國投瑞銀：筑底過程中尋找長期買點(diǎn)和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 在日前舉辦的“2010年下半年投資策略報(bào)告會(huì)”上，國投瑞銀基金指出，2010年下半年的宏觀邏輯應(yīng)該是：避免經(jīng)濟(jì)硬著陸以及加快調(diào)結(jié)構(gòu)。由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是長期過程，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)失速，新興行業(yè)興起有待時(shí)日，因此未來行業(yè)配置效用會(huì)降低，按宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展主線自下而上精選個(gè)股可能會(huì)更加有效。投資者可在市場筑底過程中逐步尋找優(yōu)勢企業(yè)的長期買點(diǎn)以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整預(yù)期帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

A股投資“喜新不厭舊”

“二季度A股市場大幅下跌，其背后反應(yīng)的是投資者對經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期。而股票市場走在了經(jīng)濟(jì)基本面的前面，目前市場總體估值水平已經(jīng)接近2008年的低點(diǎn)，投資者需要反思是否對經(jīng)濟(jì)前景過度悲觀。”國投瑞銀基金投資部副總監(jiān)、金牛基金經(jīng)理袁野認(rèn)為，目前市場一致預(yù)期四季度政策將全面轉(zhuǎn)向，但往往當(dāng)預(yù)期過于一致時(shí)，會(huì)使市場提前反應(yīng)，因此，他建議長期投資者目前可以密切關(guān)注，一旦市場企穩(wěn)后個(gè)股將重新開始活躍，投資者應(yīng)把握機(jī)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

下半年的投資線索如何？袁野指出，下半年將遵循“主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)變遷與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整”這一線索，新經(jīng)濟(jì)和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中的優(yōu)勢企業(yè)都有機(jī)會(huì)。短期內(nèi)，他們將偏重調(diào)整幅度大、具有絕對估值優(yōu)勢的大盤藍(lán)籌股和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中的優(yōu)勢企業(yè)，而長期來看，他們關(guān)注的重點(diǎn)依然在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中尋找優(yōu)勢企業(yè)的長期買點(diǎn)上。具體而言，下半年投資可遵循“消費(fèi)和服務(wù)業(yè)”、“工業(yè)現(xiàn)代化”以及“區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展”這三條主線。

可轉(zhuǎn)債投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

在談到未來債券市場投資策略時(shí)，國投瑞銀穩(wěn)定增利基金經(jīng)理韓海平指出，2010年下半年，中國經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)回落，4季度經(jīng)濟(jì)增速將從1季度的11.9%回落到8.5%左右。基數(shù)效應(yīng)是經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩的一部分原因，更主要的原因是上半年政策調(diào)控的影響在下半年將更為明顯。而由于經(jīng)濟(jì)下滑已充分反映在目前的收益率水平上，未來貨幣政策何時(shí)放松將是影響下半年債券投資的重大因素。基于這一判斷，他們對下半年債券市場持中性看法，建議將組合久期保持在2年左右，標(biāo)配金融債，低配國債和信用產(chǎn)品，同時(shí)，加大轉(zhuǎn)債配置，積極參與一級市場的投資機(jī)會(huì)，因?yàn)檗D(zhuǎn)債價(jià)格經(jīng)過上半年的大幅調(diào)整，其純債價(jià)值已對其價(jià)格形成有力支撐，進(jìn)一步下跌空間不大，新發(fā)轉(zhuǎn)債設(shè)定的轉(zhuǎn)股價(jià)格相對較低，其正股價(jià)格繼續(xù)大幅下挫的可能不大，這也給轉(zhuǎn)債提供了很好的投資價(jià)值。

對相關(guān)政策保持靈敏的反應(yīng)速度

國投瑞銀專戶投資部總監(jiān)劉新勇在會(huì)上介紹了下半年的專戶投資策略。他強(qiáng)調(diào)，專戶理財(cái)與公募基金的最大不同，就是要追求絕對收益，在今年市場震蕩的情況下，考慮到專戶管理對風(fēng)險(xiǎn)控制的高要求，他們更強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的管理。

他認(rèn)為，下半年進(jìn)一步出臺緊縮政策的市場預(yù)期較小，A股行情可能會(huì)好于上半年，但A股在下半年出現(xiàn)的反彈更多地帶有“對估值進(jìn)行修復(fù)的特征”，而“對相關(guān)政策保持靈敏的反應(yīng)速度，是今年投資經(jīng)理應(yīng)對行情變化的重要手段。”

在具體投資方向上，他指出主要有三大方向：首先，在上半年跌得較多的背景下，如果政策面發(fā)生松動(dòng)，將對金融、地產(chǎn)等周期類股提供交易性機(jī)會(huì)；其次，汽車、家電等內(nèi)需、消費(fèi)升級類股可能有一定機(jī)會(huì)，同時(shí)，也可以關(guān)注那些具備一定品牌知名度，具備核心競爭力，受到普遍認(rèn)同的消費(fèi)類子行業(yè)，包括醫(yī)藥、食品飲料、零售等；最后，從長遠(yuǎn)看，新興產(chǎn)業(yè)將有一定的參與價(jià)值，但鑒于目前新興產(chǎn)業(yè)中的A股估值太高，現(xiàn)在還不是介入的好時(shí)機(jī)。

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