海外超5成大中盤共同基金參與期指

每經(jīng)記者李娜發(fā)自成都

申報涉及股指期貨有關(guān)基金產(chǎn)品、在基金投資范圍中增加靈活性條款，以便股指期貨實施細則出臺后搶占先機……面對股指期貨所帶來的機遇，基金公司會在哪些方面著重準(zhǔn)備呢？股指期貨對基金到底有哪些具體的影響呢？

事實上，股指期貨在海外市場起步較早，且已運行了相當(dāng)長的時間。共同基金對股指期貨的應(yīng)用和發(fā)展，對國內(nèi)基金公司在產(chǎn)品研發(fā)等諸多方面具有相當(dāng)?shù)慕梃b意義。

近日，國信證券就此撰文表示，表現(xiàn)優(yōu)異的共同基金內(nèi)大中盤型基金對股指期貨參與程度更高。晨星在2006年3月31日考察了美國市場中3年基金業(yè)績排名前十位的大中小盤基金使用金融衍生品(股指期貨為主)的情況，得到了該日金融衍生品占基金凈資產(chǎn)的比例數(shù)據(jù)。其中，大盤基金參與度(基金數(shù)量)為53%，投資比例不超過5%；中盤基金參與度為60%，投資比例不超過2%；小盤基金參與度為23%，投資比例不超過1%。由此可見，大中盤基金參與程度較高，但投資比例很低。

文中進一步指出，共同基金應(yīng)用股指期貨是基于其兩個基本功能，即控制投資組合的Beta值(貝塔系數(shù))與利用杠桿改變投資規(guī)模。在海外共同基金的實踐中，股指期貨被更多的定位于為自身持有的股票投資組合而服務(wù)，或作為一個策略工具，并不是主要的投資品種。而在投資目標(biāo)上，股指期貨可以幫助共同基金解決擇時與選股的沖突，改變資產(chǎn)配置，應(yīng)對現(xiàn)金的流入和流出，打開海外市場通道，創(chuàng)設(shè)指數(shù)基金，規(guī)避種種投資限制、建立保本基金等。

而在上述投資目標(biāo)中，創(chuàng)立指數(shù)基金被指數(shù)基金大量廣泛運用。據(jù)統(tǒng)計，美國的指數(shù)基金中運用股指期貨的比例大約為40%。創(chuàng)建指數(shù)型基金最傳統(tǒng)的辦法是全復(fù)制法與分層抽樣法，這兩種方法不可避免地要在初始建倉期產(chǎn)生大量的交易費用，同時還要考慮分紅的再投資，成份股調(diào)整等問題。除此之外，海外指數(shù)基金還經(jīng)常運用股指期貨與國債相結(jié)合的方式來創(chuàng)立指數(shù)基金，這種方法大幅減少了交易費用，在無套利的情況下會精確的復(fù)制指數(shù)。有鑒于此，國內(nèi)有些基金公司也在進行相關(guān)方面的研究。

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