神州泰岳：飛信能否飛得更高

2009年09月28日 05:20中國證券報－中證網【大中小】【打印】共有評論0條

- 淘金創業板

□本報記者周婷

在首批創業板上市企業中，神州泰岳58元的發行價格外引人關注。作為移動增值業務中增長勢頭最具想象空間的業務之一，飛信為神州泰岳貢獻了將近八成的業績。對飛信業務的過度依賴是否增加公司未來收益的風險？3G時代又是否會引爆移動增值業務的發展？中國證券報記者就這些投資者最關心的話題進行了采訪。

IT運維前景廣闊

作為此次創業板發行上市的IT運維行業的第一家公司，神州泰岳所處的行業并不為很多投資者所了解。據東興證券IT行業研究員王玉泉介紹，IT運維管理是企業信息化管理的分支，是指采用專業的信息技術和方法，對用戶的軟硬件環境、計算機網絡與電信網絡、應用系統及運維服務流程等進行的綜合管理，分為面向計算機網絡的業務服務管理BSM和面向電信網絡的電信運維支撐系統OSS。

在BSM市場，神州泰岳的市場占有率居國內第一且逐年提高，到2008年為25.7%；在OSS領域，根據CCID測算，神州泰岳位居行業三甲。

根據預測，2009年至2013年，我國的BSM市場容量將以19.4%的年均復合增長率保持高速增長；而在OSS領域，由于3G網絡處于建設的重點資本支出期，電信運營商基站數量的增長提升了對OSS的需求，預計2009-2011年OSS的需求將處于持續高增長階段，增長率分別為30%、25%、20%。

“飛信”能飛多高

飛信是中國移動推出的可同時在電腦和手機上使用的綜合通信服務，能融合語音、GPRS、短信等多種通信方式，實現互聯網和移動網間的無縫通信服務。

根據易觀國際《2008年第2季度中國即時通信市場季度監測》，2008年2季度，飛信業務的活躍用戶數已超過MSN，市場份額達4.2%，僅次于QQ，位于即時通信行業第二位。

招股說明書顯示，今年上半年，飛信業務的凈利潤占當期凈利潤的比例達到76.30%，對飛信業務的依賴性較大。投資者擔心，一旦中國移動與公司的合作關系發生變化，就會使神州泰岳的收入水平下降。

對此，神州泰岳董事長王寧表示，中國移動一改與供應商合同一年一簽的慣例，與公司簽訂了為期三年的飛信業務運營支撐服務合同，合同期限為2008年11月-2011年10月。同時，由于飛信平臺技術復雜度相當高、應用內容相當豐富，中國移動變更合作關系的可能性很小，也沒必要。

日信證券研究員廣光榮表示，為期三年的獨家合作協議，可以保證公司此項業務至少持續增長到2011年10月份，三年后未來能否持續取決于飛信的快速增長以及合作關系的延續。

“但是需要考慮的風險點在于，中國移動未來可能會下調單個用戶的收費標準，這將影響飛信業務的毛利率水平，但是隨著用戶數的增長又會降低或消除收費標準降低所帶來的影響。”張廣榮說。

此外，保薦人、中信證券企業發展融資部副總裁樊麗莉表示，中國移動飛信業務運營主體變更為卓望信息，是中國移動內部進行的調整，這種調整不會對公司的持續經營產生影響。

目前飛信每月的活躍用戶數有5400多萬，每月新增用戶數約750萬左右。張廣榮認為，相對比中國移動近5億用戶，未來飛信活躍用戶數至少還有4-5倍的提升空間。

王玉泉認為，隨著3G時代到來，能夠融合文本、語音、視頻的多媒體交互平臺將為集溝通、資訊、娛樂、商務綜合功能的移動網絡鋪平道路。屆時，還將移動增值服務方面開拓更大的空間。