一對多專戶難成財富快車

□本報記者 李良 上海報道

在普通投資者眼里，基金公司一對多專戶的神秘光環(huán)下，隱藏著一部賺快錢的機器。但兩個月過去了，那些迎著羨慕眼光跨過一對多專戶高門檻的百萬富翁，卻顯然沒有因此得到快感。記者從多個渠道獲得的部分一對多產(chǎn)品成績單顯示，除了少數(shù)產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異外，大多數(shù)產(chǎn)品業(yè)績都低于同期滬深300指數(shù)表現(xiàn)，一些產(chǎn)品甚至遠低于公司旗下公募基金的業(yè)績。這份成績單顯然無法令人滿意。

分析師認為，一對多專戶業(yè)績雖然具有私密、靈活等優(yōu)勢，但由于規(guī)模較小，操作風(fēng)格往往較為激進，而且持股集中度相對較高，業(yè)績波動性很大，屬于風(fēng)險相對較高的產(chǎn)品。他指出，從整體而言，大部分偏向積極主動的一對多專戶產(chǎn)品業(yè)績很難超越指數(shù)，這一點，可以參考私募基金多年來的市場表現(xiàn)。

逃不掉的魔咒

公募基金市場上“主動不敵被動”的規(guī)律，同樣在一對多專戶中展現(xiàn)。

來自上海的投資者楊楊告訴記者，她購買的兩只一對多專戶產(chǎn)品，均是規(guī)模排名前十的基金公司發(fā)行的，但一個半月過去了，最近公布的凈值中，一個收益率為6%，另一個則為8.7%，都不如同一時間段的指數(shù)漲幅。“早知如此，還不如去買點指數(shù)基金，費率還低些。”楊楊抱怨。

事實上，從記者了解的情況來看，一對多專戶運行滿兩個月的產(chǎn)品中，跑輸大盤的比比皆是。而與大多數(shù)公募基金不同的是，一對多專戶規(guī)模較小，建倉速度很快，一般不存在幾個月的建倉期。因此，兩個月的時間雖然較短，但對一對多專戶產(chǎn)品而言，已經(jīng)能夠在一定程度上展現(xiàn)其投資運作的效果。

某公募基金經(jīng)理在接受中國證券報記者采訪時認為，一對多專戶業(yè)務(wù)表面上看起來很神秘，但實質(zhì)上與中小私募產(chǎn)品甚至一些規(guī)模非常小的公募基金運作方式并無差別，往往期望通過尋找?guī)字粌?yōu)質(zhì)股票來獲取超越大盤的收益。而歷史經(jīng)驗已經(jīng)表明，這種操作風(fēng)險非常大。“雖然很多一對多專戶產(chǎn)品都說會建立安全墊來降低風(fēng)險，但就那么兩三個億的規(guī)模，在波動性越來越大的市場中怎么可能建好一個讓人滿意的安全墊？更重要的是，為了獲取超額收益，一對多專戶一般都會集中持有某幾只個股，其對系統(tǒng)性風(fēng)險的抵御程度要遠遠弱于大部分的公募基金。”該基金經(jīng)理表示。

而具有相似特征私募產(chǎn)品今年的表現(xiàn)，或可以讓投資者看到一對多專戶未來的業(yè)績前景。深圳金融顧問協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在過去的12個月中，陽光私募產(chǎn)品存續(xù)期在一年以上的產(chǎn)品共有165只，平均收益為47.38%。對比滬深300的同期漲幅，私募的業(yè)績表現(xiàn)尚不及其一半，而對比上證指數(shù)同期漲幅，私募的業(yè)績表現(xiàn)也僅僅略超過大盤的一半。

大佬不稱雄

在一對多專戶業(yè)績總體難以超越大盤的背后，是不同產(chǎn)品間業(yè)績的兩極分化。

某分析人士告訴記者，從調(diào)研情況看，滿兩個月的一對多專戶產(chǎn)品業(yè)績差距從3%到16%不等，各個產(chǎn)品的投資風(fēng)格也呈現(xiàn)較大差異。“不過，考慮到一對多專戶產(chǎn)品業(yè)績存在較強的波動性，在當(dāng)前市場劇烈震蕩的背景下，還不能據(jù)此評價產(chǎn)品優(yōu)劣。”該分析人士說。

而記者發(fā)現(xiàn)，一對多專戶產(chǎn)品的兩極分化與公募基金截然不同。一些在公募基金市場上呼風(fēng)喚雨的大基金公司，旗下的一對多專戶產(chǎn)品卻因業(yè)績較差而備受持有者詬病，相反，一些中等規(guī)模基金公司的產(chǎn)品業(yè)績卻名列前茅，受到好評。

楊楊對這種現(xiàn)象感到迷惑。“我是沖著基金公司的牌子買的一對多，但沒想到，公募基金中響當(dāng)當(dāng)?shù)呐谱樱搅艘粚Χ嗪孟癫黄鹱饔昧恕＞湍梦遗笥奄I的海富通一對多來說，和我買的產(chǎn)品成立的時間就相差幾天，但收益率卻是我的一倍。可是論基金公司規(guī)模，我這個產(chǎn)品的公司規(guī)模是海富通的兩三倍。”楊楊說。

某基金公司專戶理財部總監(jiān)告訴記者，一對多專戶與公募基金的運作存在實質(zhì)性差異，投資者不能簡單套用公募基金的投資經(jīng)驗來選擇一對多專戶產(chǎn)品。他指出，過往專戶運作經(jīng)驗如一對一專戶、社保、年金等和專戶投資團隊的能力是決定一對多專戶產(chǎn)品業(yè)績的關(guān)鍵，而這些條件，并不是每個具有專戶資格的基金公司都具備的。“有些基金公司臨時從公募基金經(jīng)理中抽調(diào)出來做專戶，旗下的投資經(jīng)理也是臨時從市場上招募的，磨合期都需要一段時間，更別說經(jīng)驗的匱乏了，怎么可能短期就出業(yè)績呢？”該總監(jiān)表示。

新品牌戰(zhàn)

一對多專戶業(yè)務(wù)中，一些大基金公司“吃癟”的現(xiàn)狀讓那些在公募基金市場難以與其競爭的中小基金公司興奮起來。在他們看來，公募基金市場的格局已定，大基金公司僅靠品牌影響力就可以輕松擊敗他們，但在一對多專戶業(yè)務(wù)上，品牌戰(zhàn)或許才剛剛開始。

海富通基金機構(gòu)理財部總經(jīng)理李駿告訴記者，自海富通籌備“一對多”專戶理財業(yè)務(wù)開始，公司創(chuàng)立海富通“富誠理財”品牌，目的是以系統(tǒng)性的投資研究、產(chǎn)品設(shè)計和客戶服務(wù)團隊，為投資資金在百萬元以上的客戶，以及投資資金5000萬元以上的“一對一”客戶提供更多創(chuàng)新的理財工具。而據(jù)記者了解，早在去年，匯添富基金就完成了“添富專戶”品牌的初步建設(shè)工作，并推出了添富專戶熱線，其目標(biāo)群體也直指百萬級以上的高端客戶。

事實上，有更多的中等規(guī)模基金公司開始籌劃專戶業(yè)務(wù)的品牌建設(shè)，這從許多一對多專戶產(chǎn)品中以數(shù)字冠名就可一窺端倪。一位分析師向記者表示，一對多專戶業(yè)務(wù)的前景非常廣闊，未來甚至有可能會瓜分掉一部分公募基金的高端客戶。因此被許多中小基金公司視為從大基金公司的包圍圈中突圍的重要機會，而創(chuàng)建品牌則成為他們的當(dāng)務(wù)之急。不過，分析師指出，與當(dāng)前公募基金不同，在一對多專戶的品牌推廣中，絕對業(yè)績將占很重的分量，基金公司的品牌建設(shè)要注重團隊、經(jīng)驗和業(yè)務(wù)架構(gòu)的多重融合，以創(chuàng)造出超越競爭對手的業(yè)績。 

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