專戶一對多凈值波動過大 考驗絕對收益能力

基于0-100%倉位的最大賣點，從入市之初，有關一對多“進可攻、退可守”、“上漲更凌厲、下跌正收益”等的宣傳就不絕于耳。面對市場，一對多真的能夠做到“強時恒強、弱時稍強”嗎？入市近一年的業績證明，由于不盡成熟，部分一對多面臨凈值波動率過大、把握絕對收益能力不強的問題。不過，少數風控能力較強的一對多在下跌市中取得了正收益。

盡管一對多凈值不對外披露，但通過持有人在網絡上“曬業績”的做法，仍然可以一窺一對多的業績真容。某知名財經網站的一對多凈值跟蹤貼顯示，截至上周四，一對多的凈值已經更新到7月16日，在已經更新凈值的33只一對多中，23只產品已跌破面值，凈值最低為0.844元，業績最好的目前凈值為1.125元。

回顧一對多的業績表現，“分化”是特點之一。今年3月19日，上海某公司旗下1只一對多產品凈值已經達1.197元，而另一基金公司1只一對多產品凈值僅有0.92元，相差30個百分點。到4月初，這一業績差距已經拉大到超過40個百分點。

此外，一對多還普遍表現出在下跌市中無法鎖定前期絕對收益這一不符合私募類產品特點的情況。隨著4月中旬以來的市場重挫，截至5月14日，在有凈值統計的40只一對多產品中，20只產品跌破面值。再經過此后市場的深度調整，截至6月18日，在有凈值統計的40只一對多產品中，有24只產品跌破面值，跌破面值的比例為60%，上海某基金公司旗下1只一對多凈值已經跌破了9毛，僅為0.897。

這引發了投資者對一對多“進可攻、退可守”的質疑。當然，一對多入市不到一年，管理和操作策略有不成熟之處也在所難免，苛求投資經理避開每次的市場大跌并不現實，一對多短時間內的漲跌并不足以說明管理人的水平，應該在相對長的周期內考察一對多的業績。(李湉湉)

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