莫泰山：提高居民財(cái)產(chǎn)性收入 專業(yè)機(jī)構(gòu)使命重大

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交銀施羅德基金公司總經(jīng)理莫泰山(圖片來源：交銀施羅德)

交銀施羅德基金管理有限公司總經(jīng)理 莫泰山

收入分配調(diào)整是本次兩會(huì)的熱點(diǎn)話題，而話題的重點(diǎn)之一是如何提高居民收入在國民收入中的比重。數(shù)據(jù)顯示，1996-2007年，居民收入在國民收入中占比不斷下降，而政府和企業(yè)收入占比不斷上升，收入初次分配出現(xiàn)向政府和企業(yè)傾斜的趨勢。2007年，居民、政府和企業(yè)三者收入比重為57.9%、19.5%和22.6%，與1995年相比，分別為下降7.2個(gè)百分點(diǎn)和提高了4.3、1.9個(gè)百分點(diǎn)。居民初次分配收入主要由勞動(dòng)者報(bào)酬、營業(yè)盈余總額和財(cái)產(chǎn)凈收入構(gòu)成，勞動(dòng)者報(bào)酬和居民財(cái)產(chǎn)凈收入增長慢于國民總收入增長導(dǎo)致了居民初次分配收入占國民總收入的比重出現(xiàn)快速回落的現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2002年至2009年，我國GDP年均增速過10%，職工工資扣除物價(jià)因素后的年均增長只有8.18%。2000～2007年，居民財(cái)產(chǎn)凈收入年均增長9.3%，低于同期國民總收入增長率5.1個(gè)百分點(diǎn)。因此提高居民收入在國民收入中占比的呼聲，得到了各方的關(guān)注。

溫總理在本次政府工作報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，要抓緊制定調(diào)整國民收入分配格局的政策措施，逐步提高居民收入在國民收入分配中的比重，提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重。加大財(cái)政、稅收在收入初次分配和再分配中的調(diào)節(jié)作用。事實(shí)上，中央在十七大時(shí)就提出要增加居民的財(cái)產(chǎn)性收入，以此作為解決問題的突破口，這一提法具有戰(zhàn)略的高度，但遠(yuǎn)非一個(gè)簡單的命題。

首先，增加居民財(cái)產(chǎn)性收入要和加快轉(zhuǎn)變我國經(jīng)濟(jì)增長模式齊頭并進(jìn)，否則事倍功半。我國改革開放以來所采取的經(jīng)濟(jì)發(fā)展策略，或多或少學(xué)習(xí)和借鑒了日本等東亞國家的經(jīng)驗(yàn)。也就是制定以制造業(yè)出口為主導(dǎo)的發(fā)展模式，政府以優(yōu)勢資源對(duì)這一模式進(jìn)行支持。體現(xiàn)在金融制度安排上，就是政府推行“金融為增長服務(wù)”的政策，以銀行為主導(dǎo)，掌握社會(huì)上大量的資金資源，并根據(jù)政府導(dǎo)向?qū)①Y金配置到“優(yōu)先行業(yè)”，如出口、工業(yè)化和基礎(chǔ)設(shè)施等。由于政策的扶持，這些優(yōu)先行業(yè)所獲取的金融資源是相對(duì)廉價(jià)的，因此能獲得比較優(yōu)勢，帶動(dòng)全國實(shí)施經(jīng)濟(jì)復(fù)興和追趕。由于東亞國家居民普遍儲(chǔ)蓄率高，這一策略在經(jīng)濟(jì)追趕階段無疑是成功的，但卻不是長期的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，至少不利于形成合理的國民收入分配格局，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展到特定階段就應(yīng)該適時(shí)調(diào)整。試想，如果一國的出口導(dǎo)向政策是以壓低勞動(dòng)力、資金等要素價(jià)格以及不顧環(huán)保成本來取得的，我們很難指望勞動(dòng)者的報(bào)酬在國民收入中的占比能提高。同時(shí)，如果我們大部分國民財(cái)富都以銀行存款的形式存在，而銀行也迫切需要這些廉價(jià)資源來服務(wù)于國家增長策略，則居民財(cái)產(chǎn)性收入也難以大幅增長。因?yàn)槌隹趦?yōu)先的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式需要壓低資金成本來維持，如果其希望支付的資金成本僅是存款利率，那么我們大部分居民的財(cái)產(chǎn)性收入充其量就是存款利息收入而已。對(duì)此可能有人會(huì)提出質(zhì)疑，認(rèn)為居民完全有運(yùn)用、支配自身財(cái)產(chǎn)的權(quán)利，資金存放銀行是自愿行為，但聯(lián)想到我們諸多行業(yè)對(duì)民營資本的準(zhǔn)入限制，并考慮到我國資本市場融資占比不足10%的現(xiàn)實(shí)，我們就會(huì)理解存銀行的選擇。因此，在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)增長模式下，居民收入占比偏低有其內(nèi)在的必然，而如果沒有經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)變，沒有放寬民營準(zhǔn)入的改革，以及由此帶來的相關(guān)金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整，提高居民財(cái)產(chǎn)性收入的空間可能也受限。

同時(shí)，討論提高居民財(cái)產(chǎn)性收入，就不得不涉及我們從事的資產(chǎn)管理行業(yè)。我們是個(gè)高儲(chǔ)蓄率國家，同時(shí)又處于經(jīng)濟(jì)高速增長帶來的財(cái)富急劇積累的階段，如何做好國民財(cái)富管理確實(shí)關(guān)乎全民福祉。從這一角度看，資產(chǎn)管理行業(yè)責(zé)任重大、使命光榮。從開放式基金推出以來，股票型基金的年平均復(fù)合凈值增長率超過了20%，這是一份不錯(cuò)的成績單，在提高居民財(cái)產(chǎn)性收入方面，做出了應(yīng)有的貢獻(xiàn)。因此，今后應(yīng)該讓業(yè)績優(yōu)良的專業(yè)機(jī)構(gòu)肩負(fù)更大的使命。同時(shí)，對(duì)于各類專業(yè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，國家似乎應(yīng)該多一些扶持，使其激勵(lì)約束適當(dāng)、精英輩出、生機(jī)勃勃，因?yàn)檫@事關(guān)提高居民財(cái)產(chǎn)性收入的戰(zhàn)略，事關(guān)收入分配調(diào)整和國民財(cái)富增長，如果我們能以服務(wù)國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的角度審視這一問題，那么關(guān)于資產(chǎn)管理行業(yè)的改革措施、創(chuàng)新方法，在開闊的視野下會(huì)變得清晰，參與者會(huì)更有勇氣，責(zé)無旁貸，直面問題。

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