QDII基金2009年度回顧：業績篇

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Morningstar晨星(中國)研究中心 鐘恒

基金系QDII 2009年度回顧 I - 之業績

經過金融危機的洗禮，各國政府紛紛采取寬松的貨幣政策和擴張性財政政策，以及非常規的量化工具，為的是激活信貸體系和挽回正在下跌的經濟，期間多國財政赤字進一步擴大，國家負債急劇飆升，部分國家也因為債務繁重導致國債評級下調。盡管如此，它們的努力并沒有白費，至少對目前來說。在擴張性財政政策，低利率，流動性充裕的環境下，各國經濟紛紛站穩并先后踏上復蘇之路。其中，新興市場雖然受西方國家消費銳減的影響，出口也深受打擊，但沒有陷入西方國家出現的更深層次的金融系統問題上，且中國政府前所未有的刺激經濟政策令全球投資者憧憬以中國為首的新興市場將會領先于西方國家走出危機，研究機構也紛紛預測新興市場經濟將是全球經濟的主要增長引擎。資金開始流向新興市場推高當地股市。例如以充斥著中資股的香港股市也自然成為目標，2009年美元兌港元匯率和香港金管局的注資均反映著驚人的資金流入量，恒生指數全年漲幅超過50%。而代表亞太區的MSCI亞太區(不含日本)指數2009年上漲68%。一些天然資源出口大國也得益于資源價格在流動性、供需關系，投機熱情恢復和美元低迷下不斷攀升，當地股市受資金追捧反彈幅度較大。例如俄羅斯(RTS RSF 100)、拉丁美洲指數(MSCI EM Latin America)漲幅超過1倍，澳大利亞(S&P/ASX All Ordinaries)的漲幅也達80%。此外，各成熟的經濟體雖仍在努力擺脫金融危機帶來的惡果，但其股票市場也有不同程度的漲幅。

受益于全球股市2009年的普遍造好， QDII基金2009年也獲得較好的盈利。除華安國際外的9只QDII整體漲幅分布在29.93%-83.06%之間，這與2008年的慘淡業績形成鮮明的對比。雖然2009年一季度全球大部分市場進一步的下跌，但自3月開始外圍市場氣氛回暖幫助QDII基金二季度業績明顯改善。下半年QDII隨全球市場繼續創造反彈以來新高，QDII凈值整體也水漲船高。

屬于中國股票類別的3只QDII基金相比晨星全球同類基金(中國股票類別)表現除海富通中國海外表現靠前外，其它兩只表現相對落后。海富通中國海外股票2009年前三個季度的表現均超越全球同類的平均水平。四季度凈值漲幅有所落后，但對基金全年整體相對業績并未造成拖累(2009年基金回報率在晨星全球同類中的前18%)。同屬中國股票的華寶興業海外中國股票和嘉實海外中國股票2009年漲幅雖分別達54%和57.95%，但與全球同類比較為落后。其中，嘉實海外中國股票雖然去年初對市場行情變化判斷出現偏差，表現相對落后，但業績從二季度開始略為改善。

5只屬于晨星環球大型均衡型股票類別的工銀全球股票、南方全球精選配置、交銀環球精選股票、銀華全球優選和華夏全球股票中，銀華全球優選略遜于同類平均水平外，其余均有不錯的表現。主要原因是相比全球同類，這些基金利用地理位置的優勢和對中國企業的了解，較好地把握了港股的投資機會，均在港股的投資比例相對較大，尤其是中國企業股票，該類股票2009年相對全球主要市場表現突出，這類基金表現突出也順理成章。華夏全球股票、工銀全球股票、交銀環球精選股票2009年表現突出，均領先大部分全球同類基金。前者表現較好離不開其在倉位的靈活操作和行業與股票配置。后者首先得益于年初謹慎建倉為去年表現較好奠定基礎，同時也較好地把握市場回暖機會。此外，持有較大比例基金的銀華全球優選2009年累計漲幅不到30%，處于同類的中等偏下水平。而同樣持有較多基金的南方全球精選配置2009年漲幅較前者高將近10個百分點。

此外，主要投資亞太區的上投摩根亞太優勢股票2009年漲幅約58.49%，落后于所屬亞太區不包括日本股票類別中大部分的基金。

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