信誠(chéng)基金：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁 信貸趨緊將施壓市場(chǎng)估值

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日(11日)發(fā)布1-2月份宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。信誠(chéng)基金投研人士表示，從總體上看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比較強(qiáng)勁，物價(jià)水平保持溫和上升態(tài)勢(shì)，貨幣政策也漸趨正常化，但信貸明顯趨緊，特別是3月份新增信貸將保持低位，“所以，總的來看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)偏利好，但是信貸的趨緊也同時(shí)將增加市場(chǎng)的估值壓力。”

數(shù)據(jù)顯示，1-2月份的規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)20.7%，比上年同期加快16.9個(gè)百分點(diǎn)，比2009年12月份加快2.2個(gè)百分點(diǎn)。信誠(chéng)基金投研人士表示，1、2月的工業(yè)增加值確實(shí)比較快，也是近年來的高點(diǎn)，說明工業(yè)繼續(xù)向好，回升態(tài)勢(shì)進(jìn)一步鞏固。

而從經(jīng)濟(jì)三駕馬車——投資、消費(fèi)和出口上看，1-2月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)26%，環(huán)比增長(zhǎng)4%，其中房地產(chǎn)和基建投資的貢獻(xiàn)較大。特別是房地產(chǎn)投資明顯加快，主要是政府對(duì)閑置土地的強(qiáng)制收回政策以及去年樓市良好銷售刺激所致。

消費(fèi)數(shù)據(jù)也顯示內(nèi)需繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，其中，2月社會(huì)零售總額同比增長(zhǎng)22.1%，保持高增長(zhǎng)，絕對(duì)數(shù)據(jù)也達(dá)到歷史高水平，顯示消費(fèi)保持旺盛，主要貢獻(xiàn)點(diǎn)來自家具、家電和金銀消費(fèi)。不過，值得注意的是，消費(fèi)的環(huán)比增速遍低，僅1.2%。

在出口數(shù)據(jù)方面，受益于去年低基數(shù)，1-2月出口同比增長(zhǎng)45.7%，但是信誠(chéng)基金投研人士指出，進(jìn)口的增速明顯高于出口增速，顯示內(nèi)需增長(zhǎng)明顯快于外部需求增長(zhǎng)，外部的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚存不確定因素，其中，對(duì)美國(guó)的出口增長(zhǎng)2.5%，對(duì)歐洲增長(zhǎng)1.3%，對(duì)日本和東盟的出口分別下降1.5%和2.4%。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的CPI數(shù)據(jù)，信誠(chéng)基金表示，CPI數(shù)據(jù)在預(yù)期之內(nèi)，雖然同比上漲2.7%，環(huán)比增1.2%，但是季調(diào)后的數(shù)據(jù)只有0.1%，呈溫和上升態(tài)勢(shì)。值得注意的是，CPI上漲與特殊結(jié)構(gòu)性因素和季節(jié)因素有關(guān)，2月食品和居住價(jià)格上漲，對(duì)CPI的貢獻(xiàn)達(dá)到91%。而2月PPI同比上漲5.4%，其中來自采掘業(yè)特別是石油價(jià)格的上漲貢獻(xiàn)較大。

從這一點(diǎn)來說，信誠(chéng)基金認(rèn)為，央行暫時(shí)不會(huì)加息，具體還要看3月份數(shù)據(jù)。上述人士表示，目前的CPI數(shù)據(jù)控制在3%以內(nèi)，加息的憂慮大大降低，預(yù)計(jì)4月底之前加息的可能性不大。如果CPI增長(zhǎng)到3.5%-4%的范圍時(shí)，加息預(yù)期才會(huì)更明確。

雖然對(duì)2月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表示樂觀，但是信貸趨緊的趨勢(shì)同樣值得警惕。央行昨日同時(shí)發(fā)布的信貸數(shù)據(jù)顯示，2月份新增信貸7001億，這一數(shù)據(jù)較1月份的1.39萬億縮水近半。根據(jù)中央此前確定的全年新增信貸額度7.5萬億，管理層又屢屢重申“均衡放貸”，力圖避免過度的“前松后緊”，信誠(chéng)基金上述投研人士指出，若按銀行常規(guī)的季度放貸比例估算，一季度信貸額度約用掉三成，亦即2.25萬億，由于前兩月信貸已經(jīng)超過2萬億，看來3月份可用額度所剩無幾。

信誠(chéng)基金首席投資官、股票投資總監(jiān)黃小堅(jiān)此前就曾指出，今年整個(gè)投資環(huán)境大體體現(xiàn)在“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策收緊”這對(duì)蹺蹺板的拉鋸上，“如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好于預(yù)期，那么中央將會(huì)收緊政策；而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇如果遜于預(yù)期，那么中央就會(huì)放慢政策收緊步伐。”

從這一點(diǎn)上說，黃小堅(jiān)指出，今年市場(chǎng)將總體上維持震蕩格局，“也就是說不會(huì)暴漲暴跌，不會(huì)有太多趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)，主要是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，特別是中央今年強(qiáng)調(diào)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整將帶來新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，孕育新的投資機(jī)會(huì)。”

采掘業(yè)

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