2009年12月27日 20:52投資者報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

《投資者報》特約撰稿人 常陽

2009年寶盈基金遭遇著成立以來業績最差的年份，投資總監管理基金往往是公司的業績龍頭，但截至12月18日，寶盈基金投資總監陸萬山管理2只基金都處于同類基金的倒數；按銀河證券基金研究中心分類標準，寶盈泛沿海位于標準股票型基金倒數第1、寶盈鴻利收益位列偏股混合型基金倒數第1。

2009年兩只基金份額從70億份縮減到60億份，落入這個局面的主要原因是在今年上漲中投資總監陸萬山仍舊維持熊市思維模式。

保守策略踏空1季度

陸萬山2008年12月下旬開始接手管理寶盈鴻利收益，這是一個相當合適的低點，但一接手他就對基金采取了傷筋動骨的大減倉，前任基金經理股票倉位54%，2008年底時僅剩下2.51%，此時持有股票類資產只有冠農股份60萬股。

2008年底A股市場從底部開始上漲的態勢初步顯現，股票型基金大部分加倉，混合型基金基本停止了減倉的操作。此時，寶盈鴻利收益卻特立獨行，將股票倉位降到最低，這樣低的股票倉位當然招來市場的“懲罰”。

2009年一季度末，低倉位的劣勢盡顯，按照銀河基金研究中心分類標準，在偏股混合型基金中寶盈鴻利的收益在可比60只基金中倒數第8，凈值漲幅較第1名相差20個百分點。這個季度末股票倉位微升到4.02%，只有冠農股份、鹽湖鉀肥兩只股票。

就在寶盈鴻利收益裹足不前時，其它基金感覺到市場熱浪并開始加倉，股票倉位在一個季度內提高了10個百分點到70%，寶盈鴻利收益卻更像是一只債券型基金持有的股票倉位，甚至不少債券型基金的股票倉位也超過了該基金。

在管理寶盈鴻利如此差的業績情況下，今年3月2日，寶盈基金公司再度委派陸萬山接管寶盈泛沿海股票型基金。對于寶盈泛沿海他雖然沒有像在寶盈鴻利那樣大減倉，但仍然將這只股票型基金維持在原有的低倉位。

寶盈泛沿海前任經理也踏空了2008年底開始的反彈行情，只維持了基金合同規定的最低倉位61%。

從陸萬山接手到季度末的20個交易日，他完全有機會調整股票倉位。寶盈泛沿海的股票最高倉位可以到95%，與接手時的倉位相比存在34%加倉空間，可是陸萬山僅增加了0.4個百分點，而同期股票型基金增加了8個百分點到80%。截至3月27日，在153只可比基金中排名第61，處于中等水平。

一季度季報中，陸萬山也坦陳操作策略偏于保守，準備在二季度時采取進取的策略。

錯增倉金融地產股

2009年第二季度，陸萬山對兩只基金做了巨大努力，股票倉位在季度末時增加到最高值，寶盈泛沿海增到95%，寶盈鴻利收益調至75%，這樣做從策略上看是正確的，為何業績也沒有大翻身呢？

主要原因是陸萬山在個股選擇時存在較大失誤。這時候，一些聰明的基金開始建倉汽車、電器股，他卻增倉已經熱門一段的股票如金融地產，這兩個行業的股票已經大幅上漲，對于已建倉者是好事，可是對于寶盈基金這樣的新建倉者顯然是壞事。

這期間，寶盈泛沿海、寶盈鴻利收益金融保險股倉位達40%、33%，都超過了市場標準配置，也高于股票型基金的配置；房地產行業已經達19%、15%，兩個行業內的股票倉位超過了兩基金股票倉位的一半。

寶盈泛沿海的10只重倉股中，有8只銀行股，1只保險股，1只房地產股；寶盈鴻利收益前10大重倉股中有建設銀行、中國平安等7只銀行保險股，金地集團、保利地產2只地產股。

這樣將資金集中配置到一個行業中，稱為“押寶”更加確切。如果說金融保險股還享受到一段上漲，房地產股后續暴跌則使寶盈兩基金凈值雪上加霜。

這個季度末，寶盈鴻利收益仍舊是毫無懸念地排在倒數第1，寶盈泛沿海排名由中游到了下游，排名第94名，比季度初又下降了33個位次。2009年8月初，滬深兩市創新高后開始下跌，抱著熊市思維的陸萬山這個季度內迅猛減倉。兩只基金都下降了30多個百分點，寶盈泛沿海又降到了最低倉位。

截至12月18日，寶盈泛沿海、寶盈鴻利收益在同類型基金中墊底。寶盈鴻利收益凈值上漲4.02%，尚不及偏股型基金的冠軍105.53%的零頭。寶盈泛沿海凈值增長27.77%，遠低于同期大盤漲幅，也低于業績比較基準；截至12月21日，陸萬山管理的這兩只基金的單位凈值始終沒有回到8月初的高點。

連續3季度凈贖回

寶盈泛沿海2008年底時擁有26.9萬戶基金持有人，到了2009年6月底，大約有1.5萬戶贖回退出，寶盈鴻利收益投資者年初有5.77萬戶，到2009年6月底有5.58萬戶，持有人減少了1900戶。

兩只基金持有人合計減少1.69萬戶，到6月底持有兩只基金合計30萬戶。這些人在年底看到自己持有基金業績增長墊底，會后悔沒有當初果斷贖回，繼續幻想著基金能時來運轉。兩只基金凈值增長靠后不僅讓公眾投資者懊惱，基金公司內部員工兩只基金合計持有341萬份，他們和公眾投資者一起處于無奈的境地。

寶盈泛沿海份額有57億份，由于凈值增長落后，失去耐心的投資者選擇了贖回，連續3個季度凈贖回后，截至3季度末份額只剩下49億份；寶盈鴻利收益同期份額也從13億縮減到11億。兩只基金合計凈值縮水了10億份。

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