2010年08月30日 10:35證券時報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

維持高倉位基金增多，主流配置大消費(fèi)+新興產(chǎn)業(yè)，對周期性行業(yè)波段操作

基金2010年基金中報新鮮出爐。規(guī)模前十大基金公司基本維持對后市謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。基金經(jīng)理們作出了投資需要圍繞著中國經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)這一大主題的統(tǒng)一判斷。相比二季報策略，宣布維持高倉位的基金經(jīng)理增多。具體板塊上，基金經(jīng)理們認(rèn)為可對周期性行業(yè)進(jìn)行波段操作，“大消費(fèi)+新興產(chǎn)業(yè)”成為前十大基金公司的主流配置。

證券時報記者 方麗

A股走勢：后市震蕩上行

對A股未來的走勢，多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為，A股的整體估值已經(jīng)在合理區(qū)間，通過二季度的下跌，市場悲觀情緒基本釋放，預(yù)計(jì)后市A股將震蕩上行。而針對7、8月份以來的反彈，多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為反彈幅度可能有限。

華夏策略基金經(jīng)理王亞偉對下半年的市場持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，這成為基金經(jīng)理觀點(diǎn)的主流。銀華優(yōu)質(zhì)增長就表示，展望下半年，大盤依然是震蕩行情，大幅向上、向下的概率都不大。目前，大盤股估值已經(jīng)處于合理偏低水平，在此位置繼續(xù)大跌可能性較小。

不過，華夏行業(yè)精選比較悲觀，該基金中報中寫道，“長期來看，經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性失衡是我國不得不面對和解決的問題，未來結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)十分艱巨。2010年下半年，國際和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢仍然十分復(fù)雜，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)能否順利解決，中國的房地產(chǎn)調(diào)控能否達(dá)到預(yù)期效果，都存在很大的不確定性。”基金景福也悲觀表示， 在全球經(jīng)濟(jì)再平衡和國內(nèi)調(diào)結(jié)構(gòu)的大背景下，我國未來幾年經(jīng)濟(jì)增速下滑是大概率事件，因此資本市場很難出現(xiàn)趨勢性的整體機(jī)會，寬幅震蕩的概率較大。

如果說對A股市場走勢的主流觀點(diǎn)是震蕩企穩(wěn)的中性觀點(diǎn)，交銀施羅德穩(wěn)健基金經(jīng)理則代表了樂觀派的聲音，該基金經(jīng)理表示，預(yù)計(jì)下半年在政策放松預(yù)期和流動性改善的情形下，有望存在較好的投資機(jī)會，市場將筑底回升，可能走出一波反彈行情。華安寶利配置也很樂觀，認(rèn)為目前尚無需過多擔(dān)心中國乃至全球經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險，因此對下半年的市場走勢并不悲觀。銀華領(lǐng)先策略也認(rèn)為A股市場將會出現(xiàn)震蕩上行的走勢。

倉位：總體維持中高水平

前十大基金公司公布的中報中，一些基金經(jīng)理提到了對三季度倉位操作的預(yù)判。不少基金經(jīng)理都謹(jǐn)慎地把倉位判斷維持在了低到中等水平，不過，相較于二季報，對后市樂觀且宣稱將保持較高倉位的基金經(jīng)理增多。

交銀施羅德穩(wěn)健基金經(jīng)理就是樂觀派的代表。他在中報中表示，在目前的市場狀況下，仍計(jì)劃維持較高的股票資產(chǎn)配置，努力把握反彈時機(jī)。廣發(fā)穩(wěn)健增長是他的同盟軍，該基金也表示，從投資操作的角度看，考慮到大盤仍處在長期估值底部區(qū)間，中國經(jīng)濟(jì)增長前景確定，下半年擬實(shí)行較高倉位。同樣，銀華和諧也表示，在倉位上維持較高倉位水平、在結(jié)構(gòu)上向價值型股票傾斜的策略來應(yīng)對下半年的市場。

不過，基金豐和就表示繼續(xù)維持中等倉位水平，繼續(xù)尋找行業(yè)和個股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。銀華富裕主題也表示，考慮到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能是曲折漫長的過程，控制倉位將是常態(tài)。但是在經(jīng)濟(jì)預(yù)期穩(wěn)定，政策預(yù)期明朗以及估值合理的前提下，有可能根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)程的變化對倉位進(jìn)行靈活的調(diào)整。

從策略上看，大成創(chuàng)新成長可能代表一種主流觀點(diǎn)。該基金表示，展望2010年下半年度的資本市場，在極度悲觀預(yù)期修復(fù)的情況下，市場出現(xiàn)大幅上漲或下跌的概率都不大。因此代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的龍頭企業(yè)依然是市場的主流。在這樣的背景下，“淡化市場，關(guān)注行業(yè)調(diào)整，精選個股”依然是該基金主要的投資策略。

板塊：大消費(fèi)+新興產(chǎn)業(yè)兩大主題

查閱中報發(fā)現(xiàn)，從食品、飲料、醫(yī)療等消費(fèi)類行業(yè)，到金融保險，到移動互聯(lián)、三網(wǎng)融合、物聯(lián)網(wǎng)等為核心的“寬頻”主題，到節(jié)能環(huán)保、新材料、新能源為代表的低碳經(jīng)濟(jì)，到西部大開發(fā)受益板塊再到央企重組概念，基金經(jīng)理看好的行業(yè)板塊各有不同，但主流思路是看好大消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)，并適度對周期性行業(yè)進(jìn)行波段操作。

易方達(dá)策略成長的投資思路是比較中性地看待市場和倉位，自下而上去尋找兩類投資標(biāo)的：一是甄別周期性企業(yè)中基本面較好、彈性大的股票，伺機(jī)增持；二是等待“新經(jīng)濟(jì)”股票估值回落，從中發(fā)掘具備創(chuàng)新盈利模式，或者盈利增長空間較大的類消費(fèi)型股票。

易方達(dá)中小盤股票型基金中報表示，預(yù)計(jì)下半年A股市場仍將處于震蕩格局，受益于經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型的大消費(fèi)、新材料、低碳新能源、信息技術(shù)等新經(jīng)濟(jì)模式板塊依然可能受到市場的追捧。華安創(chuàng)新除了看好新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)、大眾消費(fèi)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、醫(yī)藥等代表轉(zhuǎn)型受益方向的產(chǎn)業(yè)，還表示對低估值的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)保持密切關(guān)注。

銀華富裕主題坦言，盡管深知經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型非一日之功，但是仍然會堅(jiān)持“消費(fèi)品+新經(jīng)濟(jì)”的投資主線。大成優(yōu)選金中報也顯示，目前看大市值股票估值水平較為合理，中小市值股票估值水平較高，結(jié)構(gòu)性泡沫依然存在。周期性行業(yè)在大幅下跌后估值水平有一定吸引力，但堅(jiān)定看好大消費(fèi)板塊，如：醫(yī)藥、家電、零售等行業(yè)，以及受惠于政策扶持的新能源和節(jié)能減排，同時密切關(guān)注政策放松可能帶來部分周期行業(yè)的階段性機(jī)會。

銀華優(yōu)質(zhì)增長也表示，在具體行業(yè)選擇上，將進(jìn)一步加大消費(fèi)服務(wù)、移動互聯(lián)、節(jié)能環(huán)保、新材料、新能源、新經(jīng)濟(jì)、先進(jìn)制造業(yè)等經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型受益行業(yè)的配置力度。

不過，也有基金偏愛有業(yè)績支撐的穩(wěn)健品種。銀華和諧主題表示，與上半年的主題投資和成長股溢價不同，下半年市場可能更為偏好有業(yè)績支撐的低估值品種。廣發(fā)策略優(yōu)選也表示，業(yè)績增長較為確定的消費(fèi)品、在全球范圍內(nèi)具有競爭優(yōu)勢的先進(jìn)制造業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)是比較看好的三個方向。

嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)表示，從中長期看，考慮估值水平，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和收入再分配所帶來的投資機(jī)會仍將是關(guān)注的重點(diǎn)。同時，關(guān)注房地產(chǎn)調(diào)控帶來后續(xù)的價跌量升提供的周期類股票的投資機(jī)會。

·精彩觀點(diǎn)· 投資就像芒格所說的棒球運(yùn)動員泰德·威廉姆斯，只有當(dāng)球落在最佳格子時，他才會揮棒，即使他有可能因此而三振出局。因?yàn)閾]棒去打那些差格子會大大降低他的成功率。

——嘉實(shí)主題

短期來看，除非有一個重大的技術(shù)革命或者制度創(chuàng)新，否則市場難以有趨勢性方向。因此，我們需要避免“在充滿希望的時候買入，在前景迷茫的時候賣出”。

——銀華優(yōu)勢企業(yè)

對于選股而言，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型既是挑戰(zhàn)，也是機(jī)遇。在過于一致的預(yù)期下，如何去發(fā)現(xiàn)機(jī)會、規(guī)避風(fēng)險，需要的仍然是獨(dú)立思考的態(tài)度和逆向投資的勇氣。

——華夏大盤精選

在過去的幾年中，我們已經(jīng)充分體會到市場的有效性，市場其實(shí)不僅走在實(shí)體經(jīng)濟(jì)前面，也很少落后于政策的變化。盡管市場很有可能存在“最后一跌”，但最后一跌的時機(jī)很難預(yù)測。

——大成精選增值

雖然認(rèn)同部分行業(yè)因?yàn)榭只哦斐蛇^度下跌帶來的機(jī)會，但我們堅(jiān)持認(rèn)為這僅是階段性的投資機(jī)會，簡單通過行業(yè)間的靜態(tài)估值比率及市值占比對比，過于刻舟求劍。

——華安核心　(陳 墨 整理)

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