2009年12月28日 02:45中國證券網－上海證券報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

如何在證券市場趨勢不明的震蕩中建倉？2010年的投資機遇在哪里？記者近期采訪了匯添富價值精選股票型基金經理陳曉翔。

⊙本報記者 王慧娟

少犯錯就是“贏”

陳曉翔把過去一年的成績簡單地總結為兩條：一是上半年自上而下的行業配置方面做的較好，如超配煤炭、地產獲得明顯的超額收益，而下半年在自下而上精選個股上斬獲頗豐；二是注重深度研究和長期價值，在投資中盡可能少犯錯。陳曉翔說，深度研究和長期投資也是匯添富基金團隊一貫堅持的理念，少犯錯長期看來就是“贏”，就是為持有人負責。

這兩條經驗確實得到了實際的驗證。除了領跑今年所成立的所有基金外，匯添富價值精選基金也不遜于以往的老基金。在基金建倉期結束后，陳曉翔在管理匯添富價值精選基金中運用的投資原則、方法和理念顯示出明顯成效，基金凈值增長率迅速追趕上老基金的步伐。最近市場震蕩加大，而陳曉翔的投資組合成效更為顯著，已經穩居所有173只股票型基金的前5名。銀河證券基金研究中心數據顯示，截至2009年12月11日，在過去的6個月，匯添富價值精選基金以34.47%的凈值增長率位居173只股票基金的第5位。

重點仍在精選個股

作為一名行業研究員出身的基金經理，7年的行業研究經驗已經讓陳曉翔養成了深度研究上市公司的習慣。實地調研對他來說已是家常便飯，調研覆蓋范圍也絕不僅限于上市公司，上下游經銷商、同業競爭對手、行業協會，甚至海內外同類公司都在陳曉翔調研的視野中。加上艱辛持久的案頭工作，時間對他而言，永遠顯得不夠。

正是因為注重深度研究和個股挖掘，匯添富價值精選基金的重倉股名單中時常會出現一兩個相對陌生的面孔。陳曉翔說，正是那些完全依靠內部研究挖掘的股票，給匯添富價值精選基金貢獻了不小的超額收益。敢于重倉這些陌生的股票，所依托的基石就是匯添富完善的投研體系和出色的選股能力，由此帶來的超額收益是情理之中。

同時，長期的行業研究積累讓陳曉翔熟悉多個行業，上下游產業鏈、行業間類比等這些縱向與橫向的思辨使他有一套獨特的投資邏輯，概括一下就是，在股票潛在的上升空間與資產組合承受風險間做出權衡，選擇性價比高的股票。因此他的資產組合中往往會有不同類型的股票，他強調的前提是前期深入清晰的研究和長期持有。

風格轉換是大概率事件

談及今年市場的上下起伏，陳曉翔表示，今年上半年A股的上漲是對去年過度暴跌的糾偏，而下半年隨著經濟復蘇的明確，市場開始進入正常的上升通道，A股行情已進入一個新的周期運行軌道中。他認為，由于經濟復蘇較為確定，政策出現意外退出的可能性較小，明年市場將總體呈現震蕩向上的行情走勢。

陳曉翔指出，按經濟周期的四個階段來劃分，明年中國的宏觀經濟可能從早期的復蘇階段進入繁榮階段，CPI由負轉正并有可能年均達到2.5%-3%的水平。而在繁榮階段中，股票投資仍是大類資產中較好的投資選擇，其中銀行保險、泛消費、資產資源等行業都存在較大的投資潛力。

針對當前市場關注的投資風格轉換，陳曉翔表示，此前市場兩極分化現象比較明顯，中小盤個股的估值相對于大盤股估值的溢價已經創下歷史新高，投資風格從高估值的中小盤個股轉換成大盤藍籌股是大概率事件，資金面的寬裕程度、機構投資者間的博弈、股指期貨推出預期在內的多種因素都有可能成為市場投資風格轉換的催化劑。但是投資風格的轉換不會使市場格局發生趨勢性轉變，投資的超額收益仍然來自于經過深度研究、基本面優秀、安全邊際高的個股。

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