淡季拉漲之后 滬鋼或再現震蕩

鋼材自09年12月24日大舉增倉突破平臺后，一路上行，上漲形態良好，雖然比部分期貨品種漲幅小，但穩扎穩打，主力合約1005經過短暫整理后于4日再增倉突破11月26日高點4572，創數月新高。6日滬鋼全天大部分時間高位橫盤，久久不破高點4635，尾盤下墜，上升壓力凸顯。7日商品期貨全體高開低走，盤中大跳水，慘淡收場，RB1005跳空開于4641，上沖至4650，一度下探至3389，最后收于4489，比前一日收盤下跌133點。此次下跌前夜美原油放天量突破09年10月后高點，早盤國內商品紛紛借勢高開，多頭獲利盤大量了解頭寸。一石激起千層浪，個別商品的遇阻下挫引起關聯品種下跌，最終引起商品市場整體暴動。

從螺紋鋼基本面來看，高庫存是一直懸在頭上的利劍，但是只要需求能保證現貨流通，不加速堆積，就不會是太大問題。此次拉漲與七月有相似之處：淡季，現貨助推。不同之處在于：雖同為淡季，但冬儲行情放大了中間需求，經銷商主動囤貨的積極性高，不比七月份被動追漲；再者此次鐵礦石，焦炭等原料價格大幅上漲，托著鋼材現貨上漲，鋼廠利潤有限，不比七月份鋼材空漲，而原料價格幾乎不動。

總之，滬鋼上行有壓力，下行有成本支撐，預計近期陷入震蕩。寒流掃蕩大江南北，雖然短期助推了物價，但是對鋼材而言，溫度驟降勢必壓縮工地用鋼量，冬儲高潮過后，如果鋼廠不及時加大限產力度，極可能造成后期庫存加速堆積，這些是近期需要關注的問題。當然，操作上，我們也建議投資者不可盲目追高，尤其是在螺紋鋼已經在本周出現快速下跌的情況下，更是要關注現貨市場的流通情況。建議長線投資者可逢反彈戰略拋空，目標點位暫定在4250點附近。

銀河期貨研究中心 周偉江 單明川

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