12月PPI同比就能轉正，并且伴隨著PPI的快速上升，同時預計工業企業的利潤也將大幅改善。

11月的工業增加值同比增長19.2%，單月同比增長已經恢復到07年高增長的水平，交銀施羅德認為，這表示在國家一攬子經濟刺激計劃實施一年以后，中國經濟已經成功實現了保增長的目標。同時，不用擔心過熱的風險，因為在11月份19.2%的工業增速中，去年的基數效應貢獻了3個百分點左右，而根據公司投研團隊測算的工業增長環比仍然與10月相當。

對于11月的投資繼續低于市場的預期，交銀施羅德投研團隊表示并不意外。當月固定資產投資增長25%，比上月回落6個百分點。雖然房地產投資繼續保持增長，但是由于政府項目的嚴格控制，以及政府工作重點正在從保增長轉移到調結構上，同時結合中央經濟工作會上提出的“嚴格控制新上項目”的表述，交銀施羅德投研團隊認為，明年投資的高增長將很難持續。

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