2010年02月11日 08:07上海證券報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

⊙東航金融 李茜

在新股申購資金構成中，債券基金歷來是打新主力，而打新也是過去債券基金提升收益率的主要方式之一。但在新股高價發行，市場疲弱，特別是近期新股頻頻破發情況下，債券基金的投資風險明顯擴大。

本周二中國一重上市開盤就下跌了3.8%，而該股有87家機構參與網下申購，配售比例高達26.17%，但認購倍數只有3.82倍，導致部分債券基金獲配比例較大，占基金凈值比重過大。例如工銀瑞信信用添利債券基金獲配7851.96萬股，獲配金額達到4.4756億元，占基金凈值比例高達13.5%。意味著中國一重如果下跌10%，該債券基金將損失1.35%。對于股票型基金來說，1.35%的損失或許并不大，但對于一年平均收益只有4%-5%的債券基金來說，收益率相差1.35%將是個很高的數字。另一只債券基金工銀瑞信增強收益獲配中國一重7590.23萬股，獲配金額達到4.33億元，占基金凈值比例高達9.56%。如果中國一重下跌10%，該債券基金凈值也將損失0.956%。

截至2月9日，自去年新股發行重啟以來已有近20只新股破發，另有10多只新股接近破發。目前有19只破發股還在限售期內，網下配售部分還沒有解禁。根據新股網下配售公告，我們統計了破發股票市值占債券基金資產凈值的比例。由于小盤股發行股數比較少，基金申購后占基金資產凈值比例不大，我們這里忽略不計，我們主要統計了獲配的幾只破發大盤股占債券基金資產凈值的比例，我們假設債券基金份額與2009年年底變化不大，凈值采用2月9日的凈值數據。

從統計可以看出，工銀瑞信信用添利債券和工銀瑞信增強收益債券兩只債券基金持有破發股比重比較大，占基金資產凈值比重分別達到了17.48%和13.06%，其次是南方多利增強債券和華安穩定收益債券，比重達到了11.07%和10.67%。這幾只債券基金受新股漲跌的影響比較大，如果三個月解禁期內這幾只大盤股平均下跌10%，意味著這幾只債券基金凈值將損失1%以上。當然如果三個月解禁期內，這幾只大盤股平均上漲10%，也將為這幾只債券基金貢獻1%以上的凈值增長率。但目前來看，三個月解禁期過后，這幾只大盤股破發可能性依然是存在的，所以投資者要警惕這些債券基金的投資風險。

目前持有破發大盤股較多的債券基金
獲配債券基金	持有破發大盤股金額（億元）	估計基金資產凈值（億元）	占比（%）
工銀瑞信信用添利債券	5.77	33.01	17.48
工銀瑞信增強收益債券	5.8	44.41	13.06
南方多利增強債券	0.9	8.13	11.07
華安穩定收益債券	0.58	5.43	10.67
建信穩定增利債券	2.55	28.49	8.95
萬家穩健增利債券	0.34	5.08	6.7
銀河銀信添利債券	0.31	9.28	3.34
匯添富增強收益債券	0.47	15.34	3.06
建信收益增強債券	0.81	30.08	2.69
富國天利增長債券	0.71	28.58	2.48
泰信增強收益	0.15	6.95	2.16
數據來源：上海證券報 2010.02.11 制表：鳳凰網基金

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