二季度基金減倉路線圖：向歷史低倉靠近

王艷偉

基金倉位已經創階段低位。根據好買基金研究中心統計，二季末股票型基金的平均倉位為75.83%，已經逼近歷史低點，基金已有較大加倉空間。盡管如此，基金仍不敢妄言底部。“這樣的倉位水平究竟對后市意味著什么，還不足以令我們得出明確的結論。”深圳某基金公司研究總監對記者表示。

二季度基金延續減倉

二季度市場持續震蕩走低，滬深300指數單季下跌23.39%，偏股型基金凈值跌幅多在10%以上，在此情形下，多數基金管理人調整了季初的投資策略，紛紛降低倉位回避風險，目前基金倉位逼近歷史最低。

統計數據顯示，納入統計的333只偏股型基金平均倉位為71.03%，其中，181只股票型基金平均倉位為75.83%，152只標準混合型基金平均倉位為65.31%，跟一季度末相比，平均倉位降低了超10個百分點，共計294只基金減倉，占比高達88.29%。

從分類基金的倉位排名看，二季度末高倉位基金相對較少，共有19只偏股型基金倉位在90%以上，泰信優質生活、博時主題行業和銀華核心價值優選等基金仍然保持著一季度末以來的高倉位，操作上較謹慎的華泰柏瑞、嘉實旗下基金則將倉位降到了契約規定的最低位。有32只基金減倉幅度在20個百分點以上，減持幅度最大的是金鷹紅利價值，倉位從一季度末的79.38%降至34.41%，減持44.97個百分點，其次，大摩資源優選混合和嘉實主題精選減倉幅度均在30個百分點以上。在納入統計的偏股型基金中，僅有39只基金增倉，其中南方隆元產業主題增倉幅度最大，從一季度末的64.94%增倉至92.17%，其次的華夏優勢增長和上投摩根中國優勢增倉在10個百分點以上。

從偏股型基金的倉位分布來看，二季度基金從高倉位向低倉位轉移明顯，倉位在90%以上和80%~90%之間的基金占比分別從上季度末的16.82%、39.94%降到了5.71%和18.62%，而有近一半的基金倉位集中在70%以下。

事實上，減倉自一季度就已經開始。根據好買基金研究中心統計，今年一季度偏股型基金倉位比上季度有所回落，偏股型基金平均倉位為80.81%，比去年末降低3.03個百分點，其中股票型基金平均倉位為85.30%，比去年末減少3.57個百分點，標準混合型基金平均倉位為75.68%，環比降低2.71個百分點。一季度在317只偏股型基金中共有225只基金減倉，占比高達70.98%。

后市操作存疑

好買基金研究中心認為，今年以來基金公布季報的時點成為行情觸發器，1月21日是基金去年四季報公布的截止日，第一批季報自1月19日開始公布，1月20日，上證綜指跌2.93%，隨后一路跌至2月2日，下跌近10%。4月21日是基金一季報公布的截止日，4月19日開始公布，當日股市大跌4.79%，其后A股開始漫漫熊途，一直到7月2日的最低點2319點。7月21日是基金公布二季報的截止日，7月19日開始公布季報，當日股市上漲2.11%。其中原因是，基金作為市場較大的參與者，倉位信息越來越為市場所重視。

好買基金認為，去年四季度偏股型基金倉位創歷史新高為83.8%，其中股票型基金平均倉位為88.87%，今年一季度基金倉位微降，偏股型的倉位80.81%，股票型基金倉位仍高達85.30%，市場解讀為后續資金有限，總體偏空；而二季報偏股型基金倉位71.03%，股票型基金倉位75.83%，處于歷史低位，市場解讀為基金可能加倉，給股市帶來增量資金的想象，提振了市場人氣，增加市場反彈動力。

但是，基金并沒有這么樂觀。上述研究總監認為，股票型基金的季報倉位在2008年熊市見底時曾低至70%，而最近由于股市的上漲，預計基金倉位已經升至77%左右，這樣的倉位水平與2007年上半年情況相當，所以無法由此確認市場底部，更無從判斷基金下一步動作究竟是加倉還是減倉。

深圳另一家基金公司的策略分析師則認為，在市場震蕩期，基金可能更傾向于在市場下跌時稍微補倉，但以目前的倉位水平來看，近期基金可能還不會有太大的加倉動作。

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