2010年01月18日 07:29中國證券報－中證網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

□本報記者 余喆 北京報道

盡管2009年基金銷售中的券商占比有較大幅度上升，但和逾千億元的券商傭金收入相比，證券公司基金銷售收入仍然只是“毛毛雨”。不過，這一情況隨著未來股指期貨和融資融券的推出或將發生改變，由于交易所基金可以和股指期貨組合套利，還可以作為融資融券的抵押品，券商基金銷售的熱情將極大提高。

交易所基金地位提升

“隨著股指期貨和融資融券的推出，交易所基金的價值必然被投資者重新發現。”海通證券首席基金分析師婁靜表示。深交所總經理宋麗萍在去年底舉辦的深圳基金大會上也表示，融資融券和股指期貨推出后，在交易所交易的基金可能成為融券標的和股指期貨對沖風險的金融標的，從而在產品創新方面獲得更多優勢。

在一直推動交易所基金發展的銀河證券基金研究中心負責人胡立峰眼里，兩大金融衍生工具的推出更似“天降甘霖”。

他以ETF為例，由于ETF以股票申贖機制代替了現金申贖機制，因此其投資組合中標的指數成分股的比重可以突破傳統基金流動性管理中的上限規定，從而以更高的權重配置成份證券，有利于在基金凈值變化與指數收益間保持穩定較低的跟蹤誤差。“因此，與傳統開放式、封閉式基金相比，ETF更易于與股指期貨等進行組合投資，實現對沖性保值策略。”胡立峰說。

封閉式基金同樣將受益于股指期貨的出臺，投資者可以通過買入封閉式基金，賣空股指期貨來實現套利。婁靜表示，尤其對于到期日較近的封閉式基金，由于折價回歸的收益相對較高，將吸引大量套利資金的涌入。

在融資融券業務中，交易所上市基金由于可以充抵一定比例的保證金，更將吸引不少投資者的“眼球”。按照《融資融券交易試點實施細則》中的規定，交易所交易型開放式指數基金(即ETF)的折算率最高可達90%，其他上市證券投資基金如封閉式基金、LOF基金等折算率最高不超過80%，而上證180指數成分股的折算率最高才不超過70%，其他股票折算率最高更只有65%，顯然交易所基金作為融資融券抵押品的效率更具吸引力，相應地提升交易所基金的投資價值。

券商銷售動力增強

一直以來，券商都是交易所基金銷售的主力軍。但由于目前我國市場上的交易所基金數量較少，無論與普通開放式基金相比，還是與股票相比，交易所基金都處于弱勢地位，所以銷售交易所基金對于券商來說仍是“邊緣業務”。舉例來說，券商營業部通常都會配備專門為股民服務的人員，提供一些炒股建議，但對于銷售交易所基金以及指導投資者投資基金，配備專人的營業部數量還不多。

隨著融資融券和股指期貨的出臺，不少券商開始考慮增加這方面的服務。“我們肯定會加大這方面的服務力度，一方面為投資者普及相關知識，另一方面設計更多的基金組合供投資者選擇。”胡立峰表示。

婁靜也認為，過去券商基金研究人員更多的是幫助基金公司銷售開放式基金，因為開放式基金對于基金公司做大規模有直接推動力。相反，交易所基金大多規模封閉，基金公司在結束發行后并沒有很大動力進行營銷推廣。而未來交易所基金地位提升，交易量也將隨之驟增，這塊業務將成為券商收入新的增長點。

不過，由于目前投資者對于交易所基金的接受程度不高，如何引導投資者熟悉交易所基金成為一些券商下一階段的工作重點。“我們最近就準備做一個ETF沙龍，向一些大客戶介紹上證50ETF。只有把ETF推薦給那些熟悉它的投資者，才能起到事半功倍的效果。”北京某中型證券公司營業部營銷總監對記者表示。

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