2010年03月24日 14:03鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

鳳凰網財經訊 3月23日，南方基金發布了二季度投資策略報告。該報告認為，在當前市況下，投資者應關注三個維度的風格轉換，即小盤與大盤、非周期股與周期股、主題投資與基本面投資之間的潛在風格轉換。值得注意的是，此前南方基金曾在2010年度投資策略報告中大膽提出了“2010年的十大預言”，其中已有大半在第一季度兌現。此時南方基金發布季度策略報告的觀點尤其引得市場關注。

在這份策略報告中，對于美國和中國宏觀經濟形勢的分析，南方基金的觀點基本和年度策略一致。南方基金認為，在第四季度創出5.9%的高增速之后，美國經濟增長在一季度有所放緩但仍保持良好的復蘇勢頭。即使在去杠桿化的背景下，美國的消費者支出總額在近期也創出了歷史新高，為世界經濟的持續復蘇和中國出口快速恢復創造了良好的環境。2月份中國出口同比增速達到45%，遠超市場預期。綜合出口快速復蘇和消費繼續強勁等因素，2010年以來中國經濟逐步走向繁榮。

談及近期市場低迷的原因，南方基金更傾向于理性客觀的分析。南方基金認為，如同在年度投資策略報告里預測的那樣，由于對經濟過熱和高房價的擔憂，貨幣政策已提前退出。具體的退出措施包括存款準備金率兩次上調，信貸投放規模嚴格控制，以及多項房地產調控政策的出臺。而本輪貨幣政策的退出在時間上早于市場預期且力度大于市場預期，則成為近期市場低迷的主要原因。

對于市場盤面的分析以及市場關注的風格轉換等問題，南方基金的研究表明，由于當前貨幣政策的收緊和M1增速的回落引發市場對流動性的擔憂，投資者對大盤藍籌股普遍缺乏信心，市場熱點依舊集中在中小盤的題材股上。舉例來看，市場見底以來，小盤股相對大盤股的超額收益達到創紀錄的75%，相對估值已處在歷史高點。另一方面，由于市場對政策收緊的擔憂，周期股相對于非周期股的估值處在歷史低位。不過，南方基金也指出，在經濟復蘇的大背景下，大盤藍籌周期股(含金融地產)有可能在一季報中盈利顯著超預期。在當前市況下，該公司建議關注三個維度的風格轉換，即小盤與大盤、非周期股與周期股、主題投資與基本面投資之間的潛在風格轉換。南方基金認為，盡管在市場缺乏增量資金的情況下，風格轉換不可能一蹴而就，這三個維度的風格轉換仍應該是投資者在二季度關注的焦點。

關于近期引起關注的全年行情問題，南方基金也再次提出了自己的看法。他們認為，近期投資者對于政策收緊有些過度擔憂，對全年的走勢預期已經由原來的前高后低過渡到先抑后揚、上半年沒行情的判斷，這反而為二季度市場提供了震蕩向上的基礎。南方基金表示，A股市場短期內會延續“下有經濟底，上有政策頂”的動態均衡，走勢以結構性行情為主。隨著一季度宏觀經濟數據和上市公司季報的公布，投資者有望逐漸將關注點從政策收緊轉向經濟復蘇，推動市場震蕩向上。

具體到板塊配置，南方基金維持投資策略將從β策略逐步向α策略轉變的觀點，認為精選個股顯得更加重要。對于二季度的投資，南方基金主要的板塊配置思路為：1.已跌入價值區域底部且盈利有望超預期的行業，如機械、鋼鐵、銀行、保險、地產等；2.受益于出口復蘇的航運、化工、電子等；3.震蕩市中主題投資盛行，建議重點關注手機支付、三網融合和低碳經濟。部分區域主題如新疆、海南、成渝、世博會、亞運會有階段性機會。

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