招商基金：B股大宗交易導致暴跌

中證網訊 11月24日，滬深A股市場在持續了近兩個月的上漲行情之后再度出現暴跌，上證綜指下跌115.14點，跌幅達3.45%，而深證成指跌幅達4.25%，市場再度呈現普跌局面，上漲個股數量僅97只。今天市場的暴跌幾乎出乎所有人的預料，許多投資者提劍四顧心茫然；下跌后市場上各種利空傳聞開始出現，但很多并不能解釋市場的結構性分化。招商基金認為導致今天A股市場暴跌的直接原因是B股市場的暴跌，根本原因是市場風格轉換的內在需求，招商基金對于未來A股市場趨勢的看法仍然樂觀。

招商基金認為，今天B股市場暴跌的直接原因，是41只B股今日現身大宗交易平臺，占到B股總數近四成，為歷史罕見。而導致這一現象的原因，是市場對人民幣匯率快速升值預期的減退。前期大量認為人民幣匯率將大幅升值的資金涌入B股市場，導致了B股的持續暴漲，而隨著近期中國政府對人民幣匯率穩定的表態逐漸明確，押注人民幣匯率升值的預期開始減退；由于獲利極為豐厚，獲利盤的集中拋售導致了B股市場的暴跌狀況。而B股的暴跌也在一定程度上引發了A股市場對利空的猜測，導致A股市場出現調整。

招商基金同時認為，導致今天A股市場暴跌的根本原因是內在的市場風格轉換的需求。前期A股市場的持續上漲中，諸多題材股出現了顯著的過度炒作，估值嚴重高估；市場行情的演繹有向業績與估值轉換的內在需求。但是，由于目前處于階段性的經濟數據和政府政策真空期，行情的順利演繹缺乏足夠的催化劑。在B股市場暴跌的誘發之下，對可能的利空因素的擔憂導致了獲利盤回吐壓力的集中釋放，通過獲利盤的集中拋售來完成市場風格的順利切換。我們認為這是市場風格切換的內在需求，并不能說明市場的趨勢發生改變。

招商基金認為，單日暴跌是牛市獨有的特征，月底中央經濟工作會議政策基調的明朗化和后期宏觀經濟數據的披露都將給A股市場帶來新的上行動力。目前滬深300指數的2009和2010年動態市盈率分別在22.5倍和18倍左右，仍然具有較好的戰略投資價值。驅動A股市場上行的核心因素沒有發生改變，因此對后期的行情仍然樂觀。建議投資者繼續堅持長期投資和價值投資理念。招商基金表示，未來在戰略上將繼續堅持積極進攻型策略，并將重點關注具有業績支撐和相對估值優勢的板塊，特別是在本輪恐慌性殺跌過程中被錯殺的股票。

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