小QFII將提升中資機構江湖地位

楊冬

作為一項專門為在港中資券商、中資基金公司利用香港人民幣資金投資A股所做的制度安排，小QFII引發了市場極為熱烈的討論。

樂觀者認為，香港市場存款利率較低、擁有近千億人民幣存量資金，而且目前人民幣升值預期仍然強烈，此外，中國內地仍是全球最具吸引力的市場之一，因此小QFII業務將非常火爆。

悲觀者則認為，在港中資券商、基金公司普遍規模偏小，且品牌不夠強大，渠道能力較差；況且香港是兩級分化嚴重的市場，機構投資者普遍比較厭惡風險，不會投資小QFII，散戶投資者雖然偏好風險，但可以通過渦輪、孖展等交易來實現高收益。因此得出結論，小QFII的募集前景堪憂。

由于小QFII還未正式推出，因此這兩種觀點孰對孰錯還無法印證。但單從這一創新業務本身來看，小QFII對于在港中資券商意義重大。

誠然，由于進入香港市場普遍較晚，多數在港中資券商、基金公司等在行業內的地位、影響力相對于匯控、大摩等在香港市場拼殺了數十年的大鱷確實較弱，這種劣勢單憑完全的市場競爭可能無法改變。因為大摩等擁有上百年的投行經驗，中資機構與其根本不在一個數量級上。

此時，就需要一些制度性的安排來改變中資機構在香港的弱勢，這種制度性的安排必須是排他的，因此，綜合中資機構的優勢和我國資本項目未開放的現狀看，小QFII制度對于中資機構而言就是最佳的制度安排，憑借香港愈來愈多的人民幣資金，相信中資機構在香港市場的地位會有所提升，未來甚至趕超大摩、高盛。

記者對香港多家中資券商進行采訪時，聽到最多的一個詞匯就是“機會”，即小QFII的推出對于在港中資券商是個巨大的機會，至于能不能把握住機會，這些券商的負責人都信心滿滿，且均希望得到盡量多的額度，甚至沒有一個人擔憂產品的銷售情況。

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