2010年02月04日 01:40證券時報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

證券時報記者 余子君

繼中國西電上市首日跌破發行價后，破發潮蔓延至中小板新股，高樂股份昨日開盤即破發。

業內人士指出，新股定價過高是破發的主要原因，承銷商與詢價機構互相通氣、詢價機構報價草率，導致新股定價屢創新高。

據深圳一家券商人士介紹，目前新股發行的流程大致如下：刊登招股意向書，安排詢價，確定發行價格區間，網下網上申購，確定發行價格，決定是否啟動回撥機制，最后解凍資金并退款。從新股發行的流程上看，參與詢價的機構投資者應該對新股定價起決定性作用。但事實并非如此，多數詢價機構并不重視新股報價，有些甚至十分草率。

深圳一家大型基金公司研究員表示，基金作為機構投資者是參與新股網下配售的主要力量之一，但是目前基金公司參與新股詢價只是“走走過場”。如果有新股發行，基金公司負責該行業的研究員出席推介會并報價。多數情況下，報價由研究員自行決定，基金公司內部缺乏討論，更沒有深入研究公司的價值。研究員確定價格的方法也十分簡單，只是參考承銷商提供的賣方報告。

上海一家中小型基金公司的研究員也表示，基金公司通常不會過問新股詢價。如果基金經理對某只新股感興趣，又不想出價太高，就會知會研究員。研究員在參考賣方報告的同時，也會先自己估算大致價格，通常估算方法為“公司最近一期年度每股收益乘以行業平均PE再打7.5折”。同時，為了確保不偏離平均報價太遠，研究員也會和負責承銷的券商人員溝通。“基本上，新股詢價就是由承銷商主導的一場通氣會?！痹撗芯繂T一言道破。

對此，有業內人士指出，參與詢價的各家機構作出每一次新股報價，都直接影響IPO公司資產的定價的合理性，并影響廣大投資者的投資意向和經濟利益。新股詢價，責任重大，但是無理報價、關系報價、人情報價還是經常出現。雖然監管部門也重拳整治部分詢價機構，但是要徹底改變這種現象，還需要建立制度制約詢價機構，使其合理報價。

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