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基金三季報：倉位提升有限考驗調倉能力

2010年10月31日 15:41證券市場紅周刊【大中小】【打印】共有評論0條

《紅周刊》記者任洪劍

盡管三季度基金轉虧為盈，各類基金共獲得盈利3170.30億元，但本周公布的基金三季報顯示，很多投資者都選擇了趁反彈了結，除了債券型基金之外，其余類型基金均出現凈贖回。而基金經理較為樂觀的偏股型基金平均倉位已經加到了82.23%，較二季末大幅上升8.44個百分點。未來倉位繼續騰挪的空間很小，調倉成為應對市場必然的選擇。

倉位達到年內最高水平

盡管三季度市場見底出現了大幅反彈，股票型基金凈值平均上漲了18.62%，但這卻引發了基民贖回意愿，三季度分類型來看，僅有債券型基金份額增加，而股票型、混合型和QDII分別發生491億、207億和46億份凈贖回，縮水比例均超過3%。與基金投資見好就收的謹慎不同，基金的管理人顯然對行情更熱情。

伴隨三季度股市觸底反彈，基金經理紛紛提高股票倉位。據統計，三季末全部偏股基金股票倉位平均為82.23%，較二季末大幅上升8.44個百分點，其中開放式股票型基金平均倉位為86.25%，上升8.68個百分點。已經達到了歷史的較高水平，最高點出現在2009年中報，當時股票型基金倉位為86.86%，可見繼續加倉的空間非常有限。根據WIND資訊估算，2010年10月25日股票型基金倉位已經創出了今年的新高86.34%。

而基金公司之間的股票倉位分化依然較大。平均股票倉位最高為中郵創業基金，倉位為92.99%，新華基金、華泰柏瑞基金、國海富蘭克林也都超過了88%，而平均倉位最低的華富基金平均倉位為49.13%，其余招商、國聯安、中歐等6家基金公司也低于60%。三季度加倉較多的基金包括金元比聯、摩根士丹利華鑫、信誠、華泰柏瑞等公司，都有20%以上的增倉。而東方、寶盈、國聯安等基金公司則對行情判斷較為保守，在三季度里已經開始減倉了結利潤。

調倉消費板塊重配機械

經過持倉結構調整，基金三季度末配置前三大行業分別是機械設備儀表、金融保險、醫藥生物，配置比例分別為10.84%、10.10%、7.54%。長期排名基金重倉行業第一位的金融保險板塊，盡管占據滬深300指數30%以上的權重，但也被拉下馬。在381只主動偏股基金中，多達188只基金配置金融股比例不足5%；有66只基金將金融股完全拋棄。而從增減持情況來看，基金對機械設備投資價值最為認可，加倉達到了1.91%，一躍成為配置比重最大的行業。289只基金對機械設備的配置比重超過了凈值的10%，50只基金配置比重超過了凈值的20%。匯豐晉信2026、銀華領先策略、南方隆元產業主題，占凈值比超過了40%。而在板快內部也存在明顯的分化，具備智能電網概念的國電南瑞基金增持市值達到了14.13億，新上市的鄭煤機基金增持市值10.92億。

另外，節能減排概念的匯川技術、重組預期的鼎盛天工也有超過5億市值的增持。而傳統的機械股，中聯重科、許繼電氣、思源電氣則被基金減持了超過30億市值，許繼電氣的基金持股占流通股比例下降了51.76%。今年凈值排名第一的華商盛世成長基金，三季度基金的機械股持倉也達到了12.1%，基金經理孫建波向記者解釋為，他配置機械行業的部分個股主要是考慮新興產業智能電網等因素，而只是行業分類歸類為機械行業。

大消費概念板塊成為基金最青睞的板塊。醫藥生物、食品飲料、批發零售成為基金超配最多的版塊。超配比例為5.18%、4.77%、4.27%。食品飲料，三季度末偏股基金整體配置該板塊的比例為7.2%，比二季度末上升1.8個百分點。基金繼續增持批發零售、醫藥生物制品板塊，與二季度末相比，基金三季度增持這兩個行業達1.38個百分點、0.95個百分點。

而在減持股方面，盡管金融股被集體拋棄，但行業內的光大銀行、農業銀行、中國平安仍在基金增持之列，光大銀行被基金增持了18.88億。另外，被機構減持的還包括交通運輸倉儲業、電力煤氣及水的生產和供應業，傳播與文化產業也在三季度遭基金小幅減持，基金配置這些板塊的比例較二季度末分別下降0.25、0.19、0.12個百分點。

行業集中度選擇趨于一致

從三季報披露情況來看，可比的354只偏股型基金三季度行業集中度(前3大行業占全部行業比)為52.76%，盡管較中報的53.01%有所下降，但仍為歷史較高水平，基金對行業的偏好較為一致。而在個股選擇上，三季度持股集中度(前十大重倉股占股票投資比例)為44.93%，與中報的47.14%，相比下降了2.21%，顯示基金對個股的選擇更加多樣化。但354只基金中，也有113只投資集中度超過了50%，其中長城久恒持股集中度更是達到了92.93%。

從基金重倉股來看，中國平安取代招商銀行成為基金第一大重倉股，而蘇寧電器也因為被基金增倉了1.10億股，成為基金的第二大重倉股，持股占流通股比例高達36.19%。萬科A、山東黃金、康美藥業、國電南瑞被調入20大重倉股，而中國人壽、中國聯通、深發展A、華蘭生物等4只股票則被調出。從持股數量來看，消費防御板塊的五糧液、伊利股份、康美藥業和東阿阿膠等股票，基金持股量均有所增加。萬科A被基金增持了9億股，目前基金持股占流通股比達到了14.20%。從基金持股占股票流通盤情況來看，伊利股份最受機構青睞，持股占流通股比45.79%，海寧皮城、東阿阿膠等6只股票，持股占流通股比例均超過30%。

通過觀察基金今年以來的季報，可以發現共有54只股票在過去的3個季度中均被增持，這54只股票三季度的平均漲幅達到了38.85%，而同期上證指數僅上漲了10.73%。從行業屬性來看，醫藥行業的最被基金連續看好，有11只股票被連續增持。康美藥業今年以來合計被基金買入2.41億股，是基金今年連續增持最多的股票。機械設備的股票也達到了8只，另外信息服務、食品飲料也分別有6只股票。神州泰岳合計被基金增持1152.36萬股，是創業板中惟一被基金連續增持的股票，伴隨著基金增持，籌碼集中度明顯上升，以神州泰岳為例，戶均持股一路上升，從上市初期的戶均持有536股，三季度已達到3016股。盡管這些股票的整體估值難稱便宜，以中報計算為69.49倍，但這些股票往往成長性突出，從已公布的三季報業績來看，25只股票的估值已經下降到50倍以下，顯示出防御性板塊以及穩健的白馬股更能得到基金的青睞。

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