2009年10月30日 13:19新華網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

公司發(fā)行市盈率高低應(yīng)由市場檢驗

［背景］數(shù)據(jù)顯示，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司，平均市盈率為56.7倍，而市盈率最高的鼎漢技術(shù)居然達82.22倍，遠高于A股平均水平。

記者：這些公司股票的發(fā)行價高市盈率的形成有哪些原因？根本癥結(jié)是否仍然在于發(fā)行制度？

證監(jiān)會相關(guān)部門負責人：創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行定價是市場買賣雙方充分博弈的結(jié)果。在創(chuàng)業(yè)板啟動前，證監(jiān)會推動了新股發(fā)行制度進一步市場化的改革，其中一個重要的內(nèi)容就是證監(jiān)會不干預(yù)新股發(fā)行的定價，完全尊重市場對發(fā)行人的估值結(jié)果。

首批上市公司經(jīng)過了保薦機構(gòu)綜合評估、優(yōu)先推薦。發(fā)行詢價過程中，市場尤其是機構(gòu)投資者對企業(yè)成長性普遍看好，并給出了相對主板較高的發(fā)行市盈率。從發(fā)行定價與機構(gòu)投資者報價的對比情況看，首批企業(yè)的定價均接近各機構(gòu)報價的加權(quán)平均數(shù)及從高到低排列的中位值，這說明發(fā)行人的定價充分考慮了市場的需求情況。從申購結(jié)果看，這28家公司網(wǎng)下的超額認購倍數(shù)平均為82.24，最低為大禹節(jié)水(32.67)，最高為愛爾眼科(173.72)，網(wǎng)上超額認購倍數(shù)平均為138.05，最低為華測檢測(79.37)，最高為安科生物(256.41)，仍較踴躍。

另外，28家企業(yè)的高市盈率是根據(jù)2008年業(yè)績計算的，如果考慮到企業(yè)的高成長性，市盈率水平會出現(xiàn)一定幅度的下降，投資者更多的應(yīng)該關(guān)注公司的業(yè)績狀況，理性對待創(chuàng)業(yè)板市場投資，發(fā)行市盈率的高低最終應(yīng)由市場去檢驗。

為提高創(chuàng)業(yè)板新股定價的透明度，證監(jiān)會要求上市企業(yè)及其主承銷商詳細披露詢價對象的報價情況并分析定價的依據(jù)。同時，結(jié)合創(chuàng)業(yè)板投資者風險教育，要求每家公司在發(fā)行時，都作專門的新股投資風險特別提示，提醒投資者全面關(guān)注投資風險。

隨著市場的發(fā)展，證監(jiān)會還將不斷改革和完善新股發(fā)行體制，推進進一步市場化的價格形成機制，強化市場的約束機制，優(yōu)化市場的價格發(fā)現(xiàn)功能；繼續(xù)增強揭示風險的力度，不斷強化一級市場風險意識。

對企業(yè)上市前“股權(quán)頻繁變動”已強化信息披露

［背景］有媒體報道，首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中有的企業(yè)在上市前夕股權(quán)變動頻繁，市場對此高度關(guān)注。

記者：為何會出現(xiàn)此種情況？是否說明發(fā)行審核監(jiān)管不嚴？當前，在發(fā)行審核中發(fā)現(xiàn)了哪些違規(guī)行為？應(yīng)該如何防范？

證監(jiān)會相關(guān)部門負責人：證監(jiān)會在審核中，確實發(fā)現(xiàn)當初申報上市的部分企業(yè)中存在一些違規(guī)行為，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

——操縱財務(wù)指標。部分企業(yè)為了實現(xiàn)發(fā)行上市的目的，采取各種手段操縱操作財務(wù)指標。例如有的企業(yè)通過將研發(fā)費用資本化，遞延確認費用，提高當期利潤；有的企業(yè)通過收購?fù)豢刂葡缕髽I(yè)股權(quán)，從而在申報報表中確認收購前產(chǎn)生的利潤或虧損，來調(diào)節(jié)扣除非經(jīng)常損益前后的凈利潤。

——編造經(jīng)營記錄。如有部分創(chuàng)業(yè)板企業(yè)經(jīng)營不夠三個完整會計年度，利用會計準則關(guān)于同一控制下企業(yè)合并業(yè)績納入申報報表的規(guī)定來編造經(jīng)營記錄。

對這些涉及發(fā)行條件的問題，中國證監(jiān)會從嚴把握，否決了部分企業(yè)的申請。部分企業(yè)主動撤回了申請。

此外，針對創(chuàng)業(yè)板申報企業(yè)的特點，證監(jiān)會在發(fā)行審核工作中還重點關(guān)注了以下幾個方面：

——創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長性問題。成長性是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的顯著特色，但創(chuàng)業(yè)板企業(yè)也具有業(yè)績不穩(wěn)定的特點，因此，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件對收入或利潤增長規(guī)定了最低要求。鑒于市場對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)成長性的較高預(yù)期，證監(jiān)會在審核中特別關(guān)注企業(yè)的持續(xù)成長能力。首日受理的企業(yè)中，部分企業(yè)2009年上半年凈利潤不及2008年全年的一半。對此情況，證監(jiān)會要求企業(yè)對2009年度凈利潤能否保持持續(xù)增長作特別分析說明，并要求保薦機構(gòu)綜合分析企業(yè)未來成長趨勢。已核準發(fā)行的28家企業(yè)中7家存在上述問題，有關(guān)企業(yè)均已做出盈利預(yù)測，說明其2009年度利潤仍將保持增長。

——創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的股權(quán)變動問題。部分創(chuàng)業(yè)板企業(yè)股權(quán)變動較為頻繁，市場對此高度關(guān)注。已核準發(fā)行的28家企業(yè)中，5家存在申報前6個月內(nèi)增資的情形。為此，證監(jiān)會在審核工作中強化了這方面的信息披露，要求相關(guān)企業(yè)具體披露增資或受讓人的名稱，股東的基本情況及與其他股東和高管之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，涉及的股份數(shù)量、價格、定價依據(jù)及資金來源，是否存在委托、信托持股，是否存在利益輸送等，以積極發(fā)揮社會監(jiān)督的作用；部分企業(yè)的新增股東已根據(jù)交易所上市委員會的意見作出股份延長鎖定至3年的承諾；要求保薦人、律師對股權(quán)變動的真實性和合法性進行詳細核查，視情況要求所在地證監(jiān)局進行實地核查。

——部分企業(yè)存在與業(yè)務(wù)模式和技術(shù)創(chuàng)新有關(guān)的經(jīng)營風險問題。與主板企業(yè)相比，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)規(guī)模相對較小，改制運行時間較短，業(yè)務(wù)模式和技術(shù)創(chuàng)新的成熟度有限，有的還存在對單一客戶或?qū)I(yè)人員的依賴，存在不同程度的經(jīng)營風險。為此，證監(jiān)會在審核工作中一方面嚴格執(zhí)行發(fā)行審核標準，對不符合發(fā)行條件或存在影響持續(xù)盈利能力情形的，不予核準；另一方面強化風險提示，提高信息披露的透明度。

此外，部分創(chuàng)業(yè)板企業(yè)還不同程度存在規(guī)范運作方面的問題，如關(guān)聯(lián)交易較多、資金往來不規(guī)范、獨立性存在缺陷等。對此類問題，證監(jiān)會在審核工作中要求企業(yè)及時進行整改，切實強化企業(yè)的規(guī)范運作意識，完善公司治理結(jié)構(gòu)，力爭從源頭上提高創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量。

相關(guān)專題：

創(chuàng)業(yè)板開板

免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網(wǎng)無關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實，對本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關(guān)內(nèi)容。