基金冷看下半年：不復年初樂觀

賈華斐

在基金公司下半年策略里，上半年曾被機構基金探討的“風格轉換”這一話題逐漸淡出，對下半年的指數判斷也不復年初的樂觀。

6月份以來，指數屢創新低，截至7月2日，大盤指數下挫27.29%。何時見底，何時反轉成為市場最受關注的話題。而從基金的態度來看，普遍存在和券商一致的對實體經濟的擔憂。

上投摩根的下半年投資策略報告中指出，當前的經濟數據在一季度高點之后，同比和環比呈現逐季回落態勢。房地產市場的不確定性更是增加了壓力。當前市場的系統性風險雖然大多數釋放，但結構性風險依然存在。“只是說有些板塊估值跌到相對比較便宜，難說對市場有特別的樂觀。”上投摩根副總經理侯明甫表示，7月份的金融數據十分關鍵。

許多基金公司的觀點也與之類似。長城基金觀點認為，三季度經濟增速回落趨勢將確認，在四季度會更加明顯。大成基金表示，PMI連續兩個月回落，并接近50%的臨界點，顯示經濟增勢明顯放緩。

同時，部分基金對政策的預期開始轉向樂觀，包括之前的加息擔憂。“大概在第三季度前一兩個月，CPI會開始往下走，所以沒有那么大的機會再去說加息。”侯明甫表示。不過，侯明甫對房地產政策的擔憂并沒有停止，“房地產的價格基本沒到大家的預期，看不到能夠放松對房地產的調控。”

在其他機構處，對經濟下滑導致政策趨暖的預期更高，他們認為，為了防止經濟過快下滑，政府的政策會趨于溫和。

由此，一些基金公司作出了對指數的判斷，銀河基金下半年策略認為，預計宏觀調控導致的經濟增速下滑和政策放松預期的博弈決定市場不會延續二季度的單邊下跌走勢，目前市場已進入底部區域，投資需要把握多元化消費和戰略性新興產業主線。

和銀河基金一樣，南方基金等也作出了正在逐漸見底的判斷。但目前沒有基金公司在下半年策略中提及反轉。更多的依舊是強調結構性亮點、新興產業和個股的機會。

值得注意的是，6月中旬以來，前期基本保持上漲態勢的中小盤股票出現很深的跌幅。數據顯示，6月11日至7月2日，中小板綜指下跌14.93%，同期上證綜指下跌7.21%。

對此，侯明甫和南方基金首席策略師楊德龍都認為，這一下跌并未結束。“估值高企的題材股、強勢股將繼續補跌，從而縮小與大盤估值的差距，在指數重心下移中完成調整。”楊德龍表示。

“中小盤股最大的殺傷力是它的公司治理問題，現在拿了這么多錢，超募的錢將來怎么用？”侯明甫指出，當市場出現補跌的時候，一下子出現V形反轉的幾率非常低。

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