2010年11月01日 00:52中國證券網－上海證券報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

在海外股市的上行帶動下，三季度QDII基金一掃上半年頹勢，業績水漲船高。不過在收復失地的同時，QDII基金也不得不面對現實的尷尬：規模縮水和“貨幣戰爭”所帶來的潛在匯率風險，依舊讓QDII基金喜笑顏未開，對于后市，不少QDII基金表現出謹慎樂觀的態度。

⊙本報記者 孫旭

收復失地

上半年的慘淡經營讓QDII基金深感日子不好過，然而三季度海外市場的良好表現帶動QDII基金業績水漲船高，逐漸打消了其“生不逢時”的悲觀念頭。

上證資訊數據統計顯示，三季度海外市場逐漸回暖，其中香港恒生指數漲幅為11.07%，美國道瓊斯工業指數、納斯達克綜合指數和標普500指數的漲幅也超過10%，分別為10.37%、12.30%和10.72%。

在國際股市一路高歌猛進的同時，投資于海外市場的QDII基金凈值也出現大幅回升。數據顯示，截止到9月末，QDII基金平均凈值上漲9.16%，從單只基金來看，業績較好的基金有上投亞太優勢、交銀環球精選以及工銀全球，凈值表現分別為17.84%、14.1%以及11.87%。

業績帶來利潤。天相數據統計顯示，二季度還虧損55.76億元的QDII基金，在三季度實現華麗轉身，共實現利潤76.13億元，其中上投亞太優勢、交銀環球精選和華寶海外三季度利潤漲幅最巨，分別為18.02%、14.18%和12.07%。

除了海外市場普遍升溫，QDII業績的高低亦取決于其投資市場的選擇。海通證券報告認為，表現較好的QDII基金其股票投資中，港股的占比都不高，更偏重于全球配置，因此或許可以推斷注重全球配置的投資風格和良好的國家選擇能力成為它們取得相對較好業績的保證。

憂從中來

然而業績的上揚卻引發了投資者落袋為安的“反向效應”。當“規模回暖”成為“傳說”，加之一觸即發的“貨幣戰爭”可能帶來的潛在匯率風險，QDII基金不由憂從中來。

數據顯示，三季度QDII基金雖有3.43億份的申購份額，亦不敵49.43億份規模的贖回份額，總規模由期初的1005.77億份減少到期末的959.77億份，遭遇凈贖回比例為4.57%。

相比第一代出海的QDII，今年成立的二代QDII幸運得多，除1只成立以來出現負收益之外，其余全部實現正收益。但三季報顯示，二代QDII三季度卻普遍遭遇了大額凈贖回。贖回比例最高的1只QDII成立于今年上半年，三季度期初份額為4.43億份，而至三季末該基金份額已經下降至6730萬份，贖回比例高達84.81%。

分析人士認為，QDII遭遇全面贖回，一是緣于其業績回暖，投資者落袋為安心理驅使；其次，在沒有形成賺錢效應的大背景下，新發QDII基金在募集時往往“人氣不足”，基金公司找了不少幫忙資金，這些資金在幫助基金公司完成了“面子工程”后陸續撤退，因此贖回比例高。同時該人士也表示，隨著這些資金的撤退，二代QDII的申購、贖回應該也會回歸正常水平。

另一方面，國際市場貨幣戰爭一觸即發，潛在的匯率風險也讓廣大投資者捏著一把汗，分析人士解釋說，雖然人民幣升值導致中國資產相對升值，但對于已轉化成相對貶值的外幣資產，則意味著損失，對于投資于海外市場的QDII基金來說，這樣的風險無疑更大。

事實上，人民幣的逐漸升值已經開始吞噬QDII基金的一部分利潤。數據顯示，6月21日人民幣重啟匯改，至十月中旬升值幅度已超過2.3%，三季度末QDII基金總規模為741.57億，若全部以美元形式托管在外行，期間無形中損失近20億元。除了美元，由于港幣綁定美元匯率，對于投資香港市場的QDII產品也面臨一定的匯兌風險。

數據顯示，三季度末，各家QDII基金投資于香港和美國市場的平均配置比率分別達到41.02%和24.91%。有評論說，盡管在剛剛結束的G20會議上強調各國應努力避免競爭性貨幣貶值，但美元貶值長期趨勢難以改變，匯率仍是各國借以試圖改善進出口貿易的工具，“貨幣戰爭”陰霾仍在，QDII基金的匯率風險亦時隱時現。

值得一提的是，人民幣升值或許也是一把雙刃劍。華寶海外就認為，中國政府可能容忍人民幣對美元的進一步逐步升值，同時達到改善貿易條件，促進內需增長，和減低輸入性通貨膨脹壓力的目的，從而有利于香港股票市場表現。

謹慎樂觀

在“悲喜交加”中展望四季度，多數QDII基金表示謹慎樂觀。

南方全球認為，本輪資產價格上漲的趨勢相當強勁，所以市場上演年末上漲行情的可能性較大。絕大部分的新興市場將面臨美聯儲量化寬松政策所引發的資產泡沫的巨大壓力，為投資者提供較好的短期投資機會。

華寶海外預期香港市場將在寬松的流動性、人民幣升值、以及中國政府推出十二五規劃等主題的推動下，保持震蕩上升的格局；另一方面，國際市場充裕的流動性和各國刺激性的貨幣政策也加劇了全球經濟發展的不確定性，量化寬松的貨幣政策在多大程度上能夠刺激實體經濟的發展仍不明朗。而缺乏實體經濟發展支撐的股票市場的基礎并不穩固。

而長盛環球則更為謹慎，他們認為四季度各國央行之間的貨幣供應和匯率博弈仍將持續，全球流動性泛濫的格局使得通貨膨脹的前景堪憂。受歐洲債務危機和美國無就業低速復蘇的困擾，短期內難以看到全球經濟有比較明顯的改善。

分析人士指出，盡管QDII基金的歷史表現并沒有形成賺錢效應，但從資產的配置角度出發，對于不同區域的市場進行合理的配置，有助于規避一段時間內某單一市場出現的較大風險。二季度在A股市場出現較大幅度調整時，港股及美股的跌幅不及A股的一半，QDII基金的平均跌幅也遠小于A股市場中的偏股型基金，這種風險的分散性是顯而易見的。投資者可以考慮選擇中長期業績相對穩定的QDII基金

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