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2009年09月03日 05:10中國證券報(bào)－中證網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

同根同生，為啥差別就這么大

金融風(fēng)暴席卷實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也重創(chuàng)了提供基礎(chǔ)原材料的冶金行業(yè)。但鋼鐵、銅、鋁企業(yè)損失程度分化明顯，其原因在于三者對(duì)期貨工具的運(yùn)用不同。而期貨市場的避風(fēng)港作用也因此得到了彰顯。

據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)2008年9月數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年8月全國12家大中型鋼企虧損，9月份達(dá)到23家，10月末虧損面則超過60%。反觀有色金屬行業(yè)，其上市公司2008年前三季度營業(yè)收入為3067.95億元，同比增長16.13%；實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤為439.18億元；凈利潤199.81億元，同比僅減少30.63%。有色金屬板塊受損程度遠(yuǎn)低于鋼鐵行業(yè)，而銅行業(yè)又輕于鋁行業(yè)。在金融危機(jī)對(duì)企業(yè)銷售價(jià)格巨大沖擊下，南方某銅業(yè)集團(tuán)不僅沒有限產(chǎn)和減產(chǎn)，2008年銷售收入反而在上年414億元的基礎(chǔ)上增加到540億元，企業(yè)克服了銷售價(jià)格下降和多頭保值虧損的雙重壓力，仍實(shí)現(xiàn)凈利潤22.8億元。北京某大型國有有色金屬貿(mào)易和加工集團(tuán)去年在套期保值的保護(hù)下，實(shí)現(xiàn)利潤30多億元。

冶金行業(yè)是一個(gè)價(jià)格頻變行業(yè)，對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的管理應(yīng)該是企業(yè)管理常態(tài)。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，管理大宗商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具首選期貨市場。滬銅作為我國最成熟的期貨品種，國際影響力日強(qiáng)，使得國際銅價(jià)越來越體現(xiàn)“中國因素”。這為中國企業(yè)運(yùn)用套期保值策略管理好價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了有力的幫助。

而銅行業(yè)絕大部分原料受制于國際現(xiàn)貨商，銅價(jià)波動(dòng)劇烈，因而企業(yè)具有較強(qiáng)避險(xiǎn)意愿。從1994年國內(nèi)銅期貨合約上市至今，經(jīng)歷多年實(shí)踐，我國銅生產(chǎn)企業(yè)期貨運(yùn)作已步入成熟階段，他們已經(jīng)掌握了在價(jià)格劇烈波動(dòng)中的生存之道。

實(shí)踐證明，有沒有期貨品種，以及企業(yè)參與套期保值的程度如何，決定了這個(gè)行業(yè)的整體競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。冶金行業(yè)中，銅行業(yè)參與期貨市場套期保值業(yè)務(wù)最為普遍，所以即便金融危機(jī)中也能夠有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。鋁市場不如銅市場發(fā)達(dá)，企業(yè)參與度較低，所以企業(yè)業(yè)績因是否參與套期保值而出現(xiàn)分化。黑色金屬行業(yè)則束手無策，這是深刻教訓(xùn)。

有沒有套期保值的護(hù)體，對(duì)企業(yè)應(yīng)對(duì)危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)的影響大不一樣，這在航空企業(yè)中表現(xiàn)得更充分。

案例：據(jù)對(duì)沒有套期保值的大陸某航空公司和有套期保值的香港某航空公司對(duì)比，兩者在2003-2008年間的銷售收入增長都很快，兩者銷售規(guī)模比大體保持在60～75%，但是，兩者的利潤規(guī)模比卻大多維持在3%以下；在2008年金融危機(jī)造成香港公司多頭保值嚴(yán)重浮虧的情況下，扣除套期保值浮動(dòng)虧損后的香港公司實(shí)際虧損額僅及前者的20%。

圓夢中國企業(yè)“藍(lán)海戰(zhàn)略”

本世紀(jì)以來，國際市場資源爭奪戰(zhàn)的主要目標(biāo)集中在爭奪大宗商品定價(jià)權(quán)與標(biāo)價(jià)權(quán)。利用期貨交易的高流動(dòng)性和價(jià)格發(fā)現(xiàn)與轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)功能，發(fā)達(dá)國家跨國集團(tuán)特別是金融資本操縱和利用著國際期貨市場，石油、銅等礦產(chǎn)資源的期貨越來越具有金融產(chǎn)品的屬性。他們通過期貨市場操縱價(jià)格，使之朝著有利于自己的方向變化，從中攫取超額的投機(jī)利潤；同時(shí)，其他企業(yè)也可以利用期貨市場套期保值，自主有效地掌控或順應(yīng)價(jià)格變化，有效保護(hù)自身利益。

因此，期貨市場雖然不能為全球經(jīng)濟(jì)帶來整體增量，但作為切割世界財(cái)富“蛋糕”的一個(gè)利刃，卻能影響相關(guān)企業(yè)和一國財(cái)富的增減。它為企業(yè)提供了參與全球資源配置和利潤再分配的特殊工具，是現(xiàn)代企業(yè)核心競爭力的重要因子。

對(duì)于我國企業(yè)而言，參與期貨市場套期保值還有一層特殊的意義：即提高企業(yè)的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)與質(zhì)量，豐富營銷手段，增強(qiáng)了企業(yè)的國際市場話語權(quán)和競爭力。

期貨市場是以價(jià)格形成為核心的功能型市場，它超越國界，具有明顯的國際性。參與和利用期貨市場，不僅能夠使我國企業(yè)的視野更加國際化，同時(shí)也使企業(yè)掌握了現(xiàn)代市場定價(jià)機(jī)制和策略；能根據(jù)期貨市場的標(biāo)準(zhǔn)化要求，積極推進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營的標(biāo)準(zhǔn)化，提高產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化水平。我國已上市期貨品種涉及到的行業(yè)中，有很多企業(yè)在對(duì)外貿(mào)易中依托國內(nèi)期貨價(jià)格進(jìn)行談判，增強(qiáng)了談判的主動(dòng)性、話語權(quán)和競爭力。

現(xiàn)階段，我國一些大型企業(yè)還通過期貨市場平臺(tái)，開始嘗試?yán)锰灼诒Ｖ缔k法，把產(chǎn)業(yè)鏈各方緊密的聯(lián)系在一起，形成了穩(wěn)定的產(chǎn)銷關(guān)系。這在31家率先開展海外期貨套保的企業(yè)所在行業(yè)表現(xiàn)得尤其明顯。在中國加入WTO后，我國有色金屬產(chǎn)業(yè)適應(yīng)國際市場較快，成為應(yīng)對(duì)國際市場沖擊的能力最強(qiáng)、市場化程度最高、最有國際競爭力的行業(yè)之一。所以有人總結(jié)說：“搞好一個(gè)市場，會(huì)活躍一國經(jīng)濟(jì)，搞好一個(gè)期貨品種，能活躍一個(gè)產(chǎn)業(yè)”。

案例：我國某國有銅業(yè)集團(tuán)通過本世紀(jì)初參與期貨市場套期保值實(shí)踐，瞄準(zhǔn)國際期貨市場交割標(biāo)準(zhǔn)，通過改進(jìn)工藝、強(qiáng)化管理，產(chǎn)品質(zhì)量迅速提高，在倫敦金屬交易所成功注冊(cè)其產(chǎn)品，成為國內(nèi)第一家取得國際通行證的銅生產(chǎn)企業(yè)，創(chuàng)出了國際品牌。2003年以來，企業(yè)進(jìn)一步完成了ISA法陰極銅在LME和SHFE的注冊(cè)，完成了黃金在LBMA和SHFE的注冊(cè)，以及白銀在LBMA的注冊(cè)，成為中國銅生產(chǎn)企業(yè)中唯一全部牌號(hào)陰極銅和黃金、白銀都在LME和LBMA成功注冊(cè)的企業(yè)，2008年又一次通過了LBMA對(duì)注冊(cè)金銀的復(fù)檢，并被LME正式確認(rèn)為LME注冊(cè)銅的測試工廠。由此使中國成為LME認(rèn)可的注冊(cè)銅測試工廠的第13個(gè)國家，企業(yè)成為LME認(rèn)可的注冊(cè)銅測試工廠的第18個(gè)企業(yè)。企業(yè)在國際市場的知名度和國際競爭力得以提升。

案例：北京某大型有色金屬貿(mào)易企業(yè)通過期貨市場套期保值的有效保護(hù)，成功地拓展了海外礦業(yè)開發(fā)合作項(xiàng)目。該合作項(xiàng)目自2004年實(shí)施以來，在套期保值的保護(hù)下，不僅成功經(jīng)受了2008年金融危機(jī)的嚴(yán)重考驗(yàn)，還取得了可觀的經(jīng)濟(jì)效益；并使其有能力抓住金融危機(jī)的歷史性機(jī)遇，進(jìn)一步拓展了國際合作空間。企業(yè)也由組建初期的以貿(mào)易為主，逐步發(fā)展成為綜合性大型跨國企業(yè)集團(tuán)。

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