2010年04月12日 01:00中國證券報·中證網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

體現基金公司機構銷售實力的基金分倉數據，隨著基金年報披露完畢浮出水面，申萬、中金及中信處于第一梯隊，其中申萬憑借去年多次踏準股市節奏贏得基金青睞，回歸冠軍寶座。但第二梯隊券商發生較大變化，不少多年來保持強勢的券商跌出前十名。此外，盡管有四家券商全年基金服務傭金收入超過4億元，但傭金收入前十名的券商中多數市場份額出現下滑。

三甲的硬實力

近年穩居基金分倉前十名的申萬、中信和中金再次占據市場前三名的位置，其中申萬以全年4.69億元的交易傭金斬獲首位，這是申萬一年半后再次收復第一的寶座；排名第二的中信傭金收入4.55億元；第三的中金入賬4.36億元。

此外，國泰君安及海通證券緊隨其后，位列第四、第五。但從第六名開始名單發生劇烈變化，國信、招商、安信、華泰、國金躋身前十位。而在往年穩居第二集團的高華、銀河、中信建投等老牌券商，盡管傭金收入也超過了2億元，但排名位次卻下移到了十名開外，可見基金分倉業務競爭之激烈。

市場人士表示，研究咨詢、產品銷售、股權關系向來是基金分倉最主要的依據，其中股權關系被視為券商贏得基金分倉的天然保障?！肮蓹嚓P系是基金分倉當然不讓的核心要素”，有基金人士說，無論是華夏對中信、鵬華對國信、招商基金對招商證券、匯添富對東方證券、易方達與廣發基金對廣發證券，各家基金公司的傾斜都是竭盡所能。

但隨著基金市場的成熟發展，研究咨詢才是基金分倉的最主要因素。從進入前三名的券商來看，申萬旗下擁有申萬巴黎等基金公司，但規模較小，對市場整體影響有限。而旗下擁有華夏基金的中信證券在華夏的分倉中賺得3703.23萬元，雖說份額排名第一，但占比不足8%，比大多數有股權關系的券商基金分倉貼近30%的上限少得多。

與此同時，排名前三的券商均是以研究實力見長的公司。某家基金分倉進入前十名的券商負責人認為，這一市場分倉趨勢已經確定，未來股權關系的占比會逐步降低，研究實力見長的券商將牢牢占據龍頭地位，“對基金來說，凈值才是硬道理”。

分散的市場份額

據前述券商人士分析，從今年分倉情況來看，市場份額的分散化趨勢明顯。管理費收入看，前十名基金公司占據管理費收入的47.6%，但基金傭金市場前十名券商占比52.87%，基金公司相對強勢，賣方競爭日趨激烈。

從單家券商來看，排名前三的券商中僅有申銀萬國的市場份額略有上升外，中信證券市場份額從2008年的7.4%下降至2009年的7.04%，中金公司則從2008年的7.69%降至2009年的6.75%。而早年間，申銀萬國的市場份額曾一度超過一成，目前也僅有7.25%。

對于這一趨勢，不少人將其歸咎于市場競爭激烈。除了上述三家券商外，東方、齊魯、廣發等券商近期也確定了賣方戰略，加大投入，憑借其資本實力，已經開始白熱化競爭。這必將稀釋單家券商的市場份額。

不過前述券商人士表示，目前前三家券商為穩定市場份額，每年投入的資金高達2億元-4億元，這一高昂的資金門檻決定了新對手短期難以撼動市場排名?！斑@么多年的資金投入、人員投入具有穩定性，特別是排名前幾位的券商有不少合作了十余年的機構對象，這些因素短期難以超越?！倍磥黼S著研究實力因素的加入，國信證券、招商證券、安信證券、國金證券、高華證券開始穩定自己前十名的位置。相信分散化趨勢經歷一段時間后，市場份額又將進一步集中。

蔡宗琦

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