皮海洲：基金一對(duì)多產(chǎn)品是否成富人投資俱樂(lè)部

皮海洲

進(jìn)入9月，基金“一對(duì)多”產(chǎn)品正式降臨A股市場(chǎng)。9月1日，證監(jiān)會(huì)首批放行了16家基金公司共39款“一對(duì)多”基金專戶理財(cái)產(chǎn)品；9月4日，證監(jiān)會(huì)又再次放行10多只“一對(duì)多”產(chǎn)品。

雖然“一對(duì)多”產(chǎn)品伴隨著“維穩(wěn)”的腳步走來(lái)，但“一對(duì)多”顯然不是維護(hù)股市穩(wěn)定的力量。不僅因?yàn)椤耙粚?duì)多”推出之初規(guī)模有限，而且更在于這個(gè)產(chǎn)品的性質(zhì)，它將是中國(guó)富人投資的俱樂(lè)部，并不承擔(dān)維穩(wěn)的責(zé)任。

“一對(duì)多”產(chǎn)品的門檻設(shè)置決定了它們是中國(guó)富人的“專利”。根據(jù)規(guī)定，投資者參與單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃的最低金額為100萬(wàn)元，這是最大多數(shù)的中國(guó)普通家庭所難以跨越的門檻。雖然不排除有些普通的中國(guó)家庭可以拿出100萬(wàn)元的資金出來(lái)，但要把100萬(wàn)元的資金全部投向“一對(duì)多”產(chǎn)品，還是難以做到的。更何況，有的基金公司還考慮把“一對(duì)多”的門檻提高到200萬(wàn)元或300萬(wàn)元？

基金公司之所以考慮把“一對(duì)多”的門檻提高，原因在于“一對(duì)多”產(chǎn)品的熱銷。如首只發(fā)售的“中銀專戶主題1號(hào)”產(chǎn)品，9月2日上午拿到證監(jiān)會(huì)的批文，當(dāng)天下午5點(diǎn)半，該產(chǎn)品就宣告售罄，當(dāng)日閃電募集規(guī)模近4億元。而易方達(dá)基金的首單“一對(duì)多”產(chǎn)品，未賣先滿——其200人的上限早就預(yù)約完畢。以至基金公司驚呼：“中國(guó)的百萬(wàn)富翁真多！”因此，在這種情況下，進(jìn)一步提高“一對(duì)多”產(chǎn)品的門檻設(shè)置，顯然有利于保證與擴(kuò)大“一對(duì)多”產(chǎn)品的規(guī)模，更符合基金公司的利益。

而作為中國(guó)的百萬(wàn)富翁、千萬(wàn)富翁來(lái)說(shuō)，“一對(duì)多”產(chǎn)品明顯優(yōu)于公募基金，更有利于保護(hù)他們的利益。投資“一對(duì)多”產(chǎn)品較之于投資公募基金來(lái)說(shuō)，有可能獲得更好的投資收益。

首先，“一對(duì)多”產(chǎn)品可以量身定做。根據(jù)客戶個(gè)性需求和風(fēng)險(xiǎn)收益偏好做相應(yīng)的投資組合。而且，單一“一對(duì)多”產(chǎn)品的投資人數(shù)限定在200人以內(nèi)，基金公司可以為投資者提供跟蹤服務(wù)或貴賓服務(wù)，這是公募基金所無(wú)法做到的。

其次，在“一對(duì)多”產(chǎn)品中，投資者的利益與管理者的利益基本上是一致的。因?yàn)楣芾碚叱藢?duì)“一對(duì)多”產(chǎn)品提取部分固定管理費(fèi)之外，還有一部分是浮動(dòng)管理費(fèi)，是與“一對(duì)多”的投資收益掛鉤的，大致為投資收益的20%。“一對(duì)多”產(chǎn)品的收益越高，管理者提取的浮動(dòng)管理費(fèi)越多。這一點(diǎn)顯然與公募基金管理費(fèi)的提取辦法不同，更有利于調(diào)動(dòng)投資經(jīng)理與基金公司的積極性，也更有利于保護(hù)投資者的利益。

其三，“一對(duì)多”產(chǎn)品不需要承擔(dān)維穩(wěn)責(zé)任。一些投資靈活的“一對(duì)多”產(chǎn)品，其股票投資的比例設(shè)為0~100%，在看好股市行情時(shí)，可以達(dá)到100%的重倉(cāng)；而在不看好后市時(shí)，可以全部清倉(cāng)，不像公募基金(如股票型基金)，即便不看好后市，其股票倉(cāng)位也不得少于60%，從而造成熊市時(shí)的制度性虧損。

此外，由于“一對(duì)多”產(chǎn)品與公募基金血濃于水的關(guān)系，為了讓“一對(duì)多”產(chǎn)品獲得更好的效益，基金公司的利益輸送是不可能完全阻止的。比如，在投資經(jīng)理的安排上，投資信息的共享上，甚至在具體的投資過(guò)程中，“一對(duì)多”產(chǎn)品都有可能獲得照顧。也正因如此，不排除“一對(duì)多”產(chǎn)品，有可能成為中國(guó)富人的一道盛宴。

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