農銀匯理基金：2010年指數表現可能平淡

□本報記者 徐國杰 上海報道

針對明年的A股市場，農銀匯理基金公司認為，一方面，經濟復蘇支持的資本市場處于十字路口，另一方面資本市場流動性充裕度下降，精選個股更為重要，在這個背景下，預計明年資本市場整體指數的表現將相對平淡，自下而上的精選個股則顯得更為重要。

2009年以來，世界經濟出現復蘇，尤其是中國經濟強勁反彈，滬深300指數漲幅也近翻番。不過，就目前的時點判斷，農銀匯理基金認為，2010年出口的因素依然很不確定，而投資拉動能否持續，現在也頗受爭議。在這種情況下，明年的消費能否成為拉動經濟的新動力，顯得至為關鍵。如果2010年消費不能快速增長，中國經濟將面臨缺乏新動力的風險。

展望2010年資本市場的流動性，農銀匯理基金認為其充裕程度相比今年將有所下降，但總量仍將維持經濟繼續穩步復蘇。充裕度下降的內部原因包括銀監會對銀行資本充足率的限制，以及央行貨幣政策的轉向。潛在外部因素包括美元反彈以及海外實體經濟吸引力的上升。2008年危機爆發以來，降息浪潮席卷全球，尤其是美國的聯邦基準利率已經降至史上最低水平(0-0.25%)。目前美元已經取代日元成為世界套息交易的主要融資貨幣。而美國經濟在2009年的復蘇過程中，貿易赤字和失業率的下降都已超出市場預期。如果2010年美國經濟復蘇進程加快，美聯儲將可能提前加息。由此引發的美元反彈以及實體經濟吸引力的上升將對中國等新興市場造成一定資金壓力。但美國經濟復蘇進程超預期，也可能帶來中國貿易順差的超預期，這將部分抵消美元套息交易平倉的影響。

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