真金白銀說話 專戶投資經理告別旱澇保收

王艷偉 賈華斐

對絕對收益的追求，也導致了專戶投資經理在考評和薪酬上與公募基金經理的差別。從總體上看，專戶投資經理的薪酬結構更類似于陽光私募——與績效掛鉤。這意味著市場環境和個人能力都是重要的因素。

《第一財經日報》記者從華南多家專戶業務開展較好的基金公司了解到，專戶和公募基金經理的底薪是沒有區別的。但是對于公募基金經理，一般以排名在50%為及格線，越靠前獎金越高，排進前20%就可能拿到600萬到800萬元，進到前十名甚至可以拿到千萬的年薪。

這種情況因各個公司情況不同而略有區別。“有些公司更注重業績，所以對公募基金的排名要求更高，但這樣也有可能導致基金經理鋌而走險。”一家更追求穩健的基金公司人士告訴記者，“為了防止一些違規現象，我們的考評可能相對松一些，比如能排進前四分之三就算及格。”

而專戶是看絕對收益，公司在提取20%的業績報酬后，再將其中15個百分點作為對專戶投資經理的獎勵。如果是在大牛市里，專戶規模也比較大，專戶經理就能拿到比公募經理高得多的獎金。但是，公募基金經理在牛市、熊市、震蕩市三種市場環境里都能旱澇保收，只要相對排名靠前，而專戶經理則必須取得絕對收益才能拿到獎金。

如果在2009年的市場上，假設公司有5億元規模的專戶，賺了50%的收益，公司可對2.5億元的絕對收益提取20%的業績報酬，即5000萬元。這其中的四分之三將給予專戶投資團隊，也就是高達3750萬的獎金，幾個團隊成員分起來也還是很可觀。但如果是在2008年的熊市，專戶經理就可能顆粒無收。

從今年的情況來看，專戶基金經理的薪酬狀況并不樂觀。眾所周知，公募基金經理比較的是超額收益，而專戶經理追求的是絕對收益。“超額收益相對簡單，股市下跌的情況下，只要保持較低的倉位都有可能跑贏大盤，跑贏同行。但想要獲取絕對收益就沒那么容易了。”上述基金公司人士表示，從他們公司的情況看，今年專戶經理的收入明顯低于公募基金經理。

數據顯示，今年以來偏股型基金排名的前10%中，多只基金收益率都是負值，這些公募的基金經理依舊可以取得獎金收入，但保持同樣收益率的專戶經理，則必須臥薪嘗膽了。

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