一對多攪動基金池水

□王丹妮 賈戎莉

基金“一對多”業務在管理層全力支持下迅速起航，為基金公司開辟了新的業務增長點。其發展不會對公募基金構成明顯分流，但對券商資產管理、信托私募業務的影響可能較大。從銷售格局看，銀行系基金擁有先天優勢。

“一對多”業務特色鮮明，與公募基金相比，“一對多”具有如下特點：1)面向小眾客戶，門檻較高，通常為100萬元以上(遠低于 “一對一”業務中5000萬的投資門檻)，單個產品的委托人人數不得超過200人且初始資產合計不得低于5000萬元，每年最多開放一次；2)產品設計個性化、差異化，追求絕對收益，操作靈活；3)除固定管理費之外，還可提取不高于整體收益20%的業績報酬。“一對多”的這些性質與現存的信托私募產品類似，是其區別于公募基金的特點所在。

基金“一對多”、“一對一”與信托私募、券商集合理財、銀行理財產品等其他私募產品一起構成了現有公募基金的有效補充，構建了多層次的資產管理市場。“一對多”與公募基金雖然都屬于資產管理業務類型，但是相互之間差異明顯，在業務開展上有很強的互補性，可以滿足不同投資者的風險收益偏好。相對而言，公募基金主要面對廣大的個人投資者、中小投資者，而一對多則更適合于具有一定投資經驗和風險承受能力的大額個人投資者和機構投資者參與，一對多業務的發展不會對公募基金構成明顯的分流。

基金“一對多”的產品性質與券商資產管理和信托私募產品類似，而基金公司在投資經驗、品牌團隊及營銷渠道上的優勢則相對突出。基金“一對多”業務的快速發展可能會對券商資產管理業務和信托私募業務形成較大沖擊。從目前國內的基金銷售格局來看，“一對多”潛在客戶更多地分布在銀行客戶中，銀行渠道在需求調研、客戶培育和產品銷售方面都處于重要地位。因此，在業務開展初期，隨著各家銀行對旗下基金公司的大力支持，銀行系基金更加易于搶占市場先機。

“一對多”的產品定位在獲取絕對收益上，其核心競爭力在于產品設計，即在產品設計的層面上真正實現產品的差異化和多樣化，從而準確應對客戶需求。不過，盡管“一對多”產品特色鮮明，但其中蘊含的風險也不應忽視，投資者購買“一對多”應建立在對自身投資需求和產品的深入了解之上。“一對多”產品雖然以追求絕對收益為目標，但并不保證必然獲取絕對收益，其業績也不一定會必然超過公募基金。雖然“倉位靈活”是該類產品的一個重要賣點，但能否在投資中具有優越性，還取決于操盤者是否能對市場做出準確判斷，因此也存在一定風險。而且，目前“一對多”產品的規定中只有提成比例的上限，由于基金公司自有資金和基金從業人員不允許參與，因此并沒有虧損時的補償或懲罰機制。此外，信息披露方面，證監會僅要求“一對多”產品至少每月披露一次凈值，信息披露的不透明、不標準也將給產品的比較和評價帶來困難。

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