老鼠倉動了誰的奶酪

兩家基金公司三位基金經理涉嫌老鼠倉(CFP圖片 圖片來源：中國證券報)

□孟堅

在某地一刑事案件多發區，當地公安局掛出一很雷人的標語“搶劫不如去炒股”。能想出如此有創意標語的人，大概以為炒股比搶劫來錢快。但稍有常識的人都知道，對大多數投資者來說，想通過炒股、養基發大財是相當不靠譜。不過，事情往往有時也有意外。近期被媒體曝光的個別基金經理通過建老鼠倉的方式獲利，似乎就是條比搶劫發財要容易的捷徑。

近日，又有兩家基金公司的三位基金經理被查出涉嫌個人操作牟利，也就是人們一般所說的“老鼠倉”。

所謂“老鼠倉”，目前尚無明確的法律上的定義。按照一般人的理解，“老鼠倉”的盈利模式大致是這樣，莊家用公有資金在拉升股價之前，先用自己個人或者親友的資金在低位建倉，待用公有資金拉升到高位后，個人或者關系倉位率先賣出獲利。事實上，A股市場上的“老鼠倉”現象由來已久。莊股時代，券商即是市場上呼風喚雨的大機構之一，由于“先知先覺”，券商從業人員的“老鼠倉”現象曾經非常普遍。而當投資基金日益成為證券市場的一支重要力量后，基金經理們的職業操守更成了公眾所關注的對象。

從目前已披露的信息看，尚不太清楚此次被調查的三個基金經理人是通過何種方式，在哪些具體股票上進行牟利的。但似乎可以確定的是，他們觸及了“利益輸送”的底線。由于眼下管理層的監管越來越嚴，按照以往的“老鼠倉”盈利方式——事先潛伏進自己管理的基金擬大規模建倉的品種，待股票拉升時出貨，這種做法似乎過于弱智與張揚。據業內人士分析，這次被調查的“老鼠倉”基金經理，其基金重倉的大都是大盤藍籌股，這些股票流通盤太大，即便筑上“老鼠倉”，也很難從中獲利。坊間傳言，眼下一些“老鼠倉”的“鼠徑”較為隱秘，一般不易被發現。其大致是這么一種方式，當所管理的基金在看好的某一行業板塊上擬進行建倉和資產配置時，提前進入該板塊中的較為“邊緣”的冷門品種。當該板塊有大量資金進入后，整體估值提升。由此，所建的“老鼠倉”自然水漲船高，獲利了結是早晚的事。假如這一操盤手法確實存在，對基民們的直接利益損害似乎比較難以進行量化界定與評估。即便如此，基民對這種“非公平交易”的“老鼠倉”也是怒不可遏。

在“天天基金網”上，一項對基金經理有“老鼠倉”行為的基金滿意度調查顯示，基民幾乎是一邊倒地表示“非常不滿意”，要求退還管理費、給予賠償的呼聲此起彼伏。套用一句電影“天下無賊”的臺詞——基民很憤怒，后果很嚴重。

廣大基金投資者之所以認為“老鼠倉”是動了基民的“奶酪”，是因為“老鼠倉”是將獲利方的收益建立在其他投資者的風險之上。有法律界人士認為，出現“老鼠倉”現象，基金公司也有責任，不能只收管理費，不承擔責任?；鸸緫摻o基民一定補償，這是合理的。

令人欣慰的是，目前管理層已對此違法行為予以高度重視。在第32次基金業聯席會議上，證監會主席尚福林提醒，任何機構和個人都不能觸犯“老鼠倉”、“非公平交易”和“各種形式的利益輸送”三條底線。我們期待，政府有關部門不僅應在監管上有所作為，更希望通過立法的方式來明確與規范基金經理們的權利邊界，以保護中小投資者的切身利益。

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