2010年03月25日 11:31中國證券網－上海證券報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

⊙記者 馬全勝 孫旭 ○編輯 張亦文

2009年的“小牛”行情并沒有給基金業帶來太多的驚喜；相反，規模擴張的背后卻隱藏著深深的憂慮。根據已披露的公開信息，2009年底A股市場基金資產規模較2008年底增加約38.25%，然而，基金行業的利潤率并沒有因此普遍上揚，相反“近半”公司卻走出了一條下降的曲線。

據天相數據統計，截至2009年12月31日，A股市場60家基金公司管理的資產規模由2008年底的19357.08億元增加到26760.93億元，上漲幅度達到38.25%。但隨著上市公司年報以及華泰證券招股意向書的披露，目前可推知南方、長盛、友邦華泰、銀華、東方等數家基金公司2009年的平均凈利潤僅約2.33億元，盡管較2008年同比上漲約4.95%，但3家公司卻不同程度地出現了下降，而其中一家的虧損額同比增379%。

據東北證券披露的2009年報，東方基金2009年實現凈利潤2885萬元；銀華基金2009年實現凈利潤2.89億元。這兩家基金公司共取得凈利潤較2008年增加約8777萬。

此前，國元證券在2009年報中披露，“截至2009年12月31日，長盛基金總資產8.81億元，凈資產6.7億元，報告期內，實現營業收入5.66億元，同比減少1.19%，營業利潤2.81億元，同比增長2.23%；凈利潤2.3億元，同比減少4.31%。”華泰證券招股意向書中顯示，“2009年，友邦華泰總資產4.18億元，凈資產為3.37億元，2009年營業收入為2.5億元，凈利潤為5025.54萬元。”而友邦華泰2008年營業收入2.74億元，凈利潤7241萬元。因此，友邦華泰2009年凈利潤較2008年下降了30.6%。此外，另有某上市公司報顯示，其持有的某基金公司20%的股權2009年虧損了268.506萬元。

那么，以管理費為主要收入來源的基金公司，在所管理的資產規模大幅增長的同時為何并沒有實現凈利潤的相應增加呢？基金行業究竟面臨著一個什么樣的“尷尬”處境？

國泰君安證券的基金分析師吳天宇指出，這需要從收入端和支出端來分析。首先，從收入端來看，由于基金公司管理費是按天來計提的，在2008年單邊下跌的市場中，基金提取的管理費也相應地逐漸下降，基本在年底時觸底。因此，如果以2008年底的資產規模為考察時點的話，顯然“低估”了基金公司全年的管理費收入水平。相反，2009年面對的卻是一個震蕩上行的市場，如果以2009年底的資產規模作為考察時點的話，顯然又“高估”了基金公司的收入水平。從支出端來看，由于2009年新基金發行比較密集，造成渠道擁堵，基金公司競爭激烈，從而加大了基金公司對渠道的維護力度和投入費用；同時由于行業競爭的激烈，基金公司對廣告等營銷費用的支出也進一步加大。此外，隨著基金業自身的發展，由人員擴招和人才招聘所帶來的支出也在逐漸增加。綜合來看，在收入并沒有顯著增加的基礎上，支出的增加使得行業利潤率越來越薄。

事實上，在開拓銷售渠道，降低成本方面，無論是監管部門還是基金公司，都在尋求著突破。近期交易所大力發展ETF等場內交易基金和基金公司推出的種種創新產品，無不顯示著基金公司對于當前市場邊界的突破。

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