2010年11月01日 00:20投資者報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

《投資者報》記者 尚志科

在經歷了近半年的煎熬后，公募基金終于在三季度大賺“撿錢行情”。

數據顯示，三季度上證指數上漲10.7%，滬深300指數漲14.5%，而股票型基金和偏股型基金各賺得18%和16%的平均收益率。讓公募基金眉開眼笑的是，這一戰績完勝私募基金三季度僅7%的平均業績。

《投資者報》詳細分析公募基金的持倉結構，發現讓它們三季度大勝的籌碼，主要是對一些大漲板塊的高度集中。

這一季，多個行業板塊全面開花。《投資者報》記者統計23個證監會行業板塊表現后發現，食品飲料、機械設備、醫藥生物和制造業等8個板塊三季度漲幅均超30%，金屬非金屬板塊上漲29%；漲幅靠后的板塊，多集中在金融保險、房地產和采掘等行業。

截至10月27日，48家基金公司已公布的458份基金三季報顯示，制造業占基金整體配比最高，達36.2%，緊隨其后的機械設備和金融保險業，分別占基金凈值的10.9%和10.4%。

基金在三季度對這些行業分別都有所增減。其中，制造業占基金凈值比二季度增加6%，幫助基金獲得了較好的超額回報。而金融保險和機械設備板塊占基金凈值分別減少2%和1%。顯然，基金面對金融保險股三季度的滯漲，選擇了小幅撤退，但這也成為他們踏錯“紅10月”心中的痛。

眾多公募底部賣掉金融保險

自2009年底開始，金融保險股逐漸被市場拋棄。三季度也不例外，以銀行為首的金融類個股，優勢地位被進一步削弱。

從基金重倉股看，金融保險股被減倉最多，持有基金數量也大幅下滑。

二季度，基金持有數量最多的前5只個股全為金融保險類，其中186只基金持有中國平安和招商銀行，持有興業、浦發和民生銀行的基金也在100只以上。

三季度基金持股最多的，第3~5名被消費類股票取代，分別為五糧液、蘇寧電器和貴州茅臺。增倉數量最多的三只個股分別為萬科A、格力電器和中國重工。

基金減持最多的10只個股中，8只為銀行股。其中，工行被基金減持4.7億股，浦發和招商銀行各被減持4.25億股和3.55億股。此外，中國聯通和中國國航各被基金減去2.39億股和2.17億股。

從市值變化上看，金融保險業在第三季度由基金第二大重倉板塊，下降為第三。公募基金在三季度將占其市值近24%的金融保險股拋棄，這一舉動，導致他們在10月變得十分被動。

這在單只基金和各家基金公司的持有變動上體現得更明顯。

在各家基金公司中，長城基金對金融保險股配置最重，占基金凈值比重為36%，其他配置金融保險股超過20%的公司，集中在萬家、光大保德信和寶盈等公司。對該板塊配置在5%以下的公司集中在泰信、農銀匯理、金鷹、摩根士丹利華鑫和民生加銀。另外，今年業績較佳的東吳和華商的配置也都在8%以下。

從單只基金的持有上看，三季度長城品牌優選對金融保險股配比最高，約占50%。這使其凈值三季度僅漲了4%，跑輸股票型基金整體業績超13%。但在10月以來，受金融保險股上揚行情帶動，該基金上漲了16%。

長城旗下另一只基金長城消費增值，則在金融保險業大漲前清掉大部分倉位，與反彈行情擦肩而過。數據顯示，2009年三季度至今年一季度，該基金對金融保險業配置都在40%以上，直到二季度才減為25.5%。三季度，該基金又砍掉了近半的金融保險股，只剩下不到14%。

值得注意的是，華富價值增長在三季度對金融保險業配置上不降反增近6%，這一操作幫助其10月以來獲得了較高回報。

制造業占基金1/3彈藥

三季度，基金將超過1/3凈值的配置放在制造業，這個板塊的表現，也直接決定了基金的整體業績成敗。

記者統計發現，共8家公司在制造業的配置超過50%的倉位。分別為東吳、信誠、泰信、景順長城、申萬巴黎、大成、匯豐晉信和農銀匯理。

最青睞制造業的公司為大成，大成行業輪動、大成財富管理2020、大成景陽領先和大成基金成長4只基金制造業配置超過倉位60%。

另有2家公司各有3只基金重配制造業。如景順長城旗下景順長城能源基建、景順長城增長2號和景順長城增長3只基金，都配置了近70%的制造業股票；申萬巴黎競爭優勢、申萬巴黎消費增值和申萬巴黎新動力3只基金也配置了60%以上。

此外，東吳旗下東吳價值增長和東吳進取策略分別配置了65%和61%，而三季度，他們分別都進入股票型基金和混合型基金排名前5；信誠盛世藍籌和信誠精萃成長配置比例也在60%以上；長城旗下長城雙動力和長城久富配比均為67%。

配置較少的基金公司集中于國聯安、萬家、寶盈、富國和工銀瑞信，均不足30%。

單只基金的配比上，對該板塊配置最少的兩只偏股基金分別為長城品牌優勢和萬家公用事業，均不足9%。同為長城系基金，長城品牌優選和其他兩只基金對制造業配比嚴重失衡，充分說明該公司基金經理對板塊存在較大的分歧。

新興行業集中度大增

從基金對行業配置的趨勢上看，三季度他們繼續從周期性行業向新興行業轉移。二季度被基金普遍增持的食品飲料、醫藥生物和批發零售等行業個股，三季度繼續被看好。

其中，食品飲料在基金凈值中的占比從二季度末的5.4%增至7.4%，醫藥生物、金屬非金屬和批發零售貿易業的增持幅度分別為0.7%、1%和1.2%。

同樣的增減，在股基和混基前10 名中也有體現。

股基前5名分別為東吳行業輪動、天治創新先鋒、景順長城能源基建、華夏優勢增長和華泰柏瑞行業領先；偏股基金前5名分別為大成財富管理2020、東吳進取策略、嘉實策略增長、華商動態阿爾法和天治品質優選。

東吳行業輪動在三季度對金融保險業的配置，占凈值比重從13.6%下降到5.5%。對食品飲料的配置則從5.5%上升到9.9。此外，對金屬非金屬的配置從13.7%上升到19.5%，成為第一大重倉行業。三季度中，東吳進取策略則對醫藥生物和食品飲料大幅加倉。

天治創新先鋒和天治品質優選，也對漲幅靠前的機械設備、醫藥生物和食品飲料等板塊均不同程度加倉。此外，中證500指數在三季度上漲超過27%，這也讓信達澳銀中小盤和易方達中小盤等中小盤基金排名靠前。

上海證券分析師李艷分析認為，三季度股基和混基之所以有較高的行業集中度，主要推動因素在政策調控。今年政府出臺一系列調控措施抑制了重工業的表現，而大消費行業和戰略新興產業受政策青睞。這些行業的分化，最終促使了基金重倉行業有趨同的大方向。

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