2010年03月23日 05:30中國證券報－中證網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

國金證券基金研究中心總監 張劍輝

自去年以來，小盤股到大盤股“風格轉換”成了市場爭論的熱點，但從市場表現看，小盤股的行情今年以來仍在持續，小盤股與大盤股之間的估值差距仍然處于史上高位。大盤風格轉換似乎在等待一個契機，而近日的兩大金融創新業務——股指期貨、融資融券的相關規則陸續出臺，被業內視為將是催化大盤風格轉換的契機。國金證券基金研究中心總監張劍輝認為，這兩項政策會帶來藍籌股的配置行情，一旦藍籌行情啟動，對于以大盤藍籌為投資標的的基金將會帶來超額收益。

金融創新引發配置行情

張劍輝認為，從金融創新對部分藍籌板塊的業務增長來看，融資融券、股指期貨使得券商板塊直接受益，對券商增加利息收入、傭金收入、中間業務收入都有促進作用；同時，對銀行業來講，從長期來看，隨著融資融券規模的擴大以及轉融通業務的開展，都將給銀行提供新的業務機會和利潤增長點；另外，股指期貨對于提升期貨或相關公司的業績更是不言而喻。

他預計，藍籌股在股指期貨、融資融券推出之前的配置性需求將加大，且從長期來看藍籌股不僅僅是作為組合基本配置，還將作為避險工具的有效運用而被戰略性的持有，權重大的指數成份股越來越受到重視。

藍籌股基本面向好趨勢明顯

除去政策刺激，張劍輝認為，金融、地產等板塊的基本面，也給藍籌行情很好的支撐，首先，人民幣升值及加息預期等因素的作用下，銀行向好趨勢明顯。張劍輝認為，近期調整準備金率主要目的是收縮銀行間市場流動性，對銀行基本面如放貸能力、盈利能力的影響不大。中期來看，貨幣政策趨緊與加息預期下，對銀行業績彈性最大的息差具備上升基礎，同時人民幣升值預期下及同業收益率上升趨勢下，銀行同業資產活躍度增加，股份制銀行有望出現生息資產增速大幅高于貸款增速的情況。在“量價齊升”格局中，銀行股目前普遍11-13倍2010年PE估值水平具有一定競爭力。

對于目前調整力度較大的房地產行業，張劍輝認為調控的政策意在抑制投資投機性購房需求，通過抑制投資需求來使房價平穩對行業長遠發展有利，這更能夠延長行業的上升期，另外政府對繼續支持居民自住和改善型住房消費的態度并沒有發生轉變。調控政策將起到一定抑制房價的作用，但同時房價越早得到抑制行業的發展才能夠越平穩，地產股亦會有系統性的投資機會。在房價平穩后地產的輿論和政策環境才能得到好轉，投資者才會把注意力由政策預期回歸至地產股的基本面上。盡管這一契機的出現仍需一段時間。

可留意藍籌基金

張劍輝建議投資者關注滬深300金融地產指數基金，他認為，從股指期貨、融資融券金融創新的角度來看，無論是從階段性配置需求還是藍籌板塊的長期業務增長來說，都有可能使得滬深300金融地產指數成份股獲益。

他指出，從最新公布的融資融券標的范圍來看，滬深300金融地產指數基金的56只成份股中共有24只股票入圍標的股票，占據指數的權重約50%。從海外市場來看，在股指期貨推出之前，權重成份股也會出現一定的價值溢價。作為滬深300指數成份股的重要組成部份——占據約40%權重且以大盤股為主的滬深300金融地產指數成份股有望獲得溢價。

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