2010年09月27日 05:06證券日報(bào)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

也有分析人士認(rèn)為，目前并非投資中國聯(lián)通的最佳時(shí)機(jī)，仍然需要繼續(xù)觀望。

本報(bào)記者 游敏常

9月21日，中國聯(lián)通公布了8月份經(jīng)營數(shù)據(jù)，使得公司股價(jià)短暫擺脫頹勢，上漲了2.23%，指南針機(jī)構(gòu)密碼顯示，當(dāng)天更引來基金等機(jī)構(gòu)增倉4954萬元。盤整多時(shí)的中國聯(lián)通是否借此機(jī)會(huì)擺脫低迷？

三季度雖然市場波瀾驟起，但機(jī)構(gòu)對中國聯(lián)通的態(tài)度卻始終不慍不火。根據(jù)指南針機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù)，7月以來，截至9月21日，機(jī)構(gòu)凈流入該股的資金僅有1.3億元。即便在A股市場紅紅火火的7月份，眾機(jī)構(gòu)凈流入該股的資金總共也不過3.43億元。然而，當(dāng)公司9月21日公布了8月份營運(yùn)數(shù)據(jù)之后，機(jī)構(gòu)卻突然增持了5954萬元。

“8月份聯(lián)通新增3G用戶101萬戶，較上月的94萬戶有所增加，新增用戶連續(xù)4月處于百萬平臺(tái)，在iPhone供應(yīng)不足的情況下，該數(shù)據(jù)是較為理想的。”中信證券通信分析師張兵等表示。

根據(jù)中國聯(lián)通公布的8月營運(yùn)數(shù)據(jù)，2010年8月份，公司2G 用戶當(dāng)月凈增數(shù)68.2 萬戶，累計(jì)達(dá)15,071.2 萬戶；3G 用戶當(dāng)月凈增數(shù)101.0 萬戶至951.1 萬戶；固網(wǎng)業(yè)務(wù)本月凈減少42.4 萬戶，累計(jì)到達(dá)10,011.1 萬戶；寬帶用戶當(dāng)月凈增數(shù)84.6 萬戶，累計(jì)達(dá)數(shù)4536.4 萬戶。

此前曾有券商分析人士在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，有鑒于公司3G業(yè)務(wù)仍然未到“收獲季節(jié)”，機(jī)構(gòu)投資者對公司業(yè)績拐點(diǎn)能否到來、何時(shí)到來仍有諸多置疑，雖然短期數(shù)據(jù)向好，但是難以徹底扭轉(zhuǎn)機(jī)構(gòu)空方的態(tài)度，大規(guī)模介入該股。

148只基金屯駐

三季度浮虧6.58億元

事實(shí)上，二季度，基金一度增倉中國聯(lián)通。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年6月末，總共有49只重倉該公司，合計(jì)持有135808.25萬股，占流通股比重的6.41%，較一季度末增加了8059.38萬股。而重倉持股較多的基金主要有博時(shí)價(jià)值增長、博時(shí)價(jià)值增長貳號(hào)和富國天瑞強(qiáng)勢精選、景順長城精選藍(lán)籌，持股數(shù)分別為27794.24萬股、10563.9萬股和8141.45萬股和6382.19萬股，分別占公司流通盤的1.31%、0.5%、0.38%和0.3%。

不過，若論到基金全部持股，今年中期持倉中國聯(lián)通的基金數(shù)目則多得多。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年中期，總共有148只基金持倉中國聯(lián)通，總持股數(shù)為226881.67萬股，占流通盤的10.7%，環(huán)比去年底減少了10694.4萬股。

在重倉的49只基金中，將近半數(shù)在一季度便開始重倉潛伏中國聯(lián)通。其中，博時(shí)平衡配置、國投瑞銀景氣行業(yè)、富國天瑞強(qiáng)勢精選、博時(shí)價(jià)值增長等10只基金二季度更是不同程度低加碼該股，致使二季度末時(shí)重倉持股數(shù)分別達(dá)到了5800萬股、4158.84萬股、8141.45萬股、27794.24萬股，環(huán)比增加了5000萬股、2908.22萬股、2071.28萬股、1259.99萬股。相反，華夏紅利、長盛同德則減倉最多，持股數(shù)環(huán)比減少了2500萬股和2400萬股至3699.97萬股和5233.33萬股。

雖然中國聯(lián)通今年在二級(jí)市場上的表現(xiàn)不算太好，但作為大盤藍(lán)籌，多數(shù)基金公司仍然將其視作標(biāo)準(zhǔn)配置股票。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月末，共有47家基金公司持倉中國聯(lián)通，其中尤以博時(shí)、華夏、富國、嘉實(shí)和華寶興業(yè)等公司持倉做多。6月末時(shí)，這些基金公司旗下分別有12只、8只、10只、7只和8只基金持有該公司股票，持股數(shù)各為55781.57萬股、24356.62萬股、16758.67萬股、13914.49萬股和11652.93萬股。

遺憾的是，三季度中國聯(lián)通股價(jià)表現(xiàn)一般，未能讓這些公司持倉的賬面市值有所增加。數(shù)據(jù)顯示，截至9月21日，7月以來中國聯(lián)通累計(jì)下跌了5.44%，致使持倉的148多只基金賬面損失達(dá)到了6.58億元，其中重倉的49只基金所持股票較一季度末減少了3.94億元。

8月經(jīng)營數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)

機(jī)構(gòu)9月“回心轉(zhuǎn)意”

進(jìn)入7月份以后，基金等機(jī)構(gòu)一度回補(bǔ)了中國聯(lián)通的籌碼。機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)當(dāng)月增持了該公司3.43億元。當(dāng)月，在機(jī)構(gòu)資金的推動(dòng)下，該股上揚(yáng)了3%。

可惜，隨著股指走弱，8月份機(jī)構(gòu)對該股的態(tài)度開始轉(zhuǎn)多為空。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)月機(jī)構(gòu)掉頭減持了該公司2.68億元籌碼，致使其股票價(jià)格8月份累計(jì)下挫7.1%。

8月底，中國聯(lián)通公布了最新的半年報(bào)數(shù)據(jù)。根據(jù)該公司8月底公布的中報(bào)數(shù)據(jù)，2010年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入844.2億元，同比增長7.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤8.3億元，同比下降62.1%；每股盈利為0.039元。其中一、二季度單季度每股盈利分別為0.018元和0.022元，業(yè)績環(huán)比出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

部分機(jī)構(gòu)空頭開始回心轉(zhuǎn)意，9月份之后，開始緩慢增倉該股。截至9月21日，機(jī)構(gòu)9月以來累計(jì)增倉金額為5581.29萬元。其中，9月21日，公司發(fā)布了8月份經(jīng)營數(shù)據(jù)之后，機(jī)構(gòu)一改前一個(gè)交易日做空態(tài)勢，掉頭增倉了5954萬元，而9月20日機(jī)構(gòu)一度撤走1969.34萬元。

總體來看，9月份至今機(jī)構(gòu)累計(jì)增持了中國聯(lián)通5581.29萬元。

8月3G數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)iPhone4登場 交易性機(jī)會(huì)抑或長期價(jià)值凸現(xiàn)？

公司9月21日公告顯示，8月份聯(lián)通3G 新增用戶數(shù)為101.0 萬戶，2G 新增用戶為68.2 萬，寬帶新增用戶84.6 萬戶，環(huán)比分別增長7.33%、8.6%和11.5%。僅有固定電話用戶流失42.4萬戶。

中信證券通信行業(yè)分析師張兵等認(rèn)為，8月份聯(lián)通的3G業(yè)務(wù)在iPhone供應(yīng)不足的情況下取得如此成績，可說是較為理想。他們還表示，四季度新增3G戶量值得看好，因?yàn)楣粳F(xiàn)在正在快速彌補(bǔ)社會(huì)渠道短板，并且渠道建設(shè)超出預(yù)期，加上6月下旬推出的千元智能手機(jī)，這些都將推動(dòng)3G用戶的發(fā)展。此外，公司季度收入水平在去年四季度觸及低點(diǎn)后連續(xù)回升，若3G業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，公司盈利水平將顯著回升。而從目前勢頭看，明年聯(lián)通3G業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的可能性較大。

張兵表示，“終端優(yōu)勢+渠道突破+管理改善”強(qiáng)化聯(lián)通的用戶爭奪力，加上公司業(yè)績方面已呈現(xiàn)明確向好趨勢，而且業(yè)績彈性較大，按照明年0.2元的每股盈利水平來看，當(dāng)前公司股價(jià)估值不高，投資價(jià)值凸現(xiàn)。

東海證券分析師康志毅也表示，8 月份聯(lián)通WCDMA 新增用戶數(shù)小幅回升，終端緊缺狀況稍有好轉(zhuǎn)，接下來隨著公司推出IPhone4以及多款低價(jià)智能終端，將對新增用戶起到積極作用，9月份新增3G 用戶將延續(xù)環(huán)比上升勢頭。因此，建議長期投資者繼續(xù)關(guān)注中國聯(lián)通，逢低持續(xù)買入，維持“增持”評(píng)級(jí)。

據(jù)悉，從9月17日起，中國聯(lián)通iPhone4合約計(jì)劃預(yù)定，公司方面近日更宣布聯(lián)通版iPhone4將于9月25日9點(diǎn)上市。有數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日零時(shí)，中國聯(lián)通iPhone4合約計(jì)劃預(yù)約用戶已突破20萬。

不過，也有分析人士認(rèn)為，目前并非投資中國聯(lián)通的最佳時(shí)機(jī)，仍然需要繼續(xù)觀望。國信證券嚴(yán)平等在9月21日的報(bào)告中指出，目前聯(lián)通A 股雖然PB 僅有1.5 倍，但PE 仍較高，較港股溢價(jià)約50%，說明目前股價(jià)依舊包含了經(jīng)營回升和業(yè)績改善預(yù)期。3G 業(yè)務(wù)雖發(fā)展迅速，但付出代價(jià)不小——營銷費(fèi)用和手機(jī)補(bǔ)貼占3G 收入比重超60%(手機(jī)補(bǔ)貼當(dāng)期計(jì)入成本)，估計(jì)3G 網(wǎng)絡(luò)單季度的盈利拐點(diǎn)將推遲到明年，后續(xù)業(yè)績提升幅度與進(jìn)程目前并不明朗、暫時(shí)也難言樂觀。加上，當(dāng)前整體市場環(huán)境疲弱，如果盈利預(yù)期不能明確提升，僅靠PE 擴(kuò)張難以推動(dòng)穩(wěn)步上揚(yáng)的趨勢性行情。在現(xiàn)在的股價(jià)及市場環(huán)境下，趨勢性機(jī)會(huì)需盈利增長預(yù)期的明確提升并消化PE 壓力。

有鑒于此，他們判斷的合適時(shí)間窗口尚未到來，繼續(xù)維持對中國聯(lián)通“把握交易型機(jī)會(huì)”的判斷。

免責(zé)聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與鳳凰網(wǎng)無關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí)，對本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。

>>  熱點(diǎn)推薦：

村民送“最不作為”獎(jiǎng) 強(qiáng)生再爆大規(guī)模召回 黑作坊茅房里造茅臺(tái) 澳第三城市遭洪水吞噬